Market makers em criptomoedas: quem são e por que são necessários ao mercado?

Imagine uma bolsa de criptomoedas sem market makers — os traders enfrentam spreads enormes, esperam horas pela execução de uma ordem, ou simplesmente não encontram contrapartes para a sua negociação. Os market makers são exatamente aqueles participantes que resolvem esse problema, oferecendo constantemente liquidez para compra e venda. O trabalho deles assemelha-se a um motor invisível que garante a saúde do mercado.

Como um market maker desempenha o papel de fornecedor de liquidez?

Um market maker no ecossistema cripto é um participante profissional do mercado, uma empresa ou um trader algorítmico que simultaneamente coloca ordens de compra e venda de um ativo em diferentes níveis de preço. Em vez de especular sobre a direção do preço, como um trader comum, o market maker lucra com a diferença entre o preço de compra e o preço de venda — isso é chamado de spread.

O mecanismo de funcionamento é simples: o market maker coloca uma ordem de compra de Bitcoin (BTC) a $100.000 e, ao mesmo tempo, uma ordem de venda a $100.010. Quando um trader entra no mercado e quer comprar BTC imediatamente, ele aceita a oferta do market maker a $100.010. Quando outro trader quer vender, o market maker compra a $100.000. Esse $10 spread — a margem — acumula-se ao longo de milhares de negociações, gerando uma receita estável.

Grandes market makers usam algoritmos de alta frequência e bots de negociação que ajustam automaticamente esses spreads às condições atuais do mercado — volatilidade, profundidade do livro de ordens, mudanças na demanda. Assim, as ordens permanecem sempre competitivas e atraem contrapartes.

Market maker vs market taker: papéis em um sistema

Em qualquer bolsa, operam dois tipos de participantes:

Market makers adicionam liquidez, colocando ordens limite que permanecem no livro de ordens aguardando execução. O objetivo deles é garantir a possibilidade de negociação.

Market takers executam ordens de mercado imediatamente, aceitando os preços já colocados. Eles removem liquidez, mas criam atividade de negociação.

A sinergia desses dois tipos cria um mercado saudável: os makers oferecem constantemente ordens opostas, os takers as pegam ativamente, criando demanda e atualizando os dados de preço. O resultado — spreads estreitos, execução rápida, slippage mínimo para todos os participantes.

Quem, na prática, trabalha como market maker em 2025?

O mercado de market making está concentrado nas mãos de algumas grandes empresas. Aqui estão os principais players:

Wintermute

Wintermute é um dos market makers mais ativos da indústria. Em fevereiro de 2025, a empresa gerenciava aproximadamente $237 milhões de ativos, distribuídos por mais de 300 criptomoedas em 30 blockchains. A empresa fornece liquidez em mais de 50 bolsas, com um volume de negociação agregado de cerca de $6 trilhões de dólares, dados de novembro de 2024(.

A Wintermute é conhecida por estratégias algorítmicas avançadas e abordagem versátil ao market making, mas concentra-se em projetos grandes e de médio porte, dedicando menos atenção a tokens de nicho ou muito iniciais.

) GSR

A GSR atua no mercado cripto há mais de dez anos e oferece uma gama completa de serviços: market making, negociação OTC###, derivativos. Segundo dados de fevereiro de 2025, a empresa investiu em mais de 100 projetos e protocolos Web3 líderes.

A GSR opera em mais de 60 bolsas, mas foca principalmente em grandes projetos e clientes institucionais. Para projetos menores, os serviços da GSR podem não ser economicamente viáveis.

( Amber Group

A Amber Group gerenciou um capital de negociação de cerca de $1,5 bilhão para mais de 2000 clientes institucionais )dados de fevereiro de 2025###. A empresa fornece liquidez em várias bolsas, cujo volume agregado ultrapassa ( trilhão de dólares. A Amber Group é conhecida por soluções orientadas por IA e gestão de riscos avançada, mas exige alto nível de preparação dos clientes.

