Aquela primeira semana completa de negociação de 2026 foi bastante interessante. Foi observado um aumento sincronizado em vários ativos, com Wall Street a retomar o apetite pelo risco. O ouro à vista encerrou com mais de 4% de ganhos, acumulando mais de 177 dólares, enquanto a prata teve ainda melhor desempenho, quase 10%, adicionando 7 dólares. A instabilidade geopolítica e a mudança de perspetivas sobre a política monetária da Federal Reserve impulsionaram estes metais preciosos a mostrarem uma força verdadeiramente notável.

Mas aqui está o ponto interessante: aquela semana estava cheia de potenciais gatilhos para o mercado. Na terça-feira, esperava-se o CPI de dezembro, um dos dados que pode realmente mover o sentimento. E, em simultâneo, a Fed não parou de falar. Dos presidentes regionais aos governadores, havia declarações praticamente todos os dias — Bostic, Barkin, Williams, Musalem, Harker, Kashkari. Cada um pronto para dar passos comunicacionais para orientar as expetativas do mercado.

Esta sobreposição entre dados económicos importantes e uma cascata de comentários oficiais é exatamente o tipo de cenário em que os metais preciosos tendem a mover-se bastante. O mercado estava a tentar perceber qual seria, de facto, a direção da política monetária, e cada declaração da Fed podia adotar um enquadramento diferente. Na quarta-feira, também chegariam os dados de retalho e o PPI, enquanto na quinta-feira viriam o Beige Book e os jobless claims. Um calendário apertado.

O que impressiona é como o ouro e a prata anteciparam estes movimentos da Fed. Parece que o mercado já tinha começado a ajustar-se com base em expetativas alteradas, antes mesmo de os responsáveis da Fed começarem a falar. É o tipo de dinâmica que torna interessante acompanhar estes períodos de transição nas políticas monetárias. A verdadeira questão era até que ponto esta força inicial aguentaria, uma vez que os dados efetivos e os discursos oficiais tomassem forma concreta durante aquela semana.