Análise do Ethena do ponto de vista empresarial: Grande queda de 80% seguida de Recuperação, será que o ENA vale a pena comprar?
Introdução
Ethena é um dos raros projetos DeFi fenomenais desta fase, com sua capitalização de mercado em circulação ultrapassando 2 bilhões de dólares após o lançamento de seu token. No entanto, desde abril deste ano, o preço de seu token caiu rapidamente, com a capitalização de mercado em circulação da Ethena recuando mais de 80% em relação ao pico, e o preço do token recuando até 87%.
Desde que entrou em setembro, a Ethena acelerou a colaboração com vários projetos, expandindo os cenários de uso da sua stablecoin USDE. O tamanho da stablecoin também começou a tocar o fundo e a recuperar, com o seu valor de mercado circulante passando do ponto mais baixo de 400 milhões de dólares em setembro para cerca de 1 bilhão de dólares atualmente.
Este artigo irá focar nas seguintes 3 questões:
Nível de negócios atual: Os principais indicadores de negócios da Ethena atualmente, incluindo escala, receita, custo total e nível de lucro real.
Perspectivas de negócios futuras: A narrativa e o desenvolvimento futuro promissores da Ethena
Nível de avaliação: o preço atual do ENA está na zona de queda subestimada?
1.Nível de negócios: A situação atual do core business da Ethena
1.1 O modelo de negócio da Ethena
A Ethena posiciona seu negócio como um projeto de dólar sintético com "rendimento nativo", ou seja, sua pista é a mesma do MakerDAO(, atualmente o SKY), Frax, crvUSD( e as stablecoins do Curve), e GHO(, as stablecoins da Aave) pertencem à mesma pista - stablecoins.
Atualmente, o modelo de negócio dos projetos de stablecoin no setor de criptomoedas é basicamente semelhante:
Levantar fundos, emitir dívida ( stablecoin ), expandir o balanço patrimonial do projeto.
Utilizar os fundos angariados para operações financeiras, obtendo ganhos financeiros
Quando os rendimentos obtidos do funcionamento do projeto superam os custos totais de captação de recursos e de operação do projeto, o projeto é lucrativo.
Ethena, como um projeto de moeda estável que entrou mais tarde, está claramente em desvantagem em termos de efeito de rede e credibilidade da marca em comparação com projetos mais antigos como USDT e DAI. Isso se reflete no seu custo de captação, que é mais alto, pois os usuários só estão dispostos a fornecer seus ativos para Ethena em troca de USDE quando têm expectativas de retorno relativamente altas. A abordagem da Ethena é incentivar os usuários com a oferta de tokens do projeto ENA e o stablecoin (, que vem da receita financeira gerada pela operação do projeto ).
1.2 Dados de negócios principais da Ethena
1.2.1 Escala e distribuição da emissão de USDE
Após a emissão de USDE atingir um novo recorde de 3.61 bilhões no início de julho de 2024, seu volume continuou a cair até um fundo de 2.41 bilhões em meados de outubro, e atualmente está gradualmente se recuperando, totalizando cerca de 2.72 bilhões até 31 de outubro.
E mais de 2,72 bilhões de escala, dos quais 64% do USDE estão em estado de staking, atualmente com um APY correspondente de 13%( dados do site oficial).
Como podemos ver, a maioria dos usuários mantém USDE com o objetivo de obter rendimento financeiro, 13% é o "rendimento sem risco" em USDE, que também é o custo financeiro que a Ethena atualmente tem para angariar fundos dos usuários.
E, ao mesmo tempo, a taxa de rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a curto prazo era de 4,25%(10 de outubro de 2023, a taxa de depósito do USDT no Aave era de 3,9%, enquanto o USDC era de 4,64%.
Podemos ver que a Ethena, para ampliar sua escala de captação de recursos, ainda mantém um custo de captação relativamente alto.
O USDE não só é emitido na mainnet do Ethereum, como também se expande em várias L2 e L1, atualmente a escala do USDE emitido em outras cadeias é de 226 milhões, cerca de 8,3% do total.
Além disso, uma plataforma de negociação, como investidora e importante parceira da Ethena, não só suporta o USDE como margem para negociações de derivativos, mas também oferece uma taxa de rendimento de até 20% para o USDE armazenado nessa plataforma, que caiu para um máximo de 10% em setembro. Portanto, essa plataforma também é uma das maiores custodiante do USDE, possuindo atualmente 263 milhões de USDE, que em períodos de pico ultrapassou 400 milhões.
