Em busca de certeza na cadeia em tempos turbulentos: Análise de três tipos de ativos de encriptação que geram rendimento
Com o aumento da incerteza econômica global, os investidores estão à procura de ativos que possam atravessar a volatilidade e tenham suporte estrutural. Os ativos de encriptação que geram rendimento, como uma ferramenta financeira emergente, estão gradualmente atraindo a atenção do mercado. Esses ativos prometem rendimentos fixos ou flutuantes, tornando-se uma opção para os investidores que buscam retornos estáveis em condições de mercado turbulentas.
No entanto, no mundo da encriptação, o conceito de "juros" é diferente do das finanças tradicionais. Ele não apenas reflete o valor do tempo do capital, mas também envolve o design de protocolos e as expectativas do mercado. Altos rendimentos podem vir de receitas reais de ativos ou podem ocultar mecanismos de incentivo complexos. Portanto, os investidores precisam entender profundamente os mecanismos subjacentes, e não apenas se concentrar nos números da taxa de juros à superfície.
Desde que o Federal Reserve dos EUA iniciou o ciclo de aumento das taxas de juro em 2022, o conceito de "taxa de juro na cadeia" entrou gradualmente na consciência pública. Diante de uma taxa de juro sem risco de 4-5% no mundo real, os investidores em encriptação começaram a reavaliar as fontes de rendimento e a estrutura de risco dos ativos na cadeia. Os ativos de rendimento em encriptação tentam construir produtos financeiros na cadeia que possam competir com o ambiente macroeconómico das taxas de juro.
Os ativos de rendimento atuais das aplicações descentralizadas (DApp) podem ser aproximadamente divididos em três categorias: rendimento exógeno, rendimento endógeno e ativos do mundo real (RWA) vinculados.
Rendimentos exógenos: Ilusão de juros impulsionada por subsídios
A ascensão dos rendimentos exógenos reflete a lógica de desenvolvimento inicial do DeFi. Na ausência de uma demanda de usuários madura e de fluxo de caixa real, o mercado utiliza "ilusões de incentivo" para atrair usuários. Muitos projetos lançam enormes incentivos em tokens, tentando captar a atenção dos usuários e os ativos bloqueados através da forma de "rendimentos de lançamento".
No entanto, esses subsídios são essencialmente mais semelhantes a operações de curto prazo, em vez de um modelo de receita sustentável. Eles se tornaram um padrão para a inicialização fria de novos protocolos, mas sua estrutura é semelhante a um "esquema Ponzi": depende da entrada de novos fundos ou da inflação de tokens para manter altos rendimentos.
A experiência histórica demonstra que, uma vez que os incentivos externos diminuem, uma grande quantidade de tokens subsidiados pode ser vendida, prejudicando a confiança dos usuários e levando a uma queda em espiral do valor total bloqueado (TVL) e do preço dos tokens. Os dados mostram que, após o auge do DeFi em 2022, cerca de 30% dos projetos DeFi tiveram uma queda de mercado superior a 90%, muitas vezes relacionada a subsídios excessivos.
Se os investidores quiserem encontrar um "fluxo de caixa estável", precisam estar atentos se existe um verdadeiro mecanismo de criação de valor por trás dos rendimentos. Usar a promessa de inflação futura para garantir os rendimentos de hoje, no final das contas, não é um modelo de negócio sustentável.
Rendimento endógeno: redistribuição do valor de uso
O rendimento endógeno refere-se à receita gerada pelo protocolo através de "fazer negócios" e distribuída aos usuários. Esse tipo de rendimento não depende da emissão de tokens para atrair pessoas ou subsídios externos, mas sim de atividades comerciais reais, como juros de empréstimos, taxas de transação e até mesmo multas em liquidações por inadimplência. Essas receitas são semelhantes aos "dividendos" nas finanças tradicionais, e também são conhecidas como fluxo de caixa "tipo dividendo" em encriptação.
