O dilema do U Card e o futuro dos pagamentos em encriptação
O atual setor de pagamentos está numa fase de transição antes de uma mudança qualitativa. Em comparação com o início, os produtos existentes apresentam melhorias significativas em termos de design, experiência e conformidade, mas ainda há um caminho a percorrer para construir uma estrutura de pagamentos Web3 completa e sustentável. Este estado de "não formado" tornou-se, na verdade, um dos focos de discussão no mercado recente.
O cartão U, como a mais recente forma de encriptação de pagamento, é essencialmente um mecanismo de transição intermediária. Não é uma simples cópia do tradicional cartão de recarga Web2, nem é a forma final de uma nova geração de carteiras ou canais de pagamento em cadeia, mas sim um produto da atual concessão entre os cenários de pagamento em cadeia e as necessidades de consumo fora da cadeia.
O U卡, ao vincular contas on-chain com saldos de stablecoins e suportado por interfaces de consumo off-chain em conformidade, criou um modelo híbrido que se situa entre a experiência familiar do Web2 e a lógica de ativos do Web3. Este modelo rapidamente atraiu atenção, uma vez que, por um lado, reflete a contínua imaginação dos usuários sobre o consumo diário de ativos on-chain, e, por outro lado, indica que as stablecoins estão se aprofundando, a partir de cenários tradicionais como câmbio internacional e liquidações OTC, para o sistema de pagamento de varejo C-end e local.
No entanto, o modelo de operação do U Card depende fortemente da autorização do sistema financeiro tradicional, mantendo-se à custa de pressão regulatória e de lucros diminutos, o que torna difícil a sua sustentabilidade a longo prazo. Estritamente falando, o U Card não é um modelo de negócio que gera lucros estáveis, mas sim uma forma de serviço que depende de autorizações externas. A equipe do projeto precisa depender de múltiplos intermediários financeiros para concluir a liquidação, sendo que a sua própria função é apenas a de executor no final da cadeia.
O maior desafio é que o custo de operação do cartão U é extremamente alto, sendo essencialmente um negócio deficitário. A equipe do projeto não tem receita estável de taxas de negociação de uma bolsa e, ao contrário dos emissores de cartões de nível 1 que têm poder de decisão, deve suportar a pressão dos serviços aos usuários.
A chave do problema está em que, se a equipe do projeto permanecer sempre no papel de "intermediário dos intermediários", só poderá operar de forma passiva na base do ecossistema de licenças. Existem duas maneiras de mudar essa situação: juntar-se ao sistema de contas, como uma conexão que liga a indústria encriptação, e ter voz na mecânica de conformidade; ou esperar que a legislação sobre stablecoins nos Estados Unidos seja aperfeiçoada, contornando o atual sistema de liquidação complicado e ineficaz, aproveitando as novas oportunidades trazidas pelas stablecoins em dólares quando a posição do dólar cair.
Para carteiras e exchanges, o U-Card é mais uma funcionalidade auxiliar para aumentar a retenção de usuários, não uma fonte principal de lucro. Por exemplo, uma plataforma de negociação pode não lucrar com o negócio do U-Card, mas pode trocar isso por crescimento de usuários e aumento da gestão de ativos. No entanto, para equipes de startups Web3 que carecem de canais de tráfego e experiência em infraestrutura financeira, tentar criar um projeto de U-Card sustentável através de subsídios e expansão é como um animal preso em uma jaula.
encriptação pagamento do futuro
O que perturba a encriptação de pagamentos é o sistema de liquidação das finanças tradicionais. Existe uma divergência na definição de encriptação de pagamentos no mercado: será que é uma simples imitação dos hábitos diários de pagamento por código QR, ou será que se busca um novo significado na rede anônima? Para esta última, o significado do pagamento não reside na transferência, mas sim no depósito; a essência do pagamento não é a liquidação, mas sim a circulação.
