A onda de MEME na cadeia Solana diminui, o plano de emitir moeda do Pump.fun gera controvérsia

Recentemente, as notícias sobre a Pump.fun que irá emitir moeda novamente provocaram oscilações no mercado. De acordo com relatos, a plataforma planeja arrecadar 1 bilhão de dólares através da venda de moedas, com uma avaliação de 4 bilhões de dólares. Embora os oficiais ainda não tenham confirmado uma data específica para a emissão, as contas sociais da plataforma sugerem que isso pode ocorrer dentro de duas semanas.

No entanto, essa antiga "impressora de moeda" na cadeia está enfrentando uma grande diminuição do entusiasmo do mercado. Os dados mostram que, até 4 de junho, a receita acumulada da plataforma ultrapassou 730 milhões de dólares, mas desde fevereiro de 2025, o crescimento da receita da plataforma desacelerou visivelmente, atualmente a receita diária está estabilizada na faixa de vários milhões de dólares. Em termos de volume de transações, o Pump.fun estabeleceu um recorde histórico de 3,3 bilhões de dólares em uma semana no final de 2024, mas desde então tem sido difícil retornar ao pico.

Do ponto de vista da criação de tokens, o Pump.fun já criou mais de 11,02 milhões de tokens até agora, mas o volume médio diário de criação caiu para cerca de 30 mil, indicando uma diminuição do entusiasmo dos usuários. Vale a pena notar que, por trás de uma enorme quantidade de moedas MEME, existem muito poucos projetos que realmente têm um certo volume de capitalização de mercado. Atualmente, apenas 14 tokens têm uma capitalização de mercado superior a 50 milhões de dólares, 259 tokens têm uma capitalização de mercado entre 1 milhão e 50 milhões de dólares, enquanto os restantes cerca de 14 mil tokens estão em fase de microcapitalização.

No nível do usuário, o Pump.fun enfrenta um despenhadeiro de novos fluxos, com os antigos usuários lutando para se manter. A plataforma teve um momento de destaque no final de janeiro de 2025, quando o número de carteiras ativas em um único dia ultrapassou 400.000. No entanto, com o arrefecimento do sentimento do mercado, a atividade depende principalmente dos antigos usuários, enquanto a contribuição dos novos usuários caiu drasticamente.

Mais preocupante é que por trás da narrativa de enriquecimento rápido do Pump.fun está uma séria desigualdade de rendimentos. Dados mostram que, entre as carteiras que participaram das transações este mês, apenas 3,6% dos usuários conseguiram um lucro substancial superior a 500 dólares. Apenas 27 carteiras tiveram lucros superiores a 100 mil dólares, representando 0,0045% do total de traders; 577 carteiras tiveram lucros superiores a 10 mil dólares, correspondendo a 0,1%. Em comparação, a proporção de perdas atinge 52,5%, com vários casos extremos de perdas na ordem de milhões de dólares.

A mensagem sobre a emissão de moeda de alta avaliação do Pump.fun provocou controvérsias no mercado. Alguns analistas acreditam que isso pode repetir a última onda de euforia na época do lançamento da moeda APE. A direção dos fluxos de capital na cadeia Solana mostra que a aversão ao risco está aumentando, e as moedas MEME estão em queda coletiva.

Alguns especialistas acreditam que a avaliação do Pump.fun está "extremamente inflacionada", apontando que seu modelo de negócios depende da irracionalidade do mercado a curto prazo e carece de uma lógica de lucro sustentável. Eles temem que essa avaliação distorcida possa trazer um desastre de inovação para toda a indústria, prevendo um futuro de criptomoedas mais utilitário e míope.

No entanto, há quem defenda que o Pump.fun resolveu o problema de liquidez do ecossistema Solana, sendo uma importante inovação na cadeia. Do ponto de vista do investimento em valor, o Pump.fun, como a maior aplicação de consumo da rede, tem um índice preço-lucro de apenas 5, sendo visto como um ativo de investimento em valor.

Em relação ao airdrop esperado pelo mercado, algumas análises indicam que a Pump.fun já completou o cold start através do produto e não tem motivação para emitir airdrops. O airdrop é visto como uma ferramenta de captura de atenção a curto prazo, difícil de realmente reter usuários fiéis.

No geral, o plano de emissão de moeda do Pump.fun voltou a gerar discussões acaloradas no mercado, mas por trás disso esconde-se a fragilidade da liquidez estrutural do mercado, a retração do sentimento de participação dos usuários e a enorme bolha na narrativa de MEME. Com o crescimento dos usuários atingindo o pico, a qualidade dos tokens preocupante e a liquidez sobrecarregada, a capacidade do Pump.fun de estimular o sentimento do mercado e sustentar sua alta avaliação apresenta muitas incertezas.