Costa do Marfim: Oferta de cacau aperta à medida que chegadas ao porto diminuem, impulsionando a escalada dos preços

Os movimentos recentes do mercado de cacau refletem preocupações significativas de oferta, centradas no principal produtor da África Ocidental. Os contratos futuros de março tanto na bolsa de Nova York quanto na de Londres apresentaram ganhos substanciais, com o cacau de NY subindo mais de 4,9% e o de Londres mais de 6,5%, atingindo máximas de duas semanas. Essa forte valorização deve-se principalmente a uma desaceleração notável nas chegadas de cacau aos portos ao longo da Costa do Marfim, o maior produtor mundial, gerando ansiedade no mercado sobre a disponibilidade global de oferta.

A Lentidão na Entrega nos Portos Aumenta Preocupações de Oferta no Maior Produtor de Cacau do Mundo

A pressão de oferta na Costa do Marfim origina-se de dados recentes de atividade portuária. Na última semana de dezembro, as entregas de cacau pelos agricultores marfinenses nos portos reduziram-se 27% em relação ao ano anterior, totalizando 59.708 toneladas métricas. O quadro mais amplo revela ainda mais restrições: as remessas totais de cacau aos portos desde o início do ciclo de comercialização (outubro a dezembro) atingiram 1,029 milhão de toneladas métricas, uma queda de 2% em relação ao mesmo período do ano anterior, quando foram enviadas 1,050 milhão de toneladas.

Essa desaceleração no fluxo de cacau para as instalações de exportação cria uma ansiedade imediata de oferta. Quando o maior produtor mundial de cacau apresenta atividade portuária reduzida, fabricantes e comerciantes globais de chocolate antecipam uma oferta mais apertada nos próximos meses, levando a compras preventivas e valorização dos preços.

Diversos Fatores de Apoio Impulsionam os Preços do Cacau: Inclusão em Índices e Escassez de Estoques

Além da restrição de oferta provocada pela atividade portuária, os preços do cacau na Costa do Marfim beneficiam-se de vários fatores estruturais de mercado. Um catalisador importante foi a decisão do Índice de Commodities da Bloomberg de incluir contratos futuros de cacau a partir de janeiro, potencialmente atraindo cerca de 2 bilhões de dólares em capital relacionado ao índice, segundo análise do Citigroup. Essa inclusão costuma gerar fluxos sistemáticos de compra que podem sustentar a valorização dos preços.

Complementando esse suporte, os estoques de cacau mantidos nos portos dos EUA reduziram-se drasticamente. As ações monitoradas pelo ICE caíram para o menor nível em 9,5 meses, totalizando 1.626.105 sacos no final de dezembro, restringindo ainda mais a oferta disponível e apoiando valores mais altos. Essa escassez de estoques, aliada à desaceleração portuária, cria um prêmio de escassez de oferta que impulsiona os preços do cacau.

Desafios na Demanda e Benefícios Climáticos Criam Perspectivas de Mercado Complexas

Apesar do suporte de oferta, os indicadores de demanda mostram fraqueza em regiões-chave de consumo de cacau. A atividade de moagem de cacau na Ásia (principal métrica de consumo por fabricantes de chocolate) caiu 17% em relação ao ano anterior no terceiro trimestre, sendo o menor volume de processamento nesse período em nove anos. Na Europa, as moagens também decepcionaram, caindo 4,8% na comparação anual, atingindo o menor nível do terceiro trimestre em uma década, com 337.353 toneladas métricas. Nos EUA, a moagem cresceu modestamente 3,2%, embora esse dado tenha sido distorcido pela inclusão de novas empresas na coleta de informações.

Paradoxalmente, as condições climáticas na África Ocidental têm favorecido as perspectivas de produção de cacau. Agricultores na Costa do Marfim relataram combinações favoráveis de chuva e sol, que permitem uma floração robusta das árvores de cacau. Agricultores de Gana também observaram precipitações regulares que beneficiam o desenvolvimento das vagens de cacau antes da temporada de harmattan. A Mondelez, fabricante de chocolates, observou que a contagem atual de vagens na África Ocidental está 7% acima da média dos últimos cinco anos e supera significativamente a produção do ano anterior, sugerindo potencial de produção apesar das preocupações de demanda.

Declínio na Produção na Nigéria e Perspectivas Regionais de Oferta

O quadro de oferta de cacau vai além da Costa do Marfim, com a Nigéria — quinto maior produtor mundial — sinalizando desafios de produção. A Associação de Cacau da Nigéria projeta uma redução de 11% na produção para o ano de 2025/26, com expectativa de atingir 305 mil toneladas métricas, contra 344 mil na safra atual.

De uma perspectiva mais ampla, a Organização Internacional do Cacau revisou significativamente sua previsão de oferta global. Após reportar um déficit histórico de 494 mil toneladas métricas em 2023/24 (o maior em mais de 60 anos), a ICCO estimou recentemente um leve superávit de 49 mil toneladas para 2024/25 — o primeiro após quatro anos consecutivos de déficit. A produção global de cacau recuperou-se 7,4%, atingindo 4,69 milhões de toneladas em 2024/25, enquanto o Rabobank reduziu sua previsão de superávit para 250 mil toneladas em 2025/26, de 328 mil toneladas de novembro, indicando um aperto nas condições de oferta de médio prazo.

Um desenvolvimento político negativo ocorreu quando o Parlamento Europeu aprovou o adiamento de um ano na implementação do regulamento de desmatamento (EUDR), que permite temporariamente a continuidade das importações de commodities agrícolas de regiões em desmatamento. Embora essa decisão reduza as interrupções regulatórias na cadeia de suprimentos, ela prolonga a disponibilidade de oferta no curto prazo e pode, eventualmente, limitar a valorização do cacau.

A complexa interação entre restrições de oferta na Costa do Marfim, fraqueza na demanda, pressão sobre estoques e avanços políticos de suporte cria um ambiente de mercado multifacetado, onde a força de preços no curto prazo permanece sustentada pelas preocupações de escassez, mesmo que os fundamentos de longo prazo — incluindo potencial de recuperação de produção e demanda enfraquecida — possam, em última análise, moderar os níveis de preço.