Tomando alguns bancos subterrâneos como exemplo, eles construíram um ecossistema digital baseado em relações, confiança e ciclos de ativos. Este banco digital é essencialmente baseado na confiança, e a circulação de fundos, o atraso na liquidação e o acúmulo e ciclo de ativos dependem da confiança. Sob este mecanismo, o pagamento não é mais uma relação um a um, mas uma forma de um para muitos para um que circula continuamente dentro da rede de valor.
Na verdade, a estrutura ecológica fechada do "banco digital" já está em funcionamento na blockchain há vários anos, resolvendo parte do problema da circulação cinza de fundos, mas não conseguiu levar os pagamentos encriptação do mercado de nicho para aplicações mainstream. Em vez disso, o que realmente tem potencial global e se aproxima gradualmente do usuário é um sistema de liquidação na blockchain baseado em stablecoins de dólar, construído sobre uma rede em conformidade.
As estruturas em cadeia no estilo de casas de câmbio ilegais já existem. Seja em organizações de arbitragem de cinzas no Sudeste Asiático ou em certos acertos internacionais, os ativos digitais já possuem meios maduros para contornar o sistema financeiro tradicional e realizar a livre circulação de capital.
A ascensão de uma determinada rede de blockchain é precisamente a manifestação dessa lógica. De acordo com um relatório de uma empresa de segurança, entre 2023 e 2024, cerca de mais de 40% dos fluxos de fundos ilegais em cadeia ocorreram nessa rede, dos quais mais da metade foi realizada através de uma determinada moeda estável. Esses fundos não entraram nas bolsas, mas foram concluídos através de formas como hedge OTC, "salto de ilha" de carteiras, e desvio DEX, realizando operações de "liberação em espelho" semelhantes às de casas de câmbio clandestinas.
No entanto, este "banco digital" em cadeia já está em funcionamento há vários anos, por que ainda não explodiu nos pagamentos em encriptação? A raiz do problema está no fato de que este modelo não foi projetado para o usuário comum; ele resolve a questão de "como permitir que um pequeno número de pessoas faça pagamentos não rastreáveis com encriptação", e não "como permitir que mais pessoas façam pagamentos com encriptação". Seu ponto de partida é contornar em vez de conectar, atendendo a cenários que não desejam ser cobertos pela regulamentação, em vez de atender a grupos de usuários que necessitam de proteção legal.
Do ponto de vista sistêmico, "o capital não deseja sair" realmente pode aumentar o TVL da plataforma e a taxa de utilização de capital do ecossistema DeFi, mas do ponto de vista do sistema de pagamentos, um sistema que realmente possa ser escalado precisa de capital que possa "entrar e sair" livremente, e não "entrar e não sair".
Alguns sistemas de红包 e contas de pontos em cadeia estão a transformar o comportamento de pagamento em entrada em沉淀, semelhante à lógica de "balanceamento" da era Web2. Este modelo de沉淀 tem valor comercial, mas não consegue quebrar as barreiras ecológicas. Os usuários não conseguem utilizar os ativos livremente para pagamentos transfronteiriços, pagamentos a comerciantes, recebimentos em máquinas POS, e ainda menos obter um mapeamento estável com o sistema de contas do mundo real.
O que realmente impulsiona os pagamentos Web3 da "dark web" para a "mainnet" é o apoio da política americana às redes de pagamento com stablecoins. Em 2024, o Departamento do Tesouro dos EUA promoverá legislações relacionadas e, após a aprovação do projeto de lei sobre stablecoins no Congresso, as stablecoins serão pela primeira vez atribuídas à posição política de "infraestrutura de pagamento estratégica".
Várias empresas de tecnologia financeira estão rapidamente a promover a expansão da aplicação de stablecoins em dólares nas liquidações internacionais, aceitação por comerciantes e liquidações em plataformas. Dados divulgados no início de 2024 por um gigante dos pagamentos mostram que mais de 30 instituições de pagamento globais estão a integrar uma stