Período de silêncio dos fundos de encriptação: Ajuste da indústria sob o efeito Vintage
A palavra Vintage tem origem na indústria do vinho, referindo-se ao ano de produção do vinho. Um bom ano é um presente da natureza, enquanto um ano ruim dificilmente consegue ocultar suas falhas. No campo dos investimentos, o ano de estabelecimento de um fundo também é chamado de Vintage, sendo um reflexo dos ciclos econômicos, o que impacta diretamente a taxa de retorno.
Para os fundos de encriptação estabelecidos durante períodos de afrouxamento monetário, o momento atual está a enfrentar os desafios trazidos por "anos ruins".
A espada de dois gumes da bolha
Recentemente, os investidores de fundos de encriptação expressaram preocupação nas redes sociais sobre o atual ambiente de mercado. Isso se deve ao fato de um fundo Web3, com um valor de 400 milhões de dólares, ter anunciado a suspensão de novos investimentos em projetos e a próxima rodada de captação de recursos. Embora o fundo já tenha investido mais de 40 milhões de dólares em mais de 30 projetos, diante da situação de mercado desfavorável, optou por uma estratégia conservadora.
Esta decisão reflete o dilema atual que o encriptação de capital de risco enfrenta: tanto a escala de captação de recursos quanto o entusiasmo dos investimentos estão em declínio, o modelo de bloqueio de tokens está sob escrutínio, e alguns investidores até estão se voltando para o mercado secundário e operações de hedge para proteger suas carteiras. Sob a combinação de altas taxas de juros, incerteza regulatória e problemas internos da indústria, o encriptação de capital de risco está passando por um período de ajuste sem precedentes.
O co-fundador de uma empresa de capital partilhava a sua experiência de investimento como parceiro limitado (LP). Eles investiram em mais de 10 fundos de capital de risco, embora esses fundos tenham capturado projetos de topo, ainda assim tiveram que fazer uma redução contábil de 60% no investimento global. Ele afirmou: "Às vezes, você não cometeu nenhum erro, apenas perdeu para o tempo e os anos." No entanto, ele mantém uma atitude otimista em relação ao próximo ciclo de encriptação de capital de risco, acreditando que a indústria poderá experimentar uma nova onda de inovação, assim como a recuperação após a bolha da internet em 2000.
O "êxtase do capital" de 2021 a 2022 não só resultou da onda de inovações internas da indústria, como a ascensão do DeFi, NFTs e jogos em cadeia, mas também está intimamente ligado ao contexto histórico especial. Devido ao impacto da pandemia de COVID-19, muitos bancos centrais implementaram políticas de afrouxamento quantitativo em larga escala e taxas de juro zero, levando a um excesso de liquidez global. Neste ambiente conhecido como "tudo é bolha", a emergente indústria de encriptação tornou-se um dos principais beneficiários.
Diante de um ambiente tão favorável, as instituições de capital de risco em encriptação têm adotado uma estratégia de investimento "de levantar a carroça", apostando grandes quantias em conceitos, enquanto prestam menos atenção ao valor intrínseco dos projetos. Esse comportamento de investimento desvinculado dos fundamentos é essencialmente uma "precificação de expectativas" sob um custo de capital extremamente baixo. No entanto, essa prática também semeia riscos para o futuro.
O mecanismo de bloqueio de tokens é inspirado nos modelos tradicionais de incentivo de ações, visando estabilizar o ecossistema do projeto e proteger os interesses dos investidores através da liberação gradual de tokens a longo prazo. Os designs comuns incluem "1 ano de período de cliff + 3 anos de liberação linear", ou até períodos de bloqueio mais longos de 5 a 10 anos. Este mecanismo destina-se a restringir o comportamento da equipe do projeto e dos investidores iniciais, aumentando a confiança do mercado.
No entanto, quando o Federal Reserve começou a apertar a política monetária em 2022, a bolha do setor de encriptação estourou. Projetos superavaliados rapidamente recuaram, e o mercado entrou na fase de "retorno ao valor". Muitos fundos de investimento em encriptação não apenas sofreram grandes perdas em seus investimentos iniciais, mas também enfrentaram questionamentos por parte dos investidores de varejo.
Os dados mostram que a maioria dos projetos de rastreamento viu uma queda acentuada em sua avaliação, com alguns projetos a sofrer quedas de até 85% a 88%. Isso levou muitos investidores de risco em criptografia que prometeram bloquear suas posições a perderem melhores oportunidades de saída no mercado secundário do ano passado. Para enfrentar essa situação, algumas instituições de capital de risco começaram a colaborar com formadores de mercado para se protegerem dos riscos de bloqueio através de derivativos e posições vendidas.
Durante os períodos de baixa do mercado, a captação de novos fundos de encriptação também enfrenta desafios. Embora o número total de novos fundos tenha aumentado ao longo de 2024, em termos anuais, este ano é o mais fraco em financiamento de capital de risco em encriptação desde 2020, muito abaixo dos níveis durante o mercado em alta de 2021 a 2022.
A onda dos Memes e a redistribuição de fundos do ETF de Bitcoin
Num contexto onde a indústria carece de uma narrativa de produto clara e cenários de aplicação prática, a comunidade começou a voltar-se para os tópicos de Meme para gerar conversas e tráfego. Os tokens Meme, com o seu apelo de "mito da riqueza rápida", frequentemente provocam ondas de negociação, atraindo uma grande quantidade de capital especulativo de curto prazo.
Esses projetos de Meme costumam ter ciclos de promoção rápidos, mas curtos, e carecem de动力 de desenvolvimento a longo prazo. Com a disseminação da narrativa "casinização" on-chain, os tokens Meme começaram a dominar a liquidez do mercado, ocupando a atenção e os fundos dos investidores. Isso levou à marginalização de alguns projetos com potencial, que têm dificuldade em obter exposição e recursos suficientes.
Ao mesmo tempo, alguns fundos de hedge também começaram a entrar no mercado de Memecoins, tentando capturar os retornos excessivos trazidos pela alta volatilidade. Por exemplo, uma empresa de capital de risco apoiada por investidores renomados lançou um fundo de liquidez de moedas meme baseado em Solana, que alcançou um retorno de 137% no primeiro trimestre de 2024.
Além do fenômeno Meme, o lançamento do ETF de Bitcoin à vista também pode ser uma das potenciais razões para a desaceleração do mercado de altcoins e as dificuldades do capital de risco. Desde que os primeiros ETFs de Bitcoin à vista foram aprovados em janeiro de 2024, investidores institucionais e de varejo puderam investir diretamente em Bitcoin através de canais regulamentados, e gigantes das finanças tradicionais começaram a entrar no mercado. O lançamento do ETF atraiu quase 2 bilhões de dólares em fluxos de capital logo no início, aumentando significativamente a posição de mercado e a liquidez do Bitcoin.
No entanto, a aparição do ETF de Bitcoin também alterou a lógica de fluxo de fundos original da indústria. Uma grande quantidade de fundos que poderiam originalmente fluir para fundos de capital de risco iniciais ou altcoins, decidiu permanecer nos produtos ETF, adotando uma estratégia de hold passivo. Isso não apenas interrompeu o padrão de rotação de fundos onde, após a alta do Bitcoin, as altcoins se recuperavam, mas também fez com que o Bitcoin e outros tokens se diferenciassem gradualmente em termos de tendência de preços e narrativa de mercado.
Nesta tendência, a dominância do Bitcoin no mercado de encriptação continua a aumentar. Dados mostram que, até 22 de abril, a participação de mercado do Bitcoin atingiu 64,61%, um novo recorde em quase três anos, destacando sua posição como "porta de entrada principal para instituições".
Essa mudança teve um impacto multifacetado na indústria: o capital tradicional está cada vez mais concentrado em Bitcoin, dificultando que projetos de startups Web3 recebam a atenção de financiamento necessária; para os investidores de risco em estágios iniciais, os canais de saída dos tokens dos projetos são limitados, a liquidez no mercado secundário é insuficiente, levando a um prolongamento do ciclo de retorno e dificuldades na realização de lucros, forçando-os a reduzir o ritmo de investimento ou até mesmo a pausar os investimentos.
Além disso, o ambiente externo também é severo: as altas taxas de juros e a liquidez apertada fazem com que os parceiros limitados adotem uma postura cautelosa em relação às alocações de alto risco, enquanto as políticas regulatórias, embora em constante evolução, ainda precisam ser aprimoradas.
O fundador de uma empresa de capital expressou preocupações sobre o futuro da indústria nas redes sociais. Ele apontou que os usuários atuais já se habituaram a um modelo de negociação especulativo, tendo dificuldade em encontrar novas oportunidades de infraestrutura e um espaço de imaginação ilimitado. Áreas como social, jogos e identidade já foram tentadas ser reestruturadas pela encriptação, mas o resultado final não foi ideal.
Sob múltiplas pressões, o "momento mais sombrio" do encriptação de capital de risco pode durar algum tempo. No entanto, como a história mostra, cada baixa do setor pode dar origem a novas inovações e oportunidades. Para aqueles fundos e projetos que conseguirem sobreviver a este período desafiante, o futuro pode trazer novas oportunidades de desenvolvimento.
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GasFeeBarbecue
· 07-15 07:56
Não dá para competir com memes, é melhor guardar moedas e passar o inverno.
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FlashLoanLord
· 07-15 04:24
Bear Market já é um assunto da aldeia vizinha.
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gas_fee_therapy
· 07-15 01:16
又熬一轮idiotas刀
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SandwichTrader
· 07-12 09:51
A vida é assim tão difícil.
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SigmaValidator
· 07-12 09:42
cair subir cair subir Carteira凉透咯
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OvertimeSquid
· 07-12 09:40
Bear Market só deitar e ver o espetáculo.
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GovernancePretender
· 07-12 09:36
Quando é que os idiotas difíceis de comer vão dar a volta?
Encriptação dos fundos em inverno: Ajustes da indústria e mudanças nos fluxos de capital sob o efeito Vintage
Período de silêncio dos fundos de encriptação: Ajuste da indústria sob o efeito Vintage
A palavra Vintage tem origem na indústria do vinho, referindo-se ao ano de produção do vinho. Um bom ano é um presente da natureza, enquanto um ano ruim dificilmente consegue ocultar suas falhas. No campo dos investimentos, o ano de estabelecimento de um fundo também é chamado de Vintage, sendo um reflexo dos ciclos econômicos, o que impacta diretamente a taxa de retorno.
Para os fundos de encriptação estabelecidos durante períodos de afrouxamento monetário, o momento atual está a enfrentar os desafios trazidos por "anos ruins".
A espada de dois gumes da bolha
Recentemente, os investidores de fundos de encriptação expressaram preocupação nas redes sociais sobre o atual ambiente de mercado. Isso se deve ao fato de um fundo Web3, com um valor de 400 milhões de dólares, ter anunciado a suspensão de novos investimentos em projetos e a próxima rodada de captação de recursos. Embora o fundo já tenha investido mais de 40 milhões de dólares em mais de 30 projetos, diante da situação de mercado desfavorável, optou por uma estratégia conservadora.
Esta decisão reflete o dilema atual que o encriptação de capital de risco enfrenta: tanto a escala de captação de recursos quanto o entusiasmo dos investimentos estão em declínio, o modelo de bloqueio de tokens está sob escrutínio, e alguns investidores até estão se voltando para o mercado secundário e operações de hedge para proteger suas carteiras. Sob a combinação de altas taxas de juros, incerteza regulatória e problemas internos da indústria, o encriptação de capital de risco está passando por um período de ajuste sem precedentes.
O co-fundador de uma empresa de capital partilhava a sua experiência de investimento como parceiro limitado (LP). Eles investiram em mais de 10 fundos de capital de risco, embora esses fundos tenham capturado projetos de topo, ainda assim tiveram que fazer uma redução contábil de 60% no investimento global. Ele afirmou: "Às vezes, você não cometeu nenhum erro, apenas perdeu para o tempo e os anos." No entanto, ele mantém uma atitude otimista em relação ao próximo ciclo de encriptação de capital de risco, acreditando que a indústria poderá experimentar uma nova onda de inovação, assim como a recuperação após a bolha da internet em 2000.
O "êxtase do capital" de 2021 a 2022 não só resultou da onda de inovações internas da indústria, como a ascensão do DeFi, NFTs e jogos em cadeia, mas também está intimamente ligado ao contexto histórico especial. Devido ao impacto da pandemia de COVID-19, muitos bancos centrais implementaram políticas de afrouxamento quantitativo em larga escala e taxas de juro zero, levando a um excesso de liquidez global. Neste ambiente conhecido como "tudo é bolha", a emergente indústria de encriptação tornou-se um dos principais beneficiários.
Diante de um ambiente tão favorável, as instituições de capital de risco em encriptação têm adotado uma estratégia de investimento "de levantar a carroça", apostando grandes quantias em conceitos, enquanto prestam menos atenção ao valor intrínseco dos projetos. Esse comportamento de investimento desvinculado dos fundamentos é essencialmente uma "precificação de expectativas" sob um custo de capital extremamente baixo. No entanto, essa prática também semeia riscos para o futuro.
O mecanismo de bloqueio de tokens é inspirado nos modelos tradicionais de incentivo de ações, visando estabilizar o ecossistema do projeto e proteger os interesses dos investidores através da liberação gradual de tokens a longo prazo. Os designs comuns incluem "1 ano de período de cliff + 3 anos de liberação linear", ou até períodos de bloqueio mais longos de 5 a 10 anos. Este mecanismo destina-se a restringir o comportamento da equipe do projeto e dos investidores iniciais, aumentando a confiança do mercado.
No entanto, quando o Federal Reserve começou a apertar a política monetária em 2022, a bolha do setor de encriptação estourou. Projetos superavaliados rapidamente recuaram, e o mercado entrou na fase de "retorno ao valor". Muitos fundos de investimento em encriptação não apenas sofreram grandes perdas em seus investimentos iniciais, mas também enfrentaram questionamentos por parte dos investidores de varejo.
Os dados mostram que a maioria dos projetos de rastreamento viu uma queda acentuada em sua avaliação, com alguns projetos a sofrer quedas de até 85% a 88%. Isso levou muitos investidores de risco em criptografia que prometeram bloquear suas posições a perderem melhores oportunidades de saída no mercado secundário do ano passado. Para enfrentar essa situação, algumas instituições de capital de risco começaram a colaborar com formadores de mercado para se protegerem dos riscos de bloqueio através de derivativos e posições vendidas.
Durante os períodos de baixa do mercado, a captação de novos fundos de encriptação também enfrenta desafios. Embora o número total de novos fundos tenha aumentado ao longo de 2024, em termos anuais, este ano é o mais fraco em financiamento de capital de risco em encriptação desde 2020, muito abaixo dos níveis durante o mercado em alta de 2021 a 2022.
A onda dos Memes e a redistribuição de fundos do ETF de Bitcoin
Num contexto onde a indústria carece de uma narrativa de produto clara e cenários de aplicação prática, a comunidade começou a voltar-se para os tópicos de Meme para gerar conversas e tráfego. Os tokens Meme, com o seu apelo de "mito da riqueza rápida", frequentemente provocam ondas de negociação, atraindo uma grande quantidade de capital especulativo de curto prazo.
