A inflação nos EUA alcança um "aterrissagem suave" acima do esperado, como a redução dos benefícios tarifários afeta o mercado de criptomoedas?

【区块律动】As últimas notícias chegaram um pouco inesperadas — os dados do CPI de janeiro nos EUA foram divulgados, com uma leitura real de 2,7%, deixando de lado a previsão unânime de 3,1% da Wall Street. Com base neste número, a pressão inflacionária está realmente a diminuir de forma evidente.

Este resultado é um pouco doloroso porque, anteriormente, o mercado apostava que as tarifas aumentariam significativamente os preços. Desde a primavera do ano passado, as políticas foram reforçadas várias vezes, e as pessoas esperavam uma nova onda de inflação. Mas duas pesquisas recentes do Federal Reserve de São Francisco mudaram essa expectativa — os dados históricos mostram que, embora as tarifas pareçam assustadoras, o efeito real na inflação não é tão forte quanto se imagina. A razão é bastante prática: os importadores, ao transferir capacidade, fazer guerrilha ou negociar isenções, diluíram a taxa efetiva de impostos. Isso significa que o impacto das tarifas no PIB e no emprego é mais evidente, enquanto o efeito sobre os preços é menor do que o esperado.

Analisando os números específicos, a receita das tarifas ainda está encolhendo. Segundo a Pantheon Macroeconomics, o pico foi em outubro, com 342 bilhões de dólares, e depois começou a diminuir — em novembro caiu para 329 bilhões de dólares, e em dezembro continuou a desacelerar, chegando a 302 bilhões de dólares. Essa tendência de queda mês a mês merece atenção.

Atualmente, a taxa média efetiva de tarifas nos EUA é de aproximadamente 12%. Estimativas indicam que isso pode acrescentar cerca de 0,9 pontos percentuais à inflação do (PCE) de consumo pessoal. Mas, dentro disso, 0,4 pontos percentuais já foram absorvidos pelo mercado, ou seja, o impacto principal já passou. Isso aumenta a possibilidade de o núcleo do PCE se aproximar de 2% ao longo do ano.

Há também uma questão mais realista: o secretário do Tesouro anteriormente afirmou que as tarifas poderiam gerar entre 5000 bilhões e quase 1 trilhão de dólares em receita, mas as estimativas de órgãos independentes indicam que, até 2025, esse valor será de apenas 2610 a 2880 bilhões de dólares. Essa lacuna é significativa. Atualmente, o déficit fiscal dos EUA para o ano fiscal de 2026 já soma 439 bilhões de dólares, e a dívida total ultrapassou os 38,5 trilhões de dólares. Diante de uma receita de tarifas abaixo do esperado, os planos de gastos elevados recentemente apresentados começam a levantar dúvidas sobre sua sustentabilidade. Para o mercado de criptomoedas, essa evolução merece atenção contínua — o espaço para políticas se estreita, e a flexibilidade do Federal Reserve pode aumentar, o que geralmente é favorável aos ativos de risco.