Turbulência nos metais preciosos: o impasse do dólar por trás de uma onça de ouro e as oportunidades futuras

Desde o final do ano passado até ao início de 2025, os metais preciosos como o ouro e a prata registaram um ciclo de valorização significativo. Para o ano de 2025, o ouro aumentou mais de 40%, enquanto a prata disparou mais de 150%. Diversos metais preciosos, como terras raras, cobre, alumínio, tungsténio, chumbo e zinco, também tiveram uma subida coletiva, com aumentos geralmente superiores ao desempenho do índice A股. Por trás desta tendência, refletem-se tanto as mudanças na situação internacional quanto uma reavaliação do mercado em relação ao sistema monetário tradicional.

Grande turbulência no mercado: prata cai 36%, ouro desce rapidamente

No entanto, no final de janeiro de 2026, os mercados financeiros globais assistiram a uma forte correção. O preço à vista da prata despencou 36% durante o dia, registando uma volatilidade intradiária rara na história financeira moderna; o ouro à vista caiu de 5600 dólares para abaixo de 4700 dólares, uma queda de quase 20%. Para os investidores, esta correção significou uma rápida redução do valor das suas carteiras.

Esta volatilidade refletiu-se imediatamente no mercado doméstico A股. Empresas de metais preciosos como a prata de Hunan e a Yunnan Copper enfrentaram limites de baixa. No mercado à vista, os preços de joias de ouro também caíram drasticamente, com uma perda superior a cem yuans por grama de ouro, enquanto a prata caiu de mais de 30 yuans por grama para pouco mais de 20 yuans. Consumidores que anteriormente faziam filas para comprar passaram a devolver produtos.

Três fatores desencadearam a correção: alívio da tensão e recuperação do dólar

As razões principais para a queda coletiva dos metais preciosos são três. Primeiro, sinais de alívio na situação geopolítica internacional, com a diminuição de tensões anteriores, levando a uma recuperação na apetência pelo risco. Segundo, uma mudança na política do Federal Reserve, que provocou uma recuperação do índice do dólar, uma vez que a valorização do dólar costuma estar associada a ajustes no ouro e na prata. Terceiro, a pressão de lucros acumulados — após mais de um mês de subida rápida, o mercado de metais preciosos acumulou lucros consideráveis, e com o Ano Novo Chinês a aproximar-se, muitos investidores optaram por realizar lucros e garantir ganhos.

Os fundamentos de oferta e procura permanecem inalterados: o valor real de uma onça de ouro

Contudo, esta correção não significa uma crise de longo prazo no mercado de metais preciosos. Do ponto de vista fundamental, a lógica do valor de uma onça de ouro mantém-se sólida. Em comparação com o Bitcoin, que vale 100 mil dólares por unidade, o preço do ouro a 5600 dólares por onça ainda parece ter potencial de valorização — afinal, o ouro é um ativo real, respaldado por milhares de anos de crédito monetário.

Além disso, o uso do ouro e da prata na indústria global está a expandir-se cada vez mais. Desde eletrónica, energias renováveis, dispositivos médicos até aeroespacial, a procura por metais preciosos continua a crescer. Simultaneamente, o entusiasmo do público por joias de ouro e prata mantém-se elevado, impulsionando a procura real por estes metais e tensionando a oferta global. Seja do ponto de vista industrial ou de colecionismo, a escassez de oferta de metais preciosos deve manter-se a curto prazo.

Lições da história: a lógica de valorização a longo prazo do ouro

Historicamente, a tendência de valorização do ouro é bastante clara. Antes de 1971, quando o dólar deixou de estar ligado ao ouro, o preço do ouro era de 35 dólares por onça. Em apenas oito anos, até 1979, o preço disparou para mais de 800 dólares, um aumento superior a 20 vezes.

De 1979 a 2024, ao longo de 45 anos, o PIB da China cresceu de cerca de 3600 bilhões para 140 mil bilhões de yuans, um aumento de mais de 300 vezes; o PIB dos EUA passou de 2,63 trilhões para 29 trilhões de dólares, um crescimento de 11 vezes. Em comparação, o ouro subiu de cerca de 800 dólares para 2000 dólares, um aumento de pouco mais de 2 vezes. Isto demonstra que, face ao crescimento económico global, a valorização do ouro ainda não atingiu o seu potencial.

Assim, explicar o recente aumento do ouro como uma “despesa futura” ou uma “desconexão dos fundamentos” é menos preciso do que interpretá-lo como uma recuperação natural após um longo período de repressão pelo domínio do dólar. Considerando a expansão económica global e a pressão do dólar ao longo do tempo, não é impossível que, nos próximos dez anos, o preço de uma onça de ouro atinja os 100 mil dólares — embora pareça ambicioso, este objetivo não é incompatível com os históricos aumentos e os fundamentos atuais.

Diversificação de reservas: o papel estratégico dos metais preciosos

Segundo as tendências de alocação de bancos centrais e investidores institucionais, ouro, prata e outros metais preciosos estão a tornar-se ativos de reserva importantes fora do dólar. Isto reflete não só preocupações com o sistema tradicional do dólar, mas também uma busca por ativos tangíveis — em caso de colapso de qualquer sistema monetário, o ouro e a prata manterão o seu poder de compra.

Em comparação, embora o Bitcoin seja escasso, a sua base de valor está menos relacionada com a economia real do que os metais preciosos. Estes últimos são essenciais na produção industrial, o que fornece uma base sólida de suporte fundamental.

Perspetivas futuras: o mercado de metais preciosos ainda está na fase inicial

Este ciclo de valorização dos metais preciosos difere de qualquer outro na história. Não só reflete a pressão de longo prazo sobre o dólar, mas também uma reavaliação global de ativos reais. Desde as cadeias de abastecimento até às necessidades industriais, políticas monetárias e tensões geopolíticas, ouro e prata continuam numa fase inicial de um ciclo de alta prolongado.

Nos próximos anos, é provável que o ouro, a prata e outros metais preciosos continuem a atingir novos máximos. Este processo acompanhará a evolução contínua da pressão de longo prazo sobre o dólar. Historicamente, desde o marco da Alemanha de Weimar até às moedas do período Republicano e ao papel-moeda com padrão ouro, a emissão excessiva de moeda foi sempre levada ao colapso. Não há novidades sob o sol — esta regra aplica-se a qualquer sistema monetário.

Perspetiva de investimento: oportunidades na correção

A correção atual oferece, na verdade, uma oportunidade para os investidores reavaliarem os metais preciosos. Para quem aposta na sua tendência de longo prazo, estas recuos representam boas oportunidades de entrada. Seja ouro, prata ou outros ativos relacionados com metais preciosos, os fundamentos permanecem sólidos.

Perante a crescente fragilidade do dólar, a grande lição desta fase é que o mundo está a passar por uma mudança na estrutura de reservas — de uma dependência exclusiva do moeda norte-americana para uma diversificação com ouro e metais preciosos. Para investidores que procuram preservar e valorizar o património, compreender o valor real de uma onça de ouro pode ser a chave para aproveitar esta onda de valorização.