O potencial de $35 bilhões de Ryan Cohen: O CEO da GameStop pode cumprir a promessa?

A GameStop revelou recentemente um ambicioso plano de incentivos a longo prazo para o CEO Ryan Cohen, potencialmente avaliado em mais de $35 mil milhões se ele atingir metas de desempenho agressivas. O anúncio espelha a estrutura de compensação massiva da Tesla para Elon Musk, sinalizando a confiança do conselho da GameStop na capacidade de Cohen de reverter a situação da struggling retail gaming company. Mas, com as ações a enfrentar ventos contrários e o plano a necessitar de aprovação dos acionistas nesta primavera, a questão permanece: será este o catalisador que os investidores têm esperado?

O Plano de Incentivos: Como Funciona o Plano de Compensação de Ryan Cohen

Ryan Cohen, que assumiu como CEO no final de 2023, opera sob um modelo baseado em desempenho, diferente das estruturas tradicionais de remuneração executiva. Segundo o plano, Cohen não recebe salário garantido, bônus em dinheiro ou aquisição de ações por tempo. Em vez disso, toda a sua compensação depende de atingir marcos específicos ligados aos lucros da empresa e ao valor de mercado.

O elemento central envolve opções de ações para comprar 171,5 milhões de ações a $20,66 cada — representando uma concessão de $3,5 mil milhões. A recompensa total é desbloqueada se a GameStop atingir $10 mil milhões em EBITDA e alcançar uma capitalização de mercado de $100 mil milhões, momento em que o pacote de Cohen aumenta para $35 mil milhões. No entanto, a compensação é adquirida em tranches à medida que os objetivos intermédios são atingidos. A primeira tranche de 10% é acionada quando a GameStop atingir uma capitalização de mercado de $20 mil milhões e um EBITDA de $2 mil milhões simultaneamente.

Esta estrutura mantém Ryan Cohen profundamente alinhado com os retornos dos acionistas. Ele possui mais de 9% das ações em circulação, vinculando ainda mais o seu destino financeiro ao desempenho da empresa. Os acionistas devem ratificar o plano numa reunião especial agendada para março ou abril de 2026.

Reviravolta no Negócio da GameStop: Progresso e Desafios Persistentes

Ao longo do último ano, a GameStop fez melhorias tangíveis no seu perfil financeiro, principalmente através do ajustamento do seu footprint de lojas físicas e do crescimento do seu negócio de colecionáveis. O segmento de colecionáveis agora representa quase 28% da receita total até aos primeiros três trimestres de 2025, demonstrando uma diversificação significativa do negócio, afastando-se das vendas tradicionais de videojogos.

O mandato de Ryan Cohen produziu resultados concretos: o fluxo de caixa operacional, EBITDA e lucros expandiram-se significativamente ano após ano. No entanto, a reviravolta ainda está incompleta. O negócio de software da GameStop — venda de jogos novos e usados — contraiu-se de forma significativa. As vendas de hardware, envolvendo consolas de videojogos, também diminuíram, embora não de forma tão acentuada. Estes dois segmentos ainda geram mais de 70% da receita total, criando vulnerabilidade se a queda acelerar.

Nos primeiros dez meses de 2025, a GameStop gerou aproximadamente $136 milhões em EBITDA. Para que Ryan Cohen desbloqueie pelo menos os primeiros 10% do seu incentivo, a empresa deve quase 15 vezes esse valor, atingindo $2 mil milhões em EBITDA, enquanto simultaneamente alcança uma capitalização de mercado de $20 mil milhões. Para atingir o máximo de $35 mil milhões, é necessário escalar o EBITDA mais de 70 vezes os níveis atuais.

Será Este um Investimento Sólido? A Questão da Valorização

Apesar das melhorias operacionais, a GameStop negocia a aproximadamente 27 vezes os lucros anuais de 2025 — um múltiplo de avaliação que parece elevado para uma empresa com tendências fundamentais mistas. Dois dos seus três principais segmentos de negócio enfrentam ventos contrários contínuos, e a estabilização da receita permanece incerta.

Ryan Cohen é, sem dúvida, um executivo capaz, com históricos comprovados em outros empreendimentos. A nova estrutura de incentivos oferece uma motivação sem precedentes para impulsionar o desempenho. No entanto, mesmo considerando as melhorias recentes e a participação pessoal de Cohen, os métricos fundamentais sugerem cautela. A GameStop provavelmente sempre manterá o seu status de “meme stock”, criando oscilações de preço imprevisíveis, divorciadas do poder de lucros.

Investidores que considerem a GameStop devem ponderar o progresso empresarial genuíno contra a valorização elevada e os desafios estruturais do setor. Embora o ambicioso plano de compensação de Ryan Cohen sinalize uma intenção séria, traduzi-lo em retornos de 10x requer uma execução de escala extraordinária. A votação dos acionistas em março ou abril será um ponto de inflexão, mas o verdadeiro teste virá nos trimestres e anos que se seguem.