Reconfiguração da Avaliação da Amazon: Por que os Investidores Institucionais Estão a Recarregar Novamente

Quando a Tiger Global Management de Chase Coleman III mais do que duplicou a sua participação na Amazon no mês passado, adquirindo mais de 4 milhões de ações, não foi apenas mais um ajuste rotineiro de carteira. Para um dos fundos de hedge mais observados de Wall Street — que gere mais de $34 bilhões em valores mobiliários — o movimento indica confiança numa empresa que passou por uma transformação financeira notável.

De Caro a Razoável: A Reviravolta de Três Anos

A comparação é marcante. Há três anos, quando os confinamentos causados pela pandemia terminaram, as ações da Amazon tinham uma avaliação premium de 110x lucros passados — ainda mais altas do que os múltiplos notoriamente elevados da Tesla. O culpado? Capacidade excessiva. A empresa tinha expandido agressivamente a sua infraestrutura de armazéns, entregas e fulfillment durante a pandemia, e de repente enfrentava o problema oposto: infraestrutura demais para uma procura normalizada. Acrescente uma perda de papel de 12,7 bilhões de dólares na sua participação na Rivian, e tinha-se uma receita para uma queda no preço das ações que eliminou quase 50% do valor até 2022.

Mas aqui é onde a narrativa muda. Enquanto as ações da Amazon estavam a ser cortadas pela metade, a empresa estava a executar silenciosamente uma reviravolta na rentabilidade que pareceria inimaginável apenas alguns meses antes. O lucro líquido explodiu mais de 500% para atingir 70,6 bilhões de dólares, e o preço das ações quase dobrou desde as mínimas de 2022. O rácio preço/lucro atual de 34x — embora ainda elevado — de repente parece muito mais defensável para uma empresa deste tamanho e perfil de crescimento.

AWS: O Motor de Lucros que Impulsiona Tudo

Compreender por que investidores institucionais como Coleman estão a acumular ações exige focar num segmento: Amazon Web Services. Apesar de representar apenas 18,4% do total da receita, a AWS gera mais da metade dos lucros operacionais totais da Amazon e continua a acelerar. No último trimestre, a receita da AWS cresceu 17,5% ano a ano — um ritmo impressionante para um negócio que gera mais de $100 bilhões em receita anual.

O momentum é inegável ao analisar as vitórias dos clientes. O primeiro trimestre de 2025 trouxe novos acordos empresariais com Adobe e Uber. O segundo trimestre contou com parcerias com PepsiCo e Airbnb. Mais importante, a plataforma continua a lançar capacidades sofisticadas como o Kiro — descrito como um ambiente de desenvolvimento integrado agentic — e os Strands Agents, ferramentas de código aberto que permitem aos desenvolvedores construir aplicações baseadas em agentes de forma mais eficiente.

Isto não é um negócio maduro a mostrar melhorias incrementais; é um motor de crescimento que ainda encontra novas engrenagens.

A Matemática Ainda Funciona para o Crescimento

Com uma capitalização de mercado de 2,4 trilhões de dólares, a Amazon apresenta um crescimento de 13% nas vendas líquidas, com o comércio eletrónico principal a subir 11% após ajustar pelos efeitos cambiais. O lucro operacional aumentou 30,6% ano a ano, atingindo 19,2 bilhões de dólares. Para contexto, o comércio eletrónico ainda representa apenas cerca de 15,5% do total das vendas retalhistas nos EUA — o que significa que o potencial de expansão geográfica e de quota de mercado continua substancial.

Chase Coleman e Tiger Global não se tornaram um dos gestores mais respeitados do mundo dos fundos de hedge por perderem armadilhas óbvias de valor ou ciclos de hype. Quando instituições desse calibre acumulam ações de forma agressiva em momentos de fraqueza de preço, geralmente vale a pena prestar atenção. A combinação da Amazon de avaliação razoável, rentabilidade em aceleração e posição de mercado estruturalmente vantajosa no setor de cloud computing empresarial sugere que a tese de investimento é mais sobre fundamentos do que sobre sentimento.