Resumo:

A depreciação do dólar americano resulta de uma combinação de diminuição do poder de compra real, fortalecimento gradual impulsionado pela política fiscal e mudanças a longo prazo nas taxas de juro reais e nos custos de manutenção.
Os sistemas bancários tradicionais, limitados por regulamentações, requisitos de capital e pesos de risco, geram uma procura de spillover por dólares americanos, e as stablecoins preenchem precisamente essa lacuna de procura.
Diferenças nos quadros regulatórios e no posicionamento empresarial levam a variações nas estruturas de colateral entre diferentes stablecoins, enquanto internamente, também se forma uma hierarquia de crédito implícita.
A qualidade, transparência e credibilidade do colateral e dos emissores de stablecoins estão a tornar-se fatores-chave na determinação da estabilidade de preço, prioridade de liquidez e preferências de financiamento a longo prazo.
Uma vez que as stablecoins atinjam uma certa escala, começaram a tornar-se uma força estrutural importante que influencia as taxas de juro de curto prazo do dólar americano.
Olhando para 2026, é mais provável que as stablecoins sirvam como uma "reserva de água" e camada de distribuição para o dólar americano, com os seus ativos de reserva a fornecer compras estáveis de Títulos do Tesouro dos EUA a curto prazo, que por sua vez estão a influenciar o próprio dólar.