Um painel eletrônico exibe os números do Índice CSI 300, no topo, e o SZSME em uma ponte pedonal no Distrito Financeiro Lujiazui de Pudong, em Xangai. Fotógrafo: Qilai Shen/Bloomberg (Bloomberg) -- Investidores chineses estão colocando sua fé no governo para promover uma subida lenta e constante nos preços das ações, apostando que períodos anteriores de boom e queda forneceram aos reguladores as ferramentas necessárias para combater osciliações de preços selvagens.
O índice de referência CSI 300 subiu mais de 20% desde os mínimos de abril, e os gestores de fundos dentro do país esperam cada vez mais que Pequim contenha uma alta que corre o risco de se tornar uma bolha. Já existem sinais de uma reação por parte dos reguladores, que agora estão a considerar medidas que incluem a remoção de algumas restrições à venda a descoberto e políticas para abrandar a negociação especulativa.
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Embora essas medidas possam causar dor a curto prazo, elas também estão alimentando a esperança entre os investidores locais de que reguladores experientes em batalhas e gigantescos fundos ligados ao estado, conhecidos como a equipe nacional, possam gerenciar efetivamente um aumento prolongado nos preços das ações.
“As condições para um mercado em alta lento desta vez estão mais maduras do que os ciclos do passado,” disse He Wenpin, um gestor de fundos na Beijing Youhe Private Equity Management Co. “A equipe nacional agora tem bastante poder sobre a trajetória dos principais índices, e é relativamente simples para eles controlar a velocidade dos ganhos do índice.”
A conversa sobre um aumento controlado é um sinal da euforia no mercado de ações da China, onde até mesmo os dias de queda são vistos como um trampolim para mais ganhos. O Índice CSI 300 estava cerca de 1% mais alto na sexta-feira, recuperando algumas das perdas de quinta-feira que ocorreram após um relatório da Bloomberg News sobre reguladores considerando medidas para conter a atividade especulativa. O Índice ChiNext, com forte peso em tecnologia, também inverteu a trajetória, subindo 3,9% durante as negociações da tarde.
A esperança de que Pequim consiga manter os preços das ações a subir, evitando bolhas especulativas, baseia-se em parte em números puros: os fundos da equipa nacional agora detêm cerca de $200 bilhões em fundos negociados em bolsa, de acordo com dados compilados pela Bloomberg, o que lhes confere um enorme poder sobre a direção dos preços das ações.
Mas a confiança também se deve à variedade vertiginosa de ferramentas políticas oficiais e não oficiais disponíveis para a Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China e outros departamentos do governo. Ao contrário de períodos anteriores de volatilidade no mercado, os reguladores agora têm numerosas alavancas que podem acionar — e muita experiência em fazê-lo.
A História ContinuaAqui estão algumas das ferramentas.
Playbook Expandido
A equipa nacional da China de fundos ligados ao estado é a arma mais poderosa de Pequim para desacelerar a corrida de touros, mas também é potencialmente a mais perigosa.
A Central Huijin Investment Ltd e outros fundos ligados ao estado agora possuem pelo menos três quartos de cada um dos seis maiores ETFs da China, liderados pelo ETF Huatai Pinebridge CSI 300 de $52 bilhões. A ameaça implícita é que eles poderiam um dia reduzir essas posições para esfriar os ralis.
“Se o mercado ficar insano, acho que é razoável que eles possam vender alguns,” disse Chen Da, fundador da empresa de consultoria de investimentos Dante Research em Xangai. “Mas você nunca sabe que tipo de repercussões haverá, especialmente agora que estamos começando a ver um pouco de otimismo após todos esses anos. Enviar esse sinal pode facilmente levar as coisas a uma correção excessiva.”
Isso pode encorajar os funcionários a confiarem em outros grandes fundos estatais, que podem vender ações sem alimentar tanta especulação de que Pequim está lutando contra o mercado. Isso aconteceu durante uma intensa alta em 2020, quando o fundo de pensões nacional da China e outros investidores disseram que estavam vendendo ações — tirando brevemente o ânimo de uma alta que havia deixado Pequim nervosa.
Venda a descoberto
Um potencial fator imprevisível é o afrouxamento das restrições de Pequim à venda a descoberto, que é permitida na China, mas cara e difícil de realizar. A remoção de pelo menos algumas restrições à venda a descoberto foi recentemente discutida por altos responsáveis políticos, de acordo com um relatório da Bloomberg News que cita pessoas envolvidas no assunto.
A CSRC aumentou os requisitos de margem para vendedores a descoberto há um ano, à medida que as ações caíam. Ao mesmo tempo, a China Securities Finance Corp. parou de emprestar ações para corretoras, cortando uma das maiores fontes de empréstimo de ações do país. Essas medidas contribuíram para uma queda acentuada no saldo de vendas a descoberto no mercado local.
