Riot Platforms Custo de mineração em 2025 salta para $49.645, de $32.216 para situação de dificuldade de rentabilidade

A Riot Platforms divulgou resultados financeiros impressionantes para 2025, mas escondem uma crise profunda no setor de mineração. A empresa americana de mineração de Bitcoin teve um custo de mineração por moeda que passou de 32.216 dólares em 2024 para 49.645 dólares em 2025, um aumento superior a 54%. Ao mesmo tempo, o desempenho das ações não acompanhou essa alta, refletindo a pressão que toda a indústria enfrenta.

De receitas recorde a dificuldades de custos

Em 2025, a Riot atingiu uma receita recorde de 647,4 milhões de dólares, um crescimento de 72% em relação aos 376,7 milhões de dólares de 2024. Esse crescimento deve-se principalmente ao aumento da produção de Bitcoin — mineraram 5.686 BTC ao longo do ano, contra 4.828 no ano anterior.

Porém, por trás desse crescimento, há problemas mais profundos. O CEO Jason Les afirmou no relatório que 2025 foi um “ponto de virada estratégico” para a Riot, que, com uma receita anual de 647 milhões de dólares e uma margem bruta de 302 milhões, está “na sua posição mais forte de sempre”. Contudo, os investidores permanecem cautelosos — mesmo com o preço do Bitcoin subindo de início de ano até o final para 87.498 dólares, as ações da Riot praticamente ficaram estagnadas, sem acompanhar a alta do BTC. Isso é raro no setor de mineração.

O peso de 17.429 dólares

O que realmente preocupa é o custo de mineração. De 32.216 dólares em 2024, para 49.645 dólares em 2025, o custo por BTC da Riot aumentou 17.429 dólares. Mas o que isso significa?

Com o preço do BTC na faixa de 70.000 dólares, esse custo ainda é suportável. Mas, com a volatilidade do mercado, a margem de lucro dos mineradores fica severamente comprimida. Em um mercado de alta, eles poderiam lucrar mais, mas o aumento rápido dos custos consome essa vantagem. Mesmo com receitas recordes, os mineradores estão ganhando menos — uma realidade que explica a estagnação das ações.

Conflito entre liquidez e crescimento

Financeiramente, a Riot parece bem posicionada. Possui 18.005 BTC, avaliado em cerca de 1,27 bilhões de dólares ao preço atual, além de 309,8 milhões de dólares em caixa (dos quais 76,3 milhões são fundos restritos). Essa liquidez permite expandir operações de data centers e lidar com custos elevados. Mas a diferença entre liquidez e lucro real está crescendo. Uma empresa só consegue sobreviver a longo prazo se for lucrativa — não apenas se possuir ativos.

O impacto do aumento do hashrate

A principal razão para o aumento de custos é o crescimento de 47% no hashrate da rede. Quanto maior o poder de mineração, maior a competição, e mais energia e hardware são necessários para minerar um BTC. Isso é resultado do próprio protocolo do Bitcoin — a dificuldade de mineração ajusta-se automaticamente para manter o tempo médio de blocos.

Em outras palavras, a segurança do Bitcoin aumenta, mas os lucros dos mineradores são gradualmente consumidos. Mesmo com o preço do BTC em alta, se o hashrate cresce mais rápido, os ganhos reais dos mineradores podem diminuir. Essa foi a realidade do último ano.

Tendências do setor: novos desafios na era do halving

De uma perspectiva mais ampla, a pressão sobre as receitas dos mineradores não é exclusiva da Riot. Segundo dados da plataforma Glassnode, desde o nascimento do Bitcoin em 2009, a receita dos mineradores em relação ao crescimento da rede tem mostrado uma tendência de declínio a longo prazo.

Cada halving reduz pela metade a recompensa por bloco, forçando os mineradores a depender de preços mais altos e taxas de transação para manter a lucratividade. O halving de abril de 2024, que reduziu a recompensa de 6,25 para 3,125 BTC, exemplifica isso — os mineradores só conseguiram manter o lucro com o preço do Bitcoin em alta em 2025.

Para 2026, o setor enfrenta uma combinação de pressões tarifárias, riscos geopolíticos e incertezas macroeconômicas. A Riot conseguirá manter seus custos e receitas atuais? Ainda é cedo para saber.

Conclusão

O relatório de 2025 da Riot Platforms conta uma história contraditória: receitas recordes, custos crescentes, liquidez suficiente, mas lucros sendo corroídos. Mesmo com o preço do BTC disparando, as ações permanecem estagnadas. Essa situação reflete uma mudança de paradigma: a mineração de Bitcoin saiu do período de “lucro fácil” para uma fase de “competição de custos” — o aumento do hashrate e os ajustes de dificuldade estão comprimindo as margens, como mostra o salto de custos de 32.216 dólares em 2024 para 49.645 dólares em 2025.

Para os investidores, isso sinaliza que, após o início de um ciclo difícil, possuir apenas escala e liquidez pode não ser suficiente. No final, o que determinará o sucesso dos mineradores será a sua capacidade de controlar custos.