) Keyrock

Fundada em 2017, a Keyrock gerencia mais de 550.000 negociações diárias em mais de 1.300 mercados e 85 bolsas. A empresa oferece soluções personalizadas para market making, negociação OTC, serviços de opções e gestão de liquidez. A Keyrock aplica uma abordagem baseada em dados, mas possui recursos inferiores aos maiores concorrentes.

$1 DWF Labs

A DWF Labs gerencia um portfólio de mais de 700 projetos, apoiando mais de 20% dos top-100 e 35% dos top-1000 projetos do CoinMarketCap. A empresa é ativa em mais de 60 bolsas líderes e trabalha tanto com mercados spot quanto com derivativos. A DWF Labs é especialmente atraente para projetos iniciais, mas impõe requisitos rigorosos na seleção de parceiros.

Por que as bolsas precisam de market makers?

Um market maker não é apenas um negociador, é um arquiteto do mercado. Veja o que ele faz pela bolsa:

Liquidez ao nível requerido. Sem ordens constantes de um market maker, um trader que tenta comprar 10 BTC aumentará drasticamente o preço ou não encontrará contrapartes. Com um market maker, esse volume passa de forma suave e sem picos.

Estabilidade de preço. O market maker ajusta ativamente os spreads durante oscilações de mercado. Em pânico, ele oferece compra ###estabiliza o fundo###, na euforia — oferece venda (moderando o crescimento). Isso evita crashes rápidos e extremos em altcoins de baixa liquidez.

Atração de traders. Traders de varejo e institucionais preferem bolsas com livros de ordens profundos e spreads estreitos. Os market makers criam exatamente esse ambiente. Mais traders = maiores receitas de comissão para a bolsa.

Lançamento de novos tokens. Quando um projeto é listado na bolsa pela primeira vez, o market maker garante liquidez inicial. Isso é crucial para atrair os primeiros traders e evitar o colapso do preço.

Desafios e riscos do market maker

A profissão de market maker envolve riscos sérios:

Volatilidade do mercado. Cripto se move rapidamente. Se o market maker mantém uma posição grande em um altcoin e o mercado vira contra ele, o algoritmo pode não conseguir ajustar as ordens a tempo, e a posição começará a perder dinheiro.

Risco de inventário. O market maker mantém grandes volumes de criptomoedas para colocar ordens constantemente. Em um mercado de baixa liquidez, o preço pode cair tão rápido que até a cobertura em outras bolsas não evitará perdas.

Falhas tecnológicas. Os market makers dependem de algoritmos de alta frequência e sistemas complexos. Um bug ou atraso na rede pode fazer com que as ordens sejam executadas a preços catastróficos.

Incerteza regulatória. Em diferentes países, o market making é percebido de formas distintas. Em algumas jurisdições, suas práticas podem ser consideradas manipulação de mercado. Os custos de conformidade aumentam à medida que a empresa atua globalmente.

O futuro do market making em cripto

O market maker é uma parte integrante da arquitetura do mercado de criptomoedas. Com o crescimento do volume de negociações e a complexidade dos produtos — (opções, futuros, ativos sintéticos) — o papel dos market makers só se fortalece.

Os mercados cripto operam 24/7, ao contrário dos mercados tradicionais. Os market makers garantem liquidez nos finais de semana e feriados, mantendo o nível de atividade nas bolsas. Isso é especialmente importante para tokens novos e mercados emergentes.

No entanto, os desafios permanecem: a volatilidade não desaparecerá, a regulação se tornará mais rígida, as tecnologias devem se tornar mais confiáveis. Market makers bem-sucedidos são aqueles que aprenderam a equilibrar lucro e risco, entre a agressividade dos algoritmos e a gestão conservadora de posições.

As bolsas que conseguem atrair e reter market makers confiáveis garantem vantagem competitiva. Os traders escolhem as bolsas não pelo logotipo, mas pelos spreads e velocidade de execução — ou seja, pela presença de market makers ativos.