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)# 1.2.2 Rendimento do protocolo e distribuição de ativos subjacentes
As fontes de receita do protocolo Ethena atualmente são três:
Receita proveniente do ETH depositado em ativos subjacentes;
Taxas de financiamento e receitas de base geradas a partir de arbitragem de hedge de derivados;
Rendimentos de investimento: manter na forma de stablecoins, obtendo juros de depósito ou subsídios de incentivo, como receber recompensas do programa de fidelidade ao manter USDC em uma determinada plataforma; e também existir Spark no sUSDS( que anteriormente era sDAI), etc.
De acordo com os dados aprovados oficialmente pela Ethena através do Token terminal, a receita da Ethena no último mês saiu do vale do mês passado, com uma receita de protocolo de 10,63 milhões de dólares em outubro, um aumento de 84,5% em relação ao mês anterior.
Atualmente, uma parte da receita do protocolo é alocada para os stakers de USDE, enquanto outra parte irá para o fundo de reserva (Reserve Fund), para lidar com despesas quando a taxa de financiamento é negativa e diversos eventos de risco.
Na documentação oficial, diz-se que "o montante da receita do protocolo para o fundo de reserva deve ser decidido pela governança". No entanto, o autor não encontrou nenhuma proposta específica sobre a taxa de distribuição dos fundos de reserva no fórum oficial; as alterações na taxa específica foram anunciadas apenas no início em seu blog oficial. A realidade é que a taxa de distribuição e a lógica de distribuição da receita do protocolo Ethena foram ajustadas várias vezes após o lançamento. Durante o processo de ajuste, a equipe oficial inicialmente ouve a opinião da comunidade, mas o plano de distribuição específico ainda é decidido de forma subjetiva pela equipe oficial, sem passar por um processo de governança formal.
A partir dos dados do Token Terminal, também se pode ver que a variação da proporção entre a receita dos stakers de USDE e as reservas da Ethena é bastante acentuada.
Antes do lançamento do projeto, quando a receita do protocolo era alta, a maior parte da receita do protocolo foi alocada para a reserva, sendo que na semana de 11 de março, 86,7% da receita do protocolo foi alocada para a conta de reserva. No entanto, após entrar em abril, com o preço do ENA começando a cair rapidamente, os rendimentos do token ENA não estimulavam suficientemente a demanda por USDE. Para estabilizar a escala do USDE, a alocação da receita do protocolo Ethena começou a se inclinar em direção aos stakers de USDE, e a maior parte da receita foi alocada para os usuários que apostavam USDE. Somente nas últimas duas semanas, a receita semanal do protocolo Ethena começou a ser claramente superior aos gastos alocados para os usuários que apostavam USDE ### aqui não considerando os incentivos do token ENA (.
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E, a partir dos ativos subjacentes atuais da Ethena, 52% são posições de arbitragem de BTC, 21% são posições de arbitragem de ETH, 11% são posições de arbitragem de ativos de staking de ETH, e os restantes 16% são stablecoins. Assim, a principal fonte de rendimento da Ethena atualmente é a posição de arbitragem predominantemente em BTC, enquanto a renda do staking de ETH, que antes era um foco, tem uma contribuição de receita muito pequena devido à sua baixa proporção de ativos.
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A partir da tendência da taxa média de retorno da arbitragem de contratos perpétuos de BTC, a taxa média de retorno até o momento no 4º trimestre já se afastou da faixa de baixa do 3º trimestre, voltando para o nível do 2º trimestre deste ano. Até agora, a taxa média de retorno anualizada deste trimestre está acima de 8%, mas mesmo no 3º trimestre, quando o mercado estava em baixa, a taxa média de retorno anualizada da arbitragem de BTC estava acima de 5%.
O rendimento anualizado da arbitragem dos contratos perpétuos de ETH também é semelhante ao de BTC, atualmente já voltou para a posição de 8%+.
![Análise do nível de negócios da Ethena: Grande queda de 80% seguida de Recuperação, será que o ENA vale a pena comprar?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-30c59ac4ff15de2d16c1b215b1ab24e3.webp(
Vamos dar uma olhada na escala do contrato de mercado do Sol, que será listado como um ativo subjacente na Ethena. Mesmo que este ano, com a alta do preço do Sol, o volume de contratos do Sol tenha aumentado significativamente, alcançando atualmente a marca de 3,4 bilhões de dólares, ainda há uma grande diferença em relação aos 14 bilhões de dólares do ETH e 43 bilhões de dólares do BTC, ), que não incluem os dados da CME, (.