A característica mais marcante dos rendimentos endógenos é a sua natureza de circuito fechado e a sua sustentabilidade. Desde que o protocolo funcione corretamente e tenha usuários a utilizá-lo, poderá gerar receitas de forma contínua, sem depender de dinheiro quente do mercado ou de incentivos inflacionários para manter a operação.
Os rendimentos endógenos podem ser divididos em três tipos:
Tipo de diferencial de juros: semelhante ao modelo de depósito e empréstimo dos bancos tradicionais, como os protocolos de empréstimo Aave, Compound, etc. A fonte de rendimento é transparente, mas está intimamente relacionada ao sentimento do mercado.
Tipo de reembolso de taxas: semelhante aos dividendos de acionistas de uma empresa, como um DEX que distribui uma parte das taxas de transação aos provedores de liquidez. Os ganhos estão diretamente ligados ao volume de negócios do protocolo.
Tipo de serviço de protocolo: o mais inovador, como o EigenLayer, que fornece suporte de segurança a outros sistemas através do mecanismo de "re-staking" e obtém recompensas. Esses rendimentos refletem o valor de mercado da infraestrutura na cadeia.
A taxa de juros real na cadeia: O surgimento de RWA e stablecoins com juros
Cada vez mais capital no mercado começa a buscar mecanismos de retorno mais estáveis e previsíveis: ancorar ativos na cadeia nas taxas de juros do mundo real. Esta abordagem liga stablecoins na cadeia ou ativos encriptados a instrumentos financeiros de baixo risco fora da cadeia, como títulos do governo de curto prazo, fundos do mercado monetário ou crédito institucional, permitindo assim obter taxas de juros certas do mundo financeiro tradicional, enquanto mantém a flexibilidade dos ativos encriptados.
Ao mesmo tempo, as stablecoins de juros começaram a chamar a atenção como uma forma derivada de RWA. Ao contrário das stablecoins tradicionais, esses ativos incorporam rendimentos off-chain no próprio token, com juros calculados diariamente, e a fonte de rendimento é principalmente de títulos do governo de curto prazo. Eles tentam reformular a lógica de uso do "dólar digital", tornando-o mais parecido com uma "conta de juros" na cadeia.
RWA+PayFi também é um cenário que merece atenção no futuro, pois incorpora ativos de rendimento estável diretamente nas ferramentas de pagamento, quebrando a dicotomia entre "ativos" e "liquidez". Isso não só aumenta o apelo das criptomoedas nas transações reais, mas também abre novos cenários de uso para as moedas estáveis.
Três indicadores para encontrar ativos de rendimento sustentável
A fonte de rendimento é "endógena" e sustentável? Ativos geradores de rendimento verdadeiramente competitivos devem ter seus rendimentos provenientes das operações do próprio protocolo.
A estrutura é transparente? A confiança na cadeia vem da transparência pública. O fluxo de fundos é claro? A distribuição de juros é verificável? Existe risco de custódia centralizada?
Os retornos justificam o custo de oportunidade real? Em um ambiente de altas taxas de juros, os retornos dos produtos na cadeia precisam ser competitivos.
No entanto, mesmo os "ativos geradores de rendimento" não são realmente ativos sem risco. Os investidores ainda precisam estar atentos aos riscos técnicos, de conformidade e de liquidez na estrutura na cadeia. Desde a suficiência da lógica de liquidação, até a centralização da governança do protocolo, passando pela transparência e rastreabilidade das disposições de custódia dos ativos por trás dos RWA, tudo isso determina se os chamados "rendimentos certos" têm uma verdadeira capacidade de conversão.
No futuro, o mercado de ativos geradores de rendimento pode provocar uma reestruturação da "estrutura do mercado monetário" na cadeia. O mundo na cadeia está gradualmente estabelecendo seu próprio "referencial de taxa de juros" e conceito de "rendimento sem risco", uma ordem financeira mais profunda está em formação.
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MemeCurator
· 07-20 18:13
Os métodos de fazer as pessoas de parvas evoluíram novamente.
