A $35 Ilusão de Trilhão: Por que a maior parte da atividade de stablecoins continua sendo apenas negociação de criptomoedas

No ano passado, as stablecoins facilitaram mais de $35 trilhões em transações na blockchain, mas um novo relatório da McKinsey e Artemis Analytics revela uma realidade surpreendente: apenas cerca de 1% desse volume representou pagamentos reais no mundo real. Para colocar isso em perspetiva, $33 por hora equivalem a quanto por ano — aproximadamente $68.640 anualmente — o mercado global de pagamentos processa mais de $2 quadriliões por ano, fazendo com que a contribuição real das stablecoins para pagamentos seja apenas 0,02% da atividade transacional mundial. A descoberta desafia a narrativa de que as redes de pagamento baseadas em criptomoedas estão rapidamente a substituir os sistemas tradicionais, expondo a lacuna entre os volumes de transação que chamam atenção e os casos legítimos de uso de pagamento.

Além dos Números: Compreender o que realmente Significa $35 Trilhões

Embora $35 trilhões pareçam transformadores, a investigação da McKinsey e Artemis Analytics revelou que aproximadamente $380 bilhões representaram pagamentos autênticos — categorias como pagamentos a fornecedores, salários de funcionários, remessas transfronteiriças e liquidações de mercados de capitais. Os restantes 99% derivam de atividades de negociação de criptomoedas, transferências internas de tokens e funções ao nível do protocolo que nunca envolvem os utilizadores finais a fazerem compras ou transferências reais.

Essa distinção é extremamente importante. A indústria de criptomoedas há muito promove os volumes de transação de stablecoins como prova de adoção mainstream, muitas vezes comparando os fluxos às de Visa ou Mastercard. No entanto, essas comparações escondem uma verdade fundamental: a maior parte da atividade de stablecoins na cadeia circula dentro do próprio ecossistema de criptomoedas, divorciada da economia real onde empresas pagam fornecedores, os trabalhadores recebem salários e indivíduos enviam dinheiro através das fronteiras.

Onde Acontecem Realmente os Pagamentos com Stablecoin no Mundo Real

Apesar da penetração modesta, as stablecoins estão a ganhar tração em três setores distintos, de acordo com o relatório da McKinsey-Artemis. As transações business-to-business lideram com $226 bilhões anuais, principalmente para liquidações de comércio transfronteiriço e pagamentos na cadeia de abastecimento. Os salários globais e remessas constituem a segunda maior categoria, com $90 bilhões, refletindo uma adoção crescente entre empresas que procuram tempos de liquidação mais rápidos e custos intermediários mais baixos. A atividade nos mercados de capitais — incluindo liquidações automatizadas de fundos e contratos derivativos — completa os casos de uso legítimos, com aproximadamente $8 bilhões.

Estes números sugerem que as stablecoins funcionam melhor em cenários que exigem rapidez e eficiência: transações corporativas internacionais, remessas de diáspora onde a infraestrutura bancária tradicional é lenta, e operações financeiras de grau institucional. Em cada área, a tecnologia oferece vantagens genuínas sobre redes bancárias correspondentes ou sistemas tradicionais de transferências eletrónicas, que podem levar dias a liquidar e cobrar múltiplas camadas de taxas.

Os Gigantes Tradicionais Estão a Observar de Perto

A competição crescente para dominar a infraestrutura de pagamento baseada em stablecoin sinaliza um reconhecimento mais amplo do mercado. Veteranos da setor de pagamentos como Visa e Stripe lançaram iniciativas explorando redes de stablecoin, enquanto empresas de criptomoedas estabelecidas como Circle e Tether posicionam os seus tokens como alternativas às caras transferências internacionais de dinheiro. Este dinamismo competitivo sugere que a própria infraestrutura de pagamento pode ser valiosa, mesmo que o uso atual permaneça de nicho.

Os analistas da McKinsey-Artemis enfatizaram que identificar a verdadeira linha de base de pagamento não diminui o potencial de longo prazo das stablecoins. Pelo contrário, estabelece expectativas realistas para o que a adoção de stablecoins exige: clareza regulatória, infraestrutura de aceitação por comerciantes, rampas de entrada e saída de fiat sem problemas, e consciência do consumidor. O caminho desde $380 bilhões em pagamentos reais até uma penetração global significativa requer resolver pontos de fricção fundamentais que a velocidade pura de transação não consegue superar.

Definindo Expectativas Realistas para o Crescimento

O relatório destaca uma lição importante para investidores e formuladores de políticas ao avaliarem sistemas de pagamento baseados em blockchain. Tecnologias inovadoras frequentemente passam por ciclos em que o volume de transações explode antes que a utilidade real se torne evidente. As stablecoins parecem estar exatamente nessa fase — métricas impressionantes de infraestrutura mascarando um impacto modesto no mundo real.

No entanto, os pesquisadores observaram que essa avaliação não deve ser interpretada como uma desconsideração à oportunidade. Pelo contrário, ela esclarece onde os mercados de stablecoin atualmente se encontram e o que a adoção genuína exigirá. À medida que os quadros regulatórios se consolidarem e a aceitação empresarial se aprofundar, a lacuna entre o volume total de transações e a atividade de pagamento legítima pode diminuir significativamente nos próximos anos.