Esses projetos de Meme costumam ter ciclos de promoção rápidos, mas curtos, e carecem de动力 de desenvolvimento a longo prazo. Com a disseminação da narrativa "casinização" on-chain, os tokens Meme começaram a dominar a liquidez do mercado, ocupando a atenção e os fundos dos investidores. Isso levou à marginalização de alguns projetos com potencial, que têm dificuldade em obter exposição e recursos suficientes.
Ao mesmo tempo, alguns fundos de hedge também começaram a entrar no mercado de Memecoins, tentando capturar os retornos excessivos trazidos pela alta volatilidade. Por exemplo, uma empresa de capital de risco apoiada por investidores renomados lançou um fundo de liquidez de moedas meme baseado em Solana, que alcançou um retorno de 137% no primeiro trimestre de 2024.
Além do fenômeno Meme, o lançamento do ETF de Bitcoin à vista também pode ser uma das potenciais razões para a desaceleração do mercado de altcoins e as dificuldades do capital de risco. Desde que os primeiros ETFs de Bitcoin à vista foram aprovados em janeiro de 2024, investidores institucionais e de varejo puderam investir diretamente em Bitcoin através de canais regulamentados, e gigantes das finanças tradicionais começaram a entrar no mercado. O lançamento do ETF atraiu quase 2 bilhões de dólares em fluxos de capital logo no início, aumentando significativamente a posição de mercado e a liquidez do Bitcoin.
No entanto, a aparição do ETF de Bitcoin também alterou a lógica de fluxo de fundos original da indústria. Uma grande quantidade de fundos que poderiam originalmente fluir para fundos de capital de risco iniciais ou altcoins, decidiu permanecer nos produtos ETF, adotando uma estratégia de hold passivo. Isso não apenas interrompeu o padrão de rotação de fundos onde, após a alta do Bitcoin, as altcoins se recuperavam, mas também fez com que o Bitcoin e outros tokens se diferenciassem gradualmente em termos de tendência de preços e narrativa de mercado.
Nesta tendência, a dominância do Bitcoin no mercado de encriptação continua a aumentar. Dados mostram que, até 22 de abril, a participação de mercado do Bitcoin atingiu 64,61%, um novo recorde em quase três anos, destacando sua posição como "porta de entrada principal para instituições".
Essa mudança teve um impacto multifacetado na indústria: o capital tradicional está cada vez mais concentrado em Bitcoin, dificultando que projetos de startups Web3 recebam a atenção de financiamento necessária; para os investidores de risco em estágios iniciais, os canais de saída dos tokens dos projetos são limitados, a liquidez no mercado secundário é insuficiente, levando a um prolongamento do ciclo de retorno e dificuldades na realização de lucros, forçando-os a reduzir o ritmo de investimento ou até mesmo a pausar os investimentos.
Além disso, o ambiente externo também é severo: as altas taxas de juros e a liquidez apertada fazem com que os parceiros limitados adotem uma postura cautelosa em relação às alocações de alto risco, enquanto as políticas regulatórias, embora em constante evolução, ainda precisam ser aprimoradas.
O fundador de uma empresa de capital expressou preocupações sobre o futuro da indústria nas redes sociais. Ele apontou que os usuários atuais já se habituaram a um modelo de negociação especulativo, tendo dificuldade em encontrar novas oportunidades de infraestrutura e um espaço de imaginação ilimitado. Áreas como social, jogos e identidade já foram tentadas ser reestruturadas pela encriptação, mas o resultado final não foi ideal.
Sob múltiplas pressões, o "momento mais sombrio" do encriptação de capital de risco pode durar algum tempo. No entanto, como a história mostra, cada baixa do setor pode dar origem a novas inovações e oportunidades. Para aqueles fundos e projetos que conseguirem sobreviver a este período desafiante, o futuro pode trazer novas oportunidades de desenvolvimento.