Será que a crise do petróleo de 1973–1974 é de facto a causa da inflação e do colapso dos mercados? Ou será que a história é muito mais profunda?

Sempre que os preços do petróleo sobem, volta a mesma narrativa:
“Estamos a recriar o cenário dos anos 70”.

Mas a verdade?
Esta é uma das maiores lendas económicas… e das menos precisas.

Vamos reler o que realmente aconteceu durante a crise do petróleo de 1973–1974.

Primeiro: os mercados não colapsaram por causa do petróleo ( pelo menos no início)

Durante a guerra de Outubro de 1973 ( guerra de Outubro de 1973 ), que coincidiu com um embargo petrolífero por parte da OPEP, esperava-se que os mercados colapsassem imediatamente.

Mas o que aconteceu foi o oposto:
• o índice Dow Jones subiu
• o mercado australiano avançou
• os mercados reagiram positivamente no início

O grande colapso ( -48% nos Estados Unidos, -60% na Austrália) veio mais tarde… como resultado do acúmulo de desequilíbrios económicos profundos, e não apenas devido ao petróleo.

Segundo: a inflação já existia antes do petróleo

Antes do choque petrolífero:
• inflação nos Estados Unidos: ~7,4%
• inflação na Austrália: ~10,1%

Por outras palavras:
O fogo já estava aceso… e o petróleo foi apenas o combustível.

As verdadeiras causas da inflação eram:
• forte expansão financeira desde meados dos anos 60
• políticas monetárias descontroladas
• o choque provocado pelo fim do sistema de Bretton Woods em 1971

Terceiro: as taxas de juro já estavam elevadas

Antes da crise:
• Estados Unidos: ~7%
• Austrália: ~6,9%

Depois, subiram mais tarde para cerca de 10% em 1974.

Isto significa:
A política monetária já estava numa fase de aperto… e não começou por causa do petróleo.

Quarto: o ouro não se comportou como toda a gente pensa

Crença comum: o ouro sobe imediatamente com as crises.

Mas durante a crise do petróleo:
• o ouro caiu no início
• depois duplicou nos meses seguintes

A lição:
As reações dos mercados não são imediatas… dependem de uma reprecificação gradual do risco.

Então… o que é que estava realmente a acontecer?

A crise do petróleo era um fator dentro de um sistema complexo que incluía:
• inflação acumulada
• abrandamento económico
• desequilíbrios monetários
• choques políticos e geopolíticos

Por outras palavras:
O petróleo não criou a crise… mas revelou-a.

E hoje? Estamos a repetir o cenário?

Semelhanças:
• elevada inflação antes do choque energético
• abrandamento económico global
• tensões geopolíticas
• instabilidade nas moedas
• ascensão do protecionismo

Diferenças ( e as mais graves):
• dívida pública histórica sem precedentes
• fraca produtividade a nível global
• fragilidade do mercado de trabalho
• aumento do populismo e da divisão política
• perda de disciplina fiscal em muitos países

E o mais importante:
• hoje, os Estados Unidos são um produtor principal de petróleo, ao contrário dos anos 70

Conclusão estratégica

Se és investidor ou decisor:

Não caias na armadilha da simplificação.

A subida do petróleo não é a história…
é apenas a manifestação de uma doença mais profunda.

E como aconteceu em 1973–1974:
Os mercados não colapsam devido a um único fator…
mas devido ao acúmulo de desequilíbrios até ao ponto de rutura.

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