A batalha dos algoritmos de contratos entre CEX e DEX: Hyperliquid, Binance, OKX
Em março de 2025, o contrato JELLYJELLY provocou uma agitação no mercado em uma certa plataforma de negociação descentralizada. Em poucas horas, o preço do contrato disparou 429%, prestes a desencadear uma liquidação em grande escala. Se a liquidação ocorrer, as posições vendidas serão enviadas para o tesouro de liquidez na blockchain, resultando em perdas flutuantes na casa dos milhões de dólares. As posições na blockchain estão em perigo, e a comunidade cripto está em alvoroço. Ao mesmo tempo, uma plataforma de negociação centralizada lançou de forma incomum e rápida a negociação de contratos perpétuos do JELLYJELLY.
No momento anterior à eclosão da crise, os validadores da plataforma descentralizada intervieram com uma votação de emergência, forçando a remoção, liquidação e congelamento de transações. Este evento não só se tornou o foco de debate da comunidade cripto, mas também expôs uma questão central: o que determina o preço em plataformas de negociação descentralizadas? Quem realmente arca com o risco? O algoritmo é realmente neutro?
Este artigo usará este evento como ponto de partida para analisar as diferenças algorítmicas nos mecanismos centrais de contratos perpétuos entre três grandes plataformas, e aprofundar a análise de suas filosofias financeiras e mecanismos de transmissão de riscos. Vamos explorar como diferentes algoritmos moldam o estilo de negociação, atendendo a diferentes tipos de operadores, e como eles determinam o destino dos traders em meio à tempestade.
Visão Geral do Negócio de Contratos Perpétuos
As negociações de contratos perpétuos são compostas por três elementos principais:
Preço indexado: acompanha as variações de preço do mercado à vista, é o "âncora teórica".
Preço de referência: utilizado para calcular lucros e perdas não realizados, liquidações e outros eventos críticos.
Taxa de financiamento: um mecanismo econômico que conecta o mundo à vista e o mundo dos contratos, orientando o preço dos contratos a retornar ao preço à vista.
Controlar o preço de referência da plataforma é ter o poder de vida ou morte nas negociações de contratos. O núcleo das plataformas descentralizadas está em garantir que o preço de referência não seja manipulado e possa ser verificado.
Algoritmo detalhes comparação
Preço do índice / Preço do oráculo
O preço do índice de uma determinada plataforma descentralizada é denominado preço do oráculo, construído por nós de validadores, utilizando o método da mediana ponderada para combater as flutuações extremas de preço, com uma frequência de atualização relativamente lenta (uma vez a cada 3 segundos). Este design visa eliminar valores atípicos e volatilidade, tornando o preço mais suave.
Mecanismo de Preço de Marcação
O algoritmo de preço de referência de uma plataforma centralizada baseia-se na mediana de três tipos de preços: o preço médio de compra/venda no mercado de contratos, o preço de execução e o preço de impacto. Este design permite que a mudança do preço de referência seja suave e resistente a picos, adequando-se a grandes investimentos e estratégias de arbitragem institucional.
Outra plataforma centralizada adota uma abordagem mais agressiva, utilizando apenas o preço médio de compra/venda do livro de ordens como a fonte do preço de referência. Este algoritmo torna o preço extremamente sensível a pequenas transações, sendo adequado para traders de alta frequência e operações de curto prazo.
A estrutura do preço de marcação da plataforma descentralizada integra várias fontes de preços, incluindo a média móvel exponencial da diferença entre o preço do oráculo e o preço do contrato, a mediana do preço de compra, venda e último preço da própria plataforma, bem como a mediana ponderada do preço perpetuado de várias exchanges centralizadas.
Taxa de financiamento Algoritmo
A plataforma descentralizada introduziu um índice de prêmio na fórmula da taxa de financiamento e utilizou o preço do oráculo em vez do preço do índice. Para compensar as deficiências da reversão de preços, a plataforma adotou três configurações características:
Em situações extremas, a taxa de financiamento pode chegar a 4%/hora.
O custo de financiamento é baseado no preço do oráculo e não no preço de marcação.
Cobrança da taxa de financiamento de 8 horas a uma taxa de 1/8 por hora.
A taxa de financiamento de uma plataforma centralizada depende de um período de liquidação mais longo, combinando a profundidade do livro de ordens e as taxas de empréstimo, fornecendo custos de financiamento suaves e previsíveis para investidores institucionais e traders de médio a longo prazo.