![Análise do Ethena a nível de negócios: Grande queda de 80% seguida de recuperação, será que o ENA vale a pena comprar?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-35baacb13b3a08e2f9bca467d318cddf.webp(
E a taxa de financiamento do Sol, considerando as duas plataformas de negociação com o maior volume de posições, tem uma taxa de financiamento anualizada nos últimos dias semelhante à do BTC e ETH, atualmente sua taxa de financiamento anualizada é de cerca de 11%.
Ou seja, mesmo que o Sol venha a ser incluído como um ativo de arbitragem em contratos da Ethena, atualmente sua escala e taxa de retorno não apresentam vantagem significativa em comparação ao BTC e ETH, e a curto prazo não pode trazer muitos ganhos adicionais.
)# 1.2.3 Nível de despesas e lucros do protocolo Ethena
As despesas do protocolo da Ethena dividem-se em duas categorias:
Despesas financeiras, pagas em USDE, com os destinatários sendo os detentores de USDE, e as fontes de receita são a receita do protocolo Ethena, arbitragem de derivados ( e staking de ETH, bem como produtos de investimento em stablecoins ).
Despesas de marketing, pagas com o token ENA, destinadas aos usuários que participam das várias atividades de crescimento da Ethena (Campaign), estes usuários obtêm pontos ao participar das atividades. ### As campanhas em diferentes fases têm nomes de pontos diferentes, como inicialmente Shards, depois Sats(, e no final de cada atividade trimestral, os pontos podem ser trocados por recompensas correspondentes em tokens ENA.
As despesas financeiras são relativamente fáceis de entender. Para os usuários que fazem staking de USDE, eles têm uma expectativa clara de retorno. O oficial destacou na página inicial a taxa de retorno atual do USDE: a taxa de retorno atual do staking de USDE é de 13%.
O complicado é que a Ethena começou uma série contínua de campanhas de marketing desde o lançamento do projeto, que têm regras diferentes, além de incentivar comportamentos específicos dos usuários com pontos, e também introduz um mecanismo de peso, envolvendo cálculos abrangentes de atividades em várias plataformas parceiras.
Vamos fazer uma breve revisão das atividades de crescimento que ocorreram após o lançamento da Ethena:
1.Campanha Ethena Shard: Época 1-2)Temporada 1(
Tempo: 2024.2.19-4.1) menos de um mês e meio (
Principal comportamento de incentivo: fornecer liquidez em stablecoins para o USDE no Curve.
Comportamento de incentivo secundário: cunhar USDE, manter sUSDE, depositar USDE e sUSDE no Pendle, manter USDE em várias L2 colaborativas.
Crescimento da escala: durante o período, a escala do USDE cresceu de menos de 300 milhões para 1,3 mil milhões.
Quantidade de ENA gasta, ou seja, despesas de marketing da atividade: total de 750 milhões, representando 5%. Dentre isso, as 2000 maiores carteiras podem retirar 50% imediatamente, enquanto os 50% restantes são distribuídos linearmente ao longo dos próximos 6 meses. As demais carteiras pequenas não têm restrições de desbloqueio. De acordo com um painel de dados, quase 500 milhões de ENA já foram retirados entre junho, e antes de junho, o preço máximo do ENA era de cerca de 1,5$, o mínimo cerca de 0,67$, com um preço médio de cerca de 1$; após o início de junho, o ENA começou a cair rapidamente de 1$, atingindo um mínimo de cerca de 0,2$, com um preço médio de 0,6$, e os 250 milhões de ENA restantes foram basicamente retirados nesse período.
Podemos fazer uma estimativa muito aproximada, o valor correspondente a 750 milhões de ENA = 51 + 2,50,6, que é cerca de 650 milhões de dólares.
Ou seja, o tamanho do USDE cresceu cerca de 1 bilhão de dólares em menos de 2 meses, com despesas de marketing correspondentes que chegaram a 650 milhões de dólares, sem incluir as despesas financeiras pagas pelo USDE.
Claro, como o primeiro airdrop do ENA, os enormes gastos de marketing nesta fase são especiais.