Profundidade da análise de três tipos de encriptação de ativos geradores de rendimento: na cadeia determinação e avaliação de risco
Em busca de certeza na cadeia em tempos turbulentos: Análise de três tipos de ativos de encriptação que geram rendimento
Com o aumento da incerteza econômica global, os investidores estão à procura de ativos que possam atravessar a volatilidade e tenham suporte estrutural. Os ativos de encriptação que geram rendimento, como uma ferramenta financeira emergente, estão gradualmente atraindo a atenção do mercado. Esses ativos prometem rendimentos fixos ou flutuantes, tornando-se uma opção para os investidores que buscam retornos estáveis em condições de mercado turbulentas.
No entanto, no mundo da encriptação, o conceito de "juros" é diferente do das finanças tradicionais. Ele não apenas reflete o valor do tempo do capital, mas também envolve o design de protocolos e as expectativas do mercado. Altos rendimentos podem vir de receitas reais de ativos ou podem ocultar mecanismos de incentivo complexos. Portanto, os investidores precisam entender profundamente os mecanismos subjacentes, e não apenas se concentrar nos números da taxa de juros à superfície.
Desde que o Federal Reserve dos EUA iniciou o ciclo de aumento das taxas de juro em 2022, o conceito de "taxa de juro na cadeia" entrou gradualmente na consciência pública. Diante de uma taxa de juro sem risco de 4-5% no mundo real, os investidores em encriptação começaram a reavaliar as fontes de rendimento e a estrutura de risco dos ativos na cadeia. Os ativos de rendimento em encriptação tentam construir produtos financeiros na cadeia que possam competir com o ambiente macroeconómico das taxas de juro.
Os ativos de rendimento atuais das aplicações descentralizadas (DApp) podem ser aproximadamente divididos em três categorias: rendimento exógeno, rendimento endógeno e ativos do mundo real (RWA) vinculados.
Rendimentos exógenos: Ilusão de juros impulsionada por subsídios
A ascensão dos rendimentos exógenos reflete a lógica de desenvolvimento inicial do DeFi. Na ausência de uma demanda de usuários madura e de fluxo de caixa real, o mercado utiliza "ilusões de incentivo" para atrair usuários. Muitos projetos lançam enormes incentivos em tokens, tentando captar a atenção dos usuários e os ativos bloqueados através da forma de "rendimentos de lançamento".
No entanto, esses subsídios são essencialmente mais semelhantes a operações de curto prazo, em vez de um modelo de receita sustentável. Eles se tornaram um padrão para a inicialização fria de novos protocolos, mas sua estrutura é semelhante a um "esquema Ponzi": depende da entrada de novos fundos ou da inflação de tokens para manter altos rendimentos.
A experiência histórica demonstra que, uma vez que os incentivos externos diminuem, uma grande quantidade de tokens subsidiados pode ser vendida, prejudicando a confiança dos usuários e levando a uma queda em espiral do valor total bloqueado (TVL) e do preço dos tokens. Os dados mostram que, após o auge do DeFi em 2022, cerca de 30% dos projetos DeFi tiveram uma queda de mercado superior a 90%, muitas vezes relacionada a subsídios excessivos.
Se os investidores quiserem encontrar um "fluxo de caixa estável", precisam estar atentos se existe um verdadeiro mecanismo de criação de valor por trás dos rendimentos. Usar a promessa de inflação futura para garantir os rendimentos de hoje, no final das contas, não é um modelo de negócio sustentável.
Rendimento endógeno: redistribuição do valor de uso
O rendimento endógeno refere-se à receita gerada pelo protocolo através de "fazer negócios" e distribuída aos usuários. Esse tipo de rendimento não depende da emissão de tokens para atrair pessoas ou subsídios externos, mas sim de atividades comerciais reais, como juros de empréstimos, taxas de transação e até mesmo multas em liquidações por inadimplência. Essas receitas são semelhantes aos "dividendos" nas finanças tradicionais, e também são conhecidas como fluxo de caixa "tipo dividendo" em encriptação.