Os reguladores também podem direcionar ações individuais ou contas de negociação particulares, uma forma limitada de enviar uma mensagem ao mercado mais amplo. As opções da CSRC incluem avisos públicos aos investidores, interrupções forçadas de negociação e a apreensão de registros de negociação e logs de chat. Os corretores locais referem-se a essas interrupções de negociação como colocar ações em "confinamento solitário."
A Ningbo TIP Rubber Technology Co., cujas ações listadas em Xangai subiram cerca de 10% máximos durante nove sessões seguidas, suspendeu a negociação na quinta-feira, citando a necessidade de proteger os interesses dos investidores após uma flutuação anormal.
Rácio de Depósito
A CSRC poderia aumentar a proporção mínima de depósito de margem para corretores, após reduzi-la para 80% de 100% em 2023. A Sinolink Securities Co., com sede em Xangai, elevou sua proporção de depósito de margem em algumas transações para 100% no mês passado, o primeiro movimento público de um corretor para retornar ao limite antigo.
Pequim pode tentar a seguir desacelerar a onda de compras aumentando o imposto de selo, ou revertendo isenções sobre pagamentos de imposto sobre dividendos. A China reduziu pela metade o imposto de selo sobre a negociação de valores mobiliários em 2023, como parte de um conjunto de políticas para revitalizar a negociação após um longo período de inatividade. A medida economizou aos investidores cerca de 250 bilhões de yuans ($35 bilhões) em impostos ao longo de dois anos, de acordo com estimativas do China Economic Times, controlado pelo Estado.
Leia: Por que o rali do mercado de ações da China está causando preocupação: QuickTake
A opção mais indolor, no entanto, será acelerar o registro de ofertas públicas iniciais. Como esses negócios aumentam a oferta de ações, eles exercem pressão para baixo nos preços secundários. Mas também permitem que empresas famintas por capital levantem dinheiro — algo que pode, em última análise, ajudar a economia instável da China. Em julho, a Bolsa de Valores de Shenzhen instou os corretores a acelerar as candidaturas ao seu conselho ChiNext focado em tecnologia.
“Os reguladores têm mantido uma abordagem leve na investigação e punição de negociações especulativas, e os portões para IPOs continuam a ser rigorosamente guardados,” disse Yang Tingwu, gestor de fundos da Fujian Tongheng Investment. “Isso pode mudar se as coisas começarem a sair do controle.”
Se os oficiais chineses acabarão por usar todas essas ferramentas, permanece por ver e depende em grande parte de se o rápido aumento dos preços das ações do país continuará a um ritmo constante.
Haverá também suspeitas de intervenções mais familiares ao longo do caminho: À medida que as ações caíam na quinta-feira, as ações do Agricultural Bank of China Ltd. e do Industrial and Commercial Bank of China Ltd. experimentaram um rápido aumento, suavizando algumas das perdas do mercado. A equipe nacional e o ministério das finanças da China são juntos os maiores acionistas em ambos.
(Atualização adiciona citação no parágrafo 20, atualiza os preços de mercado.)
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Fundos chineses olham para Pequim para engenhar uma alta que continue.
Um painel eletrônico exibe os números do Índice CSI 300, no topo, e o SZSME em uma ponte pedonal no Distrito Financeiro Lujiazui de Pudong, em Xangai. Fotógrafo: Qilai Shen/Bloomberg (Bloomberg) -- Investidores chineses estão colocando sua fé no governo para promover uma subida lenta e constante nos preços das ações, apostando que períodos anteriores de boom e queda forneceram aos reguladores as ferramentas necessárias para combater osciliações de preços selvagens.
O índice de referência CSI 300 subiu mais de 20% desde os mínimos de abril, e os gestores de fundos dentro do país esperam cada vez mais que Pequim contenha uma alta que corre o risco de se tornar uma bolha. Já existem sinais de uma reação por parte dos reguladores, que agora estão a considerar medidas que incluem a remoção de algumas restrições à venda a descoberto e políticas para abrandar a negociação especulativa.
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Embora essas medidas possam causar dor a curto prazo, elas também estão alimentando a esperança entre os investidores locais de que reguladores experientes em batalhas e gigantescos fundos ligados ao estado, conhecidos como a equipe nacional, possam gerenciar efetivamente um aumento prolongado nos preços das ações.
“As condições para um mercado em alta lento desta vez estão mais maduras do que os ciclos do passado,” disse He Wenpin, um gestor de fundos na Beijing Youhe Private Equity Management Co. “A equipe nacional agora tem bastante poder sobre a trajetória dos principais índices, e é relativamente simples para eles controlar a velocidade dos ganhos do índice.”
A esperança de que Pequim consiga manter os preços das ações a subir, evitando bolhas especulativas, baseia-se em parte em números puros: os fundos da equipa nacional agora detêm cerca de $200 bilhões em fundos negociados em bolsa, de acordo com dados compilados pela Bloomberg, o que lhes confere um enorme poder sobre a direção dos preços das ações.