2.Campanha Ethena Sats: Temporada 2
Tempo:2024.4.2-9.2)5 meses(
Comportamentos principais de incentivo: bloquear ENA, fornecer liquidez para USDE, utilizar USDE como colateral para empréstimos, depositar USDE no Pendle, depositar USDE no protocolo de Restaking, depositar USDE em uma plataforma de negociação.
Comportamentos de incentivo secundários: usar USDE para bloquear na plataforma oficial, manter e usar USDE em L2s colaborativos, usar sUSDE como garantia para empréstimos, entre outros.
Crescimento de escala: durante o período, o tamanho do USDE cresceu de 1,3 bilhões para 2,8 bilhões
Quantidade de ENA gastos, ou seja, despesas de marketing da atividade: assim como no primeiro trimestre, as recompensas do segundo trimestre também
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gas_guzzler
· 07-22 05:58
cair tão forte agora entrar numa posição não é perda, certo?
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defi_detective
· 07-20 20:00
Tudo em就完事了！
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ForkMonger
· 07-20 19:57
ngmi... espiral de morte típica do protocolo até que eles forquilhem e desistam. já vi este filme antes
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CrashHotline
· 07-20 19:46
A base já começou a ser coletada? Hmm, não há mais oportunidades.
Recuperação do Token Ethena: Análise de dados empresariais e análise do valor do investimento em ENA
Análise do Ethena do ponto de vista empresarial: Grande queda de 80% seguida de Recuperação, será que o ENA vale a pena comprar?
Introdução
Ethena é um dos raros projetos DeFi fenomenais desta fase, com sua capitalização de mercado em circulação ultrapassando 2 bilhões de dólares após o lançamento de seu token. No entanto, desde abril deste ano, o preço de seu token caiu rapidamente, com a capitalização de mercado em circulação da Ethena recuando mais de 80% em relação ao pico, e o preço do token recuando até 87%.
Desde que entrou em setembro, a Ethena acelerou a colaboração com vários projetos, expandindo os cenários de uso da sua stablecoin USDE. O tamanho da stablecoin também começou a tocar o fundo e a recuperar, com o seu valor de mercado circulante passando do ponto mais baixo de 400 milhões de dólares em setembro para cerca de 1 bilhão de dólares atualmente.
Este artigo irá focar nas seguintes 3 questões:
1.Nível de negócios: A situação atual do core business da Ethena
1.1 O modelo de negócio da Ethena
A Ethena posiciona seu negócio como um projeto de dólar sintético com "rendimento nativo", ou seja, sua pista é a mesma do MakerDAO(, atualmente o SKY), Frax, crvUSD( e as stablecoins do Curve), e GHO(, as stablecoins da Aave) pertencem à mesma pista - stablecoins.
Atualmente, o modelo de negócio dos projetos de stablecoin no setor de criptomoedas é basicamente semelhante:
Quando os rendimentos obtidos do funcionamento do projeto superam os custos totais de captação de recursos e de operação do projeto, o projeto é lucrativo.
Ethena, como um projeto de moeda estável que entrou mais tarde, está claramente em desvantagem em termos de efeito de rede e credibilidade da marca em comparação com projetos mais antigos como USDT e DAI. Isso se reflete no seu custo de captação, que é mais alto, pois os usuários só estão dispostos a fornecer seus ativos para Ethena em troca de USDE quando têm expectativas de retorno relativamente altas. A abordagem da Ethena é incentivar os usuários com a oferta de tokens do projeto ENA e o stablecoin (, que vem da receita financeira gerada pela operação do projeto ).
1.2 Dados de negócios principais da Ethena
1.2.1 Escala e distribuição da emissão de USDE
Após a emissão de USDE atingir um novo recorde de 3.61 bilhões no início de julho de 2024, seu volume continuou a cair até um fundo de 2.41 bilhões em meados de outubro, e atualmente está gradualmente se recuperando, totalizando cerca de 2.72 bilhões até 31 de outubro.
E mais de 2,72 bilhões de escala, dos quais 64% do USDE estão em estado de staking, atualmente com um APY correspondente de 13%( dados do site oficial).
Como podemos ver, a maioria dos usuários mantém USDE com o objetivo de obter rendimento financeiro, 13% é o "rendimento sem risco" em USDE, que também é o custo financeiro que a Ethena atualmente tem para angariar fundos dos usuários.
E, ao mesmo tempo, a taxa de rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a curto prazo era de 4,25%(10 de outubro de 2023, a taxa de depósito do USDT no Aave era de 3,9%, enquanto o USDC era de 4,64%.