Outra plataforma centralizada tem um algoritmo de taxa de financiamento relativamente simples, calculado com base na diferença entre os preços de compra e venda no livro de ordens, com um ciclo de liquidação mais longo, mas com grande volatilidade, adequado para estratégias agressivas de alta frequência e de curto prazo.
Estratégias de negociação e filosofia financeira em diferentes plataformas
Design do racionalizador de sistemas
O design global de uma plataforma centralizada tende a ser "institucionalizado e moderado", com a filosofia central de "tornar o mercado previsível". Este design atrai investidores institucionais e traders de médio a longo prazo que buscam retornos estáveis e riscos controláveis.
Design do Instinto de Negociação
A estratégia de design de outra plataforma centralizada está próxima de "rápido, agressivo e preciso", e sua filosofia é "o mercado é o reflexo da natureza humana". Esse mecanismo atrai naturalmente traders de alta frequência, "tubarões de mercado" e traders de curto prazo.
Design de Estruturalistas On-Chain
Plataformas descentralizadas tentam criar um novo paradigma financeiro: governança descentralizada + mecanismo de preços programável. A sua filosofia é: o algoritmo não prevê o mercado, mas estabelece a ordem. Este design atrai aqueles que buscam reconstruir sistemas de confiança através de código verificável e governança distribuída.
Conclusão
Diferentes plataformas de negociação, através do design dos seus próprios algoritmos, tentam responder à questão central de como confiar num mercado invisível. Alguns sistemas escolhem "estabilidade" como âncora, outros optam por "volatilidade" como âncora, e ainda outros tentam escrever tudo em contratos na cadeia. No entanto, em situações de mercado extremas, a intervenção humana continua a ser inevitável.
No futuro do mundo financeiro, o algoritmo continuará a expandir sua influência. Mas por trás de cada lógica escrita em código, há um julgamento de valor. Os traders precisam ser responsáveis por suas escolhas e sempre manter um respeito pelo mercado.
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StableBoi
· 14h atrás
A intervenção humana não é equivalente à manipulação humana?
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BlockchainTalker
· 22h atrás
na verdade... dex vs cex é apenas teoria dos jogos disfarçada, para ser sincero
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down_only_larry
· 22h atrás
Bot de análise de mercado que garante ganhos e quedas, especializado em fornecer Indicador Reverso
Meus comentários:
Sem intervenção, já é frio, com intervenção, fica ainda mais frio
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LeverageAddict
· 22h atrás
dex a cabeça não está a funcionar bem
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staking_gramps
· 22h atrás
Todos os dias, o algoritmo não é tão bom quanto ganhar dinheiro com alavancagem, haha.
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BlockchainArchaeologist
· 22h atrás
O núcleo ainda é a luta entre a Descentralização e a centralização.
A batalha dos algoritmos de contratos CEX e DEX: Análise comparativa dos mecanismos de Futuros Perpétuos de três plataformas.
A batalha dos algoritmos de contratos entre CEX e DEX: Hyperliquid, Binance, OKX
Em março de 2025, o contrato JELLYJELLY provocou uma agitação no mercado em uma certa plataforma de negociação descentralizada. Em poucas horas, o preço do contrato disparou 429%, prestes a desencadear uma liquidação em grande escala. Se a liquidação ocorrer, as posições vendidas serão enviadas para o tesouro de liquidez na blockchain, resultando em perdas flutuantes na casa dos milhões de dólares. As posições na blockchain estão em perigo, e a comunidade cripto está em alvoroço. Ao mesmo tempo, uma plataforma de negociação centralizada lançou de forma incomum e rápida a negociação de contratos perpétuos do JELLYJELLY.
No momento anterior à eclosão da crise, os validadores da plataforma descentralizada intervieram com uma votação de emergência, forçando a remoção, liquidação e congelamento de transações. Este evento não só se tornou o foco de debate da comunidade cripto, mas também expôs uma questão central: o que determina o preço em plataformas de negociação descentralizadas? Quem realmente arca com o risco? O algoritmo é realmente neutro?
Este artigo usará este evento como ponto de partida para analisar as diferenças algorítmicas nos mecanismos centrais de contratos perpétuos entre três grandes plataformas, e aprofundar a análise de suas filosofias financeiras e mecanismos de transmissão de riscos. Vamos explorar como diferentes algoritmos moldam o estilo de negociação, atendendo a diferentes tipos de operadores, e como eles determinam o destino dos traders em meio à tempestade.