Mas a confiança também se deve à variedade vertiginosa de ferramentas políticas oficiais e não oficiais disponíveis para a Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China e outros departamentos do governo. Ao contrário de períodos anteriores de volatilidade no mercado, os reguladores agora têm numerosas alavancas que podem acionar — e muita experiência em fazê-lo.
A História ContinuaAqui estão algumas das ferramentas.
Playbook Expandido
A equipa nacional da China de fundos ligados ao estado é a arma mais poderosa de Pequim para desacelerar a corrida de touros, mas também é potencialmente a mais perigosa.
A Central Huijin Investment Ltd e outros fundos ligados ao estado agora possuem pelo menos três quartos de cada um dos seis maiores ETFs da China, liderados pelo ETF Huatai Pinebridge CSI 300 de $52 bilhões. A ameaça implícita é que eles poderiam um dia reduzir essas posições para esfriar os ralis.
“Se o mercado ficar insano, acho que é razoável que eles possam vender alguns,” disse Chen Da, fundador da empresa de consultoria de investimentos Dante Research em Xangai. “Mas você nunca sabe que tipo de repercussões haverá, especialmente agora que estamos começando a ver um pouco de otimismo após todos esses anos. Enviar esse sinal pode facilmente levar as coisas a uma correção excessiva.”
Isso pode encorajar os funcionários a confiarem em outros grandes fundos estatais, que podem vender ações sem alimentar tanta especulação de que Pequim está lutando contra o mercado. Isso aconteceu durante uma intensa alta em 2020, quando o fundo de pensões nacional da China e outros investidores disseram que estavam vendendo ações — tirando brevemente o ânimo de uma alta que havia deixado Pequim nervosa.
Venda a descoberto
Um potencial fator imprevisível é o afrouxamento das restrições de Pequim à venda a descoberto, que é permitida na China, mas cara e difícil de realizar. A remoção de pelo menos algumas restrições à venda a descoberto foi recentemente discutida por altos responsáveis políticos, de acordo com um relatório da Bloomberg News que cita pessoas envolvidas no assunto.
A CSRC aumentou os requisitos de margem para vendedores a descoberto há um ano, à medida que as ações caíam. Ao mesmo tempo, a China Securities Finance Corp. parou de emprestar ações para corretoras, cortando uma das maiores fontes de empréstimo de ações do país. Essas medidas contribuíram para uma queda acentuada no saldo de vendas a descoberto no mercado local.
A Ningbo TIP Rubber Technology Co., cujas ações listadas em Xangai subiram cerca de 10% máximos durante nove sessões seguidas, suspendeu a negociação na quinta-feira, citando a necessidade de proteger os interesses dos investidores após uma flutuação anormal.
Rácio de Depósito
A CSRC poderia aumentar a proporção mínima de depósito de margem para corretores, após reduzi-la para 80% de 100% em 2023. A Sinolink Securities Co., com sede em Xangai, elevou sua proporção de depósito de margem em algumas transações para 100% no mês passado, o primeiro movimento público de um corretor para retornar ao limite antigo.
Pequim pode tentar a seguir desacelerar a onda de compras aumentando o imposto de selo, ou revertendo isenções sobre pagamentos de imposto sobre dividendos. A China reduziu pela metade o imposto de selo sobre a negociação de valores mobiliários em 2023, como parte de um conjunto de políticas para revitalizar a negociação após um longo período de inatividade. A medida economizou aos investidores cerca de 250 bilhões de yuans ($35 bilhões) em impostos ao longo de dois anos, de acordo com estimativas do China Economic Times, controlado pelo Estado.
Leia: Por que o rali do mercado de ações da China está causando preocupação: QuickTake
A opção mais indolor, no entanto, será acelerar o registro de ofertas públicas iniciais. Como esses negócios aumentam a oferta de ações, eles exercem pressão para baixo nos preços secundários. Mas também permitem que empresas famintas por capital levantem dinheiro — algo que pode, em última análise, ajudar a economia instável da China. Em julho, a Bolsa de Valores de Shenzhen instou os corretores a acelerar as candidaturas ao seu conselho ChiNext focado em tecnologia.
“Os reguladores têm mantido uma abordagem leve na investigação e punição de negociações especulativas, e os portões para IPOs continuam a ser rigorosamente guardados,” disse Yang Tingwu, gestor de fundos da Fujian Tongheng Investment. “Isso pode mudar se as coisas começarem a sair do controle.”
Se os oficiais chineses acabarão por usar todas essas ferramentas, permanece por ver e depende em grande parte de se o rápido aumento dos preços das ações do país continuará a um ritmo constante.
Haverá também suspeitas de intervenções mais familiares ao longo do caminho: À medida que as ações caíam na quinta-feira, as ações do Agricultural Bank of China Ltd. e do Industrial and Commercial Bank of China Ltd. experimentaram um rápido aumento, suavizando algumas das perdas do mercado. A equipe nacional e o ministério das finanças da China são juntos os maiores acionistas em ambos.
(Atualização adiciona citação no parágrafo 20, atualiza os preços de mercado.)
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