Podemos ver que a Ethena, para ampliar sua escala de captação de recursos, ainda mantém um custo de captação relativamente alto.
O USDE não só é emitido na mainnet do Ethereum, como também se expande em várias L2 e L1, atualmente a escala do USDE emitido em outras cadeias é de 226 milhões, cerca de 8,3% do total.
Além disso, uma plataforma de negociação, como investidora e importante parceira da Ethena, não só suporta o USDE como margem para negociações de derivativos, mas também oferece uma taxa de rendimento de até 20% para o USDE armazenado nessa plataforma, que caiu para um máximo de 10% em setembro. Portanto, essa plataforma também é uma das maiores custodiante do USDE, possuindo atualmente 263 milhões de USDE, que em períodos de pico ultrapassou 400 milhões.
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)# 1.2.2 Rendimento do protocolo e distribuição de ativos subjacentes
As fontes de receita do protocolo Ethena atualmente são três:
De acordo com os dados aprovados oficialmente pela Ethena através do Token terminal, a receita da Ethena no último mês saiu do vale do mês passado, com uma receita de protocolo de 10,63 milhões de dólares em outubro, um aumento de 84,5% em relação ao mês anterior.
Atualmente, uma parte da receita do protocolo é alocada para os stakers de USDE, enquanto outra parte irá para o fundo de reserva (Reserve Fund), para lidar com despesas quando a taxa de financiamento é negativa e diversos eventos de risco.
Na documentação oficial, diz-se que "o montante da receita do protocolo para o fundo de reserva deve ser decidido pela governança". No entanto, o autor não encontrou nenhuma proposta específica sobre a taxa de distribuição dos fundos de reserva no fórum oficial; as alterações na taxa específica foram anunciadas apenas no início em seu blog oficial. A realidade é que a taxa de distribuição e a lógica de distribuição da receita do protocolo Ethena foram ajustadas várias vezes após o lançamento. Durante o processo de ajuste, a equipe oficial inicialmente ouve a opinião da comunidade, mas o plano de distribuição específico ainda é decidido de forma subjetiva pela equipe oficial, sem passar por um processo de governança formal.
A partir dos dados do Token Terminal, também se pode ver que a variação da proporção entre a receita dos stakers de USDE e as reservas da Ethena é bastante acentuada.
Antes do lançamento do projeto, quando a receita do protocolo era alta, a maior parte da receita do protocolo foi alocada para a reserva, sendo que na semana de 11 de março, 86,7% da receita do protocolo foi alocada para a conta de reserva. No entanto, após entrar em abril, com o preço do ENA começando a cair rapidamente, os rendimentos do token ENA não estimulavam suficientemente a demanda por USDE. Para estabilizar a escala do USDE, a alocação da receita do protocolo Ethena começou a se inclinar em direção aos stakers de USDE, e a maior parte da receita foi alocada para os usuários que apostavam USDE. Somente nas últimas duas semanas, a receita semanal do protocolo Ethena começou a ser claramente superior aos gastos alocados para os usuários que apostavam USDE ### aqui não considerando os incentivos do token ENA (.
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E, a partir dos ativos subjacentes atuais da Ethena, 52% são posições de arbitragem de BTC, 21% são posições de arbitragem de ETH, 11% são posições de arbitragem de ativos de staking de ETH, e os restantes 16% são stablecoins. Assim, a principal fonte de rendimento da Ethena atualmente é a posição de arbitragem predominantemente em BTC, enquanto a renda do staking de ETH, que antes era um foco, tem uma contribuição de receita muito pequena devido à sua baixa proporção de ativos.
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A partir da tendência da taxa média de retorno da arbitragem de contratos perpétuos de BTC, a taxa média de retorno até o momento no 4º trimestre já se afastou da faixa de baixa do 3º trimestre, voltando para o nível do 2º trimestre deste ano. Até agora, a taxa média de retorno anualizada deste trimestre está acima de 8%, mas mesmo no 3º trimestre, quando o mercado estava em baixa, a taxa média de retorno anualizada da arbitragem de BTC estava acima de 5%.
O rendimento anualizado da arbitragem dos contratos perpétuos de ETH também é semelhante ao de BTC, atualmente já voltou para a posição de 8%+.
