LONDRES, 20 fev (Reuters Breakingviews) - Não há muito tempo, os fabricantes de chips de memória estavam em crise. Um excesso de oferta pós-pandemia em 2023 fez os preços despencarem, eliminando lucros operacionais em toda a indústria. Hoje, o clima não poderia ser mais diferente, com os fabricantes a registarem lucros recorde. Mas, para um dos primeiros a liderar, a SK Hynix, sul-coreana de 448 mil milhões de dólares (000660.KS), a bolha de inteligência artificial só agravou o seu problema de avaliação.

A mudança dramática no mercado de semicondutores de armazenamento de dados reflete os valores astronómicos que os gigantes tecnológicos, como o Google da Alphabet (GOOGL.O), e a Amazon.com (AMZN.O), estão a gastar em centros de dados. O responsável financeiro da Micron Technology, com sede nos EUA (MU.O), afirma que esse valor pode atingir quase 800 mil milhões de dólares em 2026, um aumento de cerca de 200 mil milhões de dólares em 2024.

A newsletter Inside Track da Reuters é o seu guia essencial para os maiores eventos no desporto global. Inscreva-se aqui.

Isto beneficia a Micron, a SK Hynix e a compatriota Samsung Electronics (005930.KS), de duas formas. Primeiro, estas instalações estão cheias de processadores potentes da Nvidia (NVDA.O) e outros que requerem chips de memória de alta largura de banda ultra-rápidos. É uma área onde a SK Hynix conquistou uma liderança precoce, com uma quota de mercado de 57% no último trimestre, segundo analistas da Huatai Securities. Segundo, os centros de dados precisam de armazenamento tradicional, como unidades de estado sólido, para guardar as vastas quantidades de informação que alimentam os modelos de IA. A quota de mercado da SK Hynix nesta área é de um quinto, ficando atrás apenas da Samsung com 32% em meados de 2025, segundo a Counterpoint Research.

Devido à escassez de ambos, a posição da SK Hynix parece invejável. A receita deve mais do que duplicar este ano — mais rápido do que os seus rivais, segundo previsões de analistas compiladas pela Visible Alpha. Além disso, a margem de lucro operacional da SK Hynix deve atingir 70% em 2026, de acordo com a Visible Alpha, muito acima de todos os seus concorrentes e de 50% no ano passado.

Mas, mesmo após uma valorização de 340% das suas ações no último ano, a empresa negocia a apenas 4 vezes os lucros esperados para 2027, segundo a Visible Alpha, a mais baixa entre os fabricantes de chips de memória. Historicamente, as ações sul-coreanas negociam com um desconto médio de 60% em relação às congéneres americanas, estimam analistas da Huatai Securities, devido ao histórico do país de má governança corporativa e proteção fraca aos acionistas. Isso explica a diferença entre Samsung, SK Hynix e os pares globais. E, entre as duas empresas sul-coreanas, a Samsung é muito mais diversificada.

Outro fator é a concentração combinada de 50% no índice MSCI Korea, o que limita quanto mais os fundos globais passivos podem alocar nelas. A ponderação da Coreia do Sul no índice MSCI Emerging Markets era inferior a 16% até ao final de janeiro. Tudo isto significa que as empresas sul-coreanas beneficiam menos das entradas de capital impulsionadas pela IA, que fizeram subir ações americanas como a Sandisk, especialista em unidades de estado sólido, que valorizou mais de 1.000% desde agosto.

O problema não passa despercebido ao CEO Kwak Noh-Jung. Em dezembro, a SK Hynix anunciou que estava a “rever” diferentes opções, incluindo “uma potencial cotação na bolsa dos EUA”. Essa parece uma opção sensata para colmatar a lacuna.

Siga Yawen Chen no Bluesky, e no LinkedIn.

Notícias de Contexto

• As ações de memória prolongaram a sua valorização em 12 de fevereiro, após o fornecedor japonês de memória flash Kioxia divulgar orientações muito mais fortes do que o esperado, reforçando as expectativas de uma oferta restrita até 2026. A Sandisk subiu 5% em 12 de fevereiro, após uma subida de 11% no dia anterior. A SK Hynix fechou em alta de 3% em 12 de fevereiro.
• O mercado de ações sul-coreano está fechado de 16 a 18 de fevereiro para observar o Seollal, um festival tradicional coreano e feriado nacional que comemora o primeiro dia do calendário lunissolar coreano.

Para mais insights como estes, clique aqui para experimentar o Breakingviews gratuitamente.

Edição por Robyn Mak; Produção por Aditya Srivastav

• Temas Sugeridos:
• Breakingviews

Breakingviews
A Reuters Breakingviews é a principal fonte mundial de análises financeiras que definem a agenda. Como marca da Reuters para comentários financeiros, analisamos as grandes histórias de negócios e economia assim que acontecem em todo o mundo. Uma equipa global de cerca de 30 correspondentes em Nova Iorque, Londres, Hong Kong e outras cidades principais fornece análises especializadas em tempo real.

Inscreva-se para uma avaliação gratuita do nosso serviço completo em e siga-nos no X @Breakingviews e em www.breakingviews.com. Todas as opiniões expressas são dos autores.