Visão Geral do Negócio de Contratos Perpétuos
As negociações de contratos perpétuos são compostas por três elementos principais:
Controlar o preço de referência da plataforma é ter o poder de vida ou morte nas negociações de contratos. O núcleo das plataformas descentralizadas está em garantir que o preço de referência não seja manipulado e possa ser verificado.
Algoritmo detalhes comparação
Preço do índice / Preço do oráculo
O preço do índice de uma determinada plataforma descentralizada é denominado preço do oráculo, construído por nós de validadores, utilizando o método da mediana ponderada para combater as flutuações extremas de preço, com uma frequência de atualização relativamente lenta (uma vez a cada 3 segundos). Este design visa eliminar valores atípicos e volatilidade, tornando o preço mais suave.
Mecanismo de Preço de Marcação
O algoritmo de preço de referência de uma plataforma centralizada baseia-se na mediana de três tipos de preços: o preço médio de compra/venda no mercado de contratos, o preço de execução e o preço de impacto. Este design permite que a mudança do preço de referência seja suave e resistente a picos, adequando-se a grandes investimentos e estratégias de arbitragem institucional.
Outra plataforma centralizada adota uma abordagem mais agressiva, utilizando apenas o preço médio de compra/venda do livro de ordens como a fonte do preço de referência. Este algoritmo torna o preço extremamente sensível a pequenas transações, sendo adequado para traders de alta frequência e operações de curto prazo.
A estrutura do preço de marcação da plataforma descentralizada integra várias fontes de preços, incluindo a média móvel exponencial da diferença entre o preço do oráculo e o preço do contrato, a mediana do preço de compra, venda e último preço da própria plataforma, bem como a mediana ponderada do preço perpetuado de várias exchanges centralizadas.
Taxa de financiamento Algoritmo
A plataforma descentralizada introduziu um índice de prêmio na fórmula da taxa de financiamento e utilizou o preço do oráculo em vez do preço do índice. Para compensar as deficiências da reversão de preços, a plataforma adotou três configurações características:
A taxa de financiamento de uma plataforma centralizada depende de um período de liquidação mais longo, combinando a profundidade do livro de ordens e as taxas de empréstimo, fornecendo custos de financiamento suaves e previsíveis para investidores institucionais e traders de médio a longo prazo.
Outra plataforma centralizada tem um algoritmo de taxa de financiamento relativamente simples, calculado com base na diferença entre os preços de compra e venda no livro de ordens, com um ciclo de liquidação mais longo, mas com grande volatilidade, adequado para estratégias agressivas de alta frequência e de curto prazo.
Estratégias de negociação e filosofia financeira em diferentes plataformas
Design do racionalizador de sistemas
O design global de uma plataforma centralizada tende a ser "institucionalizado e moderado", com a filosofia central de "tornar o mercado previsível". Este design atrai investidores institucionais e traders de médio a longo prazo que buscam retornos estáveis e riscos controláveis.
Design do Instinto de Negociação
A estratégia de design de outra plataforma centralizada está próxima de "rápido, agressivo e preciso", e sua filosofia é "o mercado é o reflexo da natureza humana". Esse mecanismo atrai naturalmente traders de alta frequência, "tubarões de mercado" e traders de curto prazo.
Design de Estruturalistas On-Chain
Plataformas descentralizadas tentam criar um novo paradigma financeiro: governança descentralizada + mecanismo de preços programável. A sua filosofia é: o algoritmo não prevê o mercado, mas estabelece a ordem. Este design atrai aqueles que buscam reconstruir sistemas de confiança através de código verificável e governança distribuída.
Conclusão
Diferentes plataformas de negociação, através do design dos seus próprios algoritmos, tentam responder à questão central de como confiar num mercado invisível. Alguns sistemas escolhem "estabilidade" como âncora, outros optam por "volatilidade" como âncora, e ainda outros tentam escrever tudo em contratos na cadeia. No entanto, em situações de mercado extremas, a intervenção humana continua a ser inevitável.
No futuro do mundo financeiro, o algoritmo continuará a expandir sua influência. Mas por trás de cada lógica escrita em código, há um julgamento de valor. Os traders precisam ser responsáveis por suas escolhas e sempre manter um respeito pelo mercado.
Meus comentários:
Sem intervenção, já é frio, com intervenção, fica ainda mais frio