![Análise do nível de negócios da Ethena: Grande queda de 80% seguida de Recuperação, será que o ENA vale a pena comprar?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-30c59ac4ff15de2d16c1b215b1ab24e3.webp(
Vamos dar uma olhada na escala do contrato de mercado do Sol, que será listado como um ativo subjacente na Ethena. Mesmo que este ano, com a alta do preço do Sol, o volume de contratos do Sol tenha aumentado significativamente, alcançando atualmente a marca de 3,4 bilhões de dólares, ainda há uma grande diferença em relação aos 14 bilhões de dólares do ETH e 43 bilhões de dólares do BTC, ), que não incluem os dados da CME, (.
![Análise do Ethena a nível de negócios: Grande queda de 80% seguida de recuperação, será que o ENA vale a pena comprar?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-35baacb13b3a08e2f9bca467d318cddf.webp(
E a taxa de financiamento do Sol, considerando as duas plataformas de negociação com o maior volume de posições, tem uma taxa de financiamento anualizada nos últimos dias semelhante à do BTC e ETH, atualmente sua taxa de financiamento anualizada é de cerca de 11%.
Ou seja, mesmo que o Sol venha a ser incluído como um ativo de arbitragem em contratos da Ethena, atualmente sua escala e taxa de retorno não apresentam vantagem significativa em comparação ao BTC e ETH, e a curto prazo não pode trazer muitos ganhos adicionais.
)# 1.2.3 Nível de despesas e lucros do protocolo Ethena
As despesas do protocolo da Ethena dividem-se em duas categorias:
Despesas financeiras, pagas em USDE, com os destinatários sendo os detentores de USDE, e as fontes de receita são a receita do protocolo Ethena, arbitragem de derivados ( e staking de ETH, bem como produtos de investimento em stablecoins ).
Despesas de marketing, pagas com o token ENA, destinadas aos usuários que participam das várias atividades de crescimento da Ethena (Campaign), estes usuários obtêm pontos ao participar das atividades. ### As campanhas em diferentes fases têm nomes de pontos diferentes, como inicialmente Shards, depois Sats(, e no final de cada atividade trimestral, os pontos podem ser trocados por recompensas correspondentes em tokens ENA.
As despesas financeiras são relativamente fáceis de entender. Para os usuários que fazem staking de USDE, eles têm uma expectativa clara de retorno. O oficial destacou na página inicial a taxa de retorno atual do USDE: a taxa de retorno atual do staking de USDE é de 13%.
O complicado é que a Ethena começou uma série contínua de campanhas de marketing desde o lançamento do projeto, que têm regras diferentes, além de incentivar comportamentos específicos dos usuários com pontos, e também introduz um mecanismo de peso, envolvendo cálculos abrangentes de atividades em várias plataformas parceiras.
Vamos fazer uma breve revisão das atividades de crescimento que ocorreram após o lançamento da Ethena:
1.Campanha Ethena Shard: Época 1-2)Temporada 1(
Quantidade de ENA gasta, ou seja, despesas de marketing da atividade: total de 750 milhões, representando 5%. Dentre isso, as 2000 maiores carteiras podem retirar 50% imediatamente, enquanto os 50% restantes são distribuídos linearmente ao longo dos próximos 6 meses. As demais carteiras pequenas não têm restrições de desbloqueio. De acordo com um painel de dados, quase 500 milhões de ENA já foram retirados entre junho, e antes de junho, o preço máximo do ENA era de cerca de 1,5$, o mínimo cerca de 0,67$, com um preço médio de cerca de 1$; após o início de junho, o ENA começou a cair rapidamente de 1$, atingindo um mínimo de cerca de 0,2$, com um preço médio de 0,6$, e os 250 milhões de ENA restantes foram basicamente retirados nesse período.
Podemos fazer uma estimativa muito aproximada, o valor correspondente a 750 milhões de ENA = 51 + 2,50,6, que é cerca de 650 milhões de dólares.
Ou seja, o tamanho do USDE cresceu cerca de 1 bilhão de dólares em menos de 2 meses, com despesas de marketing correspondentes que chegaram a 650 milhões de dólares, sem incluir as despesas financeiras pagas pelo USDE.
Claro, como o primeiro airdrop do ENA, os enormes gastos de marketing nesta fase são especiais.
2.Campanha Ethena Sats: Temporada 2
Quantidade de ENA gastos, ou seja, despesas de marketing da atividade: assim como no primeiro trimestre, as recompensas do segundo trimestre também