A característica mais marcante dos rendimentos endógenos é a sua natureza de circuito fechado e a sua sustentabilidade. Desde que o protocolo funcione corretamente e tenha usuários a utilizá-lo, poderá gerar receitas de forma contínua, sem depender de dinheiro quente do mercado ou de incentivos inflacionários para manter a operação.
Os rendimentos endógenos podem ser divididos em três tipos:
Tipo de diferencial de juros: semelhante ao modelo de depósito e empréstimo dos bancos tradicionais, como os protocolos de empréstimo Aave, Compound, etc. A fonte de rendimento é transparente, mas está intimamente relacionada ao sentimento do mercado.
Tipo de reembolso de taxas: semelhante aos dividendos de acionistas de uma empresa, como um DEX que distribui uma parte das taxas de transação aos provedores de liquidez. Os ganhos estão diretamente ligados ao volume de negócios do protocolo.
Tipo de serviço de protocolo: o mais inovador, como o EigenLayer, que fornece suporte de segurança a outros sistemas através do mecanismo de "re-staking" e obtém recompensas. Esses rendimentos refletem o valor de mercado da infraestrutura na cadeia.
A taxa de juros real na cadeia: O surgimento de RWA e stablecoins com juros
Cada vez mais capital no mercado começa a buscar mecanismos de retorno mais estáveis e previsíveis: ancorar ativos na cadeia nas taxas de juros do mundo real. Esta abordagem liga stablecoins na cadeia ou ativos encriptados a instrumentos financeiros de baixo risco fora da cadeia, como títulos do governo de curto prazo, fundos do mercado monetário ou crédito institucional, permitindo assim obter taxas de juros certas do mundo financeiro tradicional, enquanto mantém a flexibilidade dos ativos encriptados.
Ao mesmo tempo, as stablecoins de juros começaram a chamar a atenção como uma forma derivada de RWA. Ao contrário das stablecoins tradicionais, esses ativos incorporam rendimentos off-chain no próprio token, com juros calculados diariamente, e a fonte de rendimento é principalmente de títulos do governo de curto prazo. Eles tentam reformular a lógica de uso do "dólar digital", tornando-o mais parecido com uma "conta de juros" na cadeia.
RWA+PayFi também é um cenário que merece atenção no futuro, pois incorpora ativos de rendimento estável diretamente nas ferramentas de pagamento, quebrando a dicotomia entre "ativos" e "liquidez". Isso não só aumenta o apelo das criptomoedas nas transações reais, mas também abre novos cenários de uso para as moedas estáveis.
Três indicadores para encontrar ativos de rendimento sustentável
A fonte de rendimento é "endógena" e sustentável? Ativos geradores de rendimento verdadeiramente competitivos devem ter seus rendimentos provenientes das operações do próprio protocolo.
A estrutura é transparente? A confiança na cadeia vem da transparência pública. O fluxo de fundos é claro? A distribuição de juros é verificável? Existe risco de custódia centralizada?
Os retornos justificam o custo de oportunidade real? Em um ambiente de altas taxas de juros, os retornos dos produtos na cadeia precisam ser competitivos.
No entanto, mesmo os "ativos geradores de rendimento" não são realmente ativos sem risco. Os investidores ainda precisam estar atentos aos riscos técnicos, de conformidade e de liquidez na estrutura na cadeia. Desde a suficiência da lógica de liquidação, até a centralização da governança do protocolo, passando pela transparência e rastreabilidade das disposições de custódia dos ativos por trás dos RWA, tudo isso determina se os chamados "rendimentos certos" têm uma verdadeira capacidade de conversão.
No futuro, o mercado de ativos geradores de rendimento pode provocar uma reestruturação da "estrutura do mercado monetário" na cadeia. O mundo na cadeia está gradualmente estabelecendo seu próprio "referencial de taxa de juros" e conceito de "rendimento sem risco", uma ordem financeira mais profunda está em formação.