Na noite de hoje, os EUA divulgarão os dados de emprego do ADP, com uma previsão de 47 mil novos empregos. Com base na trajetória histórica, o número real provavelmente ficará na faixa de 30 a 50 mil, inclinando-se para um cenário neutro a moderadamente otimista. O último dado de -32 mil foi uma situação bastante extrema, e a probabilidade de repetir esse resultado desta vez é baixa.

Por que essa avaliação? Três razões sustentam essa conclusão:

Primeiro, observando os sinais de recuperação do mercado de trabalho em si. Desde junho até novembro, os dados permaneceram na faixa de crescimento negativo, e espera-se que em dezembro o mercado de trabalho possa se recuperar para cerca de 50 mil, indicando que há expectativas de recuperação do mercado de emprego nos EUA. Aquele -32 mil, na verdade, foi uma flutuação anormal de curto prazo; a lógica fundamental do mercado de trabalho não entrou em colapso, portanto, uma recuperação é fundamentada.

Em segundo lugar, o valor esperado de 47 mil possui uma forte força de restrição. As instituições baseiam-se em fatores como oferta e demanda de mão de obra, disposição das empresas em contratar, entre outros fundamentos, e, em fases de relativa estabilidade do mercado de trabalho, os números reais do ADP geralmente não se afastam muito do valor esperado. Dados históricos confirmam isso.

Terceiro, o ritmo de operação dos dados. A trajetória do ADP ao longo de 2025 apresenta um padrão de "recuperação de alta - fundo - estabilidade". Em novembro, sinais claros de fundo já apareceram, e, com o contexto de uma recuperação econômica moderada no quarto trimestre nos EUA, é improvável que haja grandes cortes de empregos por parte das empresas; uma mudança para números positivos e uma subida moderada são o esperado.

As próximas três possibilidades e seus impactos no mercado:

**Cenário 1**: Se o valor divulgado superar 47 mil, isso reforçará a expectativa de que o Federal Reserve continuará a aumentar as taxas de juros ou manterá altas taxas por um longo período, impactando negativamente o ouro e os ativos de mercados emergentes, enquanto o dólar será sustentado. Setores sensíveis ao capital estrangeiro na Ações da China podem sofrer pressão.

**Cenário 2**: Se o número ficar entre 30 mil e 47 mil, isso estará dentro das expectativas do mercado, e diversos ativos provavelmente continuarão a oscilar, aguardando a divulgação dos dados de não agrícola para confirmar a direção da tendência.

**Cenário 3**: Se o valor divulgado for inferior a 30 mil, especialmente se ocorrer uma nova queda para crescimento negativo, o mercado começará a se preocupar com o risco de recessão econômica. Nesse momento, as expectativas de corte de juros aumentarão, o ouro ganhará suporte, o dólar enfrentará pressão, e setores de crescimento na Ações da China podem experimentar uma recuperação emocional.