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Análise aprofundada da subida dos preços do petróleo internacional

3 de abril de 2026, o mercado internacional de petróleo voltou a agitar-se: o contrato futuro de petróleo WTI de maio disparou 13,03%, para 113,17 dólares por barril; o Brent de Londres de junho subiu 8,95%, para 109,29 dólares por barril. O mercado interno de combustíveis também sofreu oscilações, com os dados de ajuste de preços de combustíveis a mostrarem uma mudança de queda para subida. Prevê-se que, na abertura da janela de ajuste de preços a 7 de abril, os preços domésticos de gasolina e gasóleo aumentem 310 yuan por tonelada, o que equivale a um aumento de 0,24-0,27 yuan por litro.

Por que a grande subida?

(1) Impacto direto do aumento do conflito geopolítico

A declaração do presidente dos EUA, Donald Trump, em 2 de abril, foi o gatilho direto para a subida dos preços do petróleo. Trump afirmou que, embora a guerra estivesse perto do fim, os EUA planeavam realizar um “ataque extremamente violento” ao Irão nas próximas duas a três semanas, o que destruiu completamente as expectativas de uma rápida diminuição do conflito.

(2) Continuação da fermentação da contração na oferta

O Estreito de Hormuz, como a “garganta” do transporte global de energia, tem seu volume de transporte diretamente ligado à evolução dos preços internacionais do petróleo. Dados indicam que, em 2024 e no primeiro trimestre de 2025, mais de um quarto do transporte marítimo mundial de petróleo bruto passou pelo Estreito de Hormuz, representando cerca de um quinto do consumo global de petróleo e derivados, além de transportar cerca de um quinto do gás natural liquefeito mundial, maioritariamente proveniente do Qatar. Contudo, desde o início do conflito entre os EUA e o Irão no final de fevereiro de 2026, o Irão, através de ataques com mísseis e drones, reduziu o tráfego pelo estreito em 97%, uma das maiores perturbações de oferta na história do mercado petrolífero global.
Apesar de países do Golfo, como a Arábia Saudita e os Emirados Árabes Unidos, terem rapidamente ativado rotas alternativas de transporte para aliviar a pressão na oferta, os resultados foram limitados. Os oleodutos orientais e ocidentais da Arábia Saudita estão a operar na sua capacidade máxima, com a exportação de 5 milhões de barris por dia pelo porto de Red Sea, enquanto o oleoduto de Abu Dhabi aumentou a sua exportação de 1,17 milhões de barris/dia em fevereiro para 1,62 milhões de barris/dia em março. O Iraque reativou o oleoduto terrestre para o porto de Ceyhan, na Turquia. No entanto, a capacidade total dessas rotas alternativas é de apenas cerca de 9 milhões de barris/dia, muito abaixo dos 20 milhões de barris/dia normais pelo Estreito de Hormuz, não conseguindo preencher a lacuna de oferta. Além disso, essas rotas também estão na zona de alcance de mísseis e drones de zonas de conflito, aumentando o risco de segurança e agravando as preocupações do mercado quanto à estabilidade da oferta.

(3) Auto-reforço das expectativas do mercado

Para além do risco real de interrupções na oferta, as expectativas do mercado também se reforçam, impulsionando a subida dos preços. O banco Barclays já alertou que, se o conflito entre os EUA e o Irão persistir até ao final de abril, o preço futuro do Brent de 2026 poderá ser reavaliado para 100 dólares por barril. A recente declaração de Trump confirmou essa previsão pessimista, levando investidores a entrarem massivamente no mercado de futuros de petróleo como forma de proteção, o que elevou ainda mais os preços. Como commodity de necessidade global, a procura de petróleo apresenta uma forte rigidez, ou seja, mesmo que a produção doméstica nos EUA aumente e as importações de petróleo do Médio Oriente diminuam, uma redução de apenas 3-5% na oferta global pode provocar oscilações de 30-50% nos preços internacionais. A queda de 97% no tráfego pelo Estreito de Hormuz equivale a uma redução de cerca de 5% na oferta global de petróleo, e essa disparidade entre oferta e procura é a causa direta do aumento explosivo dos preços.

Oportunidade na crise? - Irão e Omã elaboram novo acordo

Em 3 de abril, foi divulgado que o Irão está a elaborar um acordo com Omã para implementar uma “regulamentação de passagem” para os navios que atravessam o Estreito de Hormuz, sem, contudo, limitar a passagem. Esta notícia trouxe uma esperança ao mercado; se o acordo for bem-sucedido e implementado, a capacidade de transporte pelo estreito poderá recuperar gradualmente. Contudo, a reação do mercado permanece cautelosa, pois o conteúdo e a eficácia do acordo ainda são incertos, e a ameaça militar dos EUA ao Irão continua, mantendo o risco geopolítico como uma “espada de Dâmocles” pendurada sobre o mercado.

Reação em cadeia dos preços? - Desafios múltiplos para a economia global

(1) Aumento da pressão inflacionária
A subida do petróleo eleva diretamente os custos de transporte, logística e indústria química, propagando-se por toda a cadeia de produção e provocando uma inflação generalizada. Nos EUA, embora a oferta doméstica de energia seja relativamente abundante, o preço da gasolina já voltou a atingir 4 dólares por galão, próximo do recorde histórico do início da guerra Rússia-Ucrânia, agravando ainda mais a pressão inflacionária interna.

Na Europa, o preço do gás natural TTF duplicou em relação ao período anterior ao conflito, agravado pela redução da capacidade de produção de LNG do Qatar, levando a um aumento significativo dos custos energéticos. A indústria europeia, ainda a recuperar do impacto energético da guerra, enfrenta novamente custos elevados, aumentando o risco de estagflação.

(2) Recuo do crescimento económico
A subida dos preços tende a restringir o consumo e o investimento, prejudicando o crescimento económico. Nos EUA, a confiança dos consumidores caiu ao mínimo devido aos altos preços do petróleo, e a continuação dessa tendência pode deteriorar ainda mais o sentimento público, limitando o despesa. Além disso, as altas taxas de juro e os preços elevados do petróleo aumentam os custos de financiamento e produção das empresas, desincentivando o investimento. O Fundo Monetário Internacional (FMI) já reviu para baixo a previsão de crescimento global de 2026 para 2,8%, e a recente subida dos preços do petróleo pode levar a uma revisão ainda mais negativa.

Perspetivas futuras de preços? - Atenção à pressão de 120 dólares

O desenvolvimento do conflito entre os EUA e o Irão influencia fortemente os preços do petróleo. A probabilidade de ataques terrestres dos EUA ao Irão aumenta, podendo ser o último catalisador para a subida dos preços. É importante acompanhar os níveis anteriores e a resistência na marca de 120 dólares, que pode ser um bom ponto para realização de lucros por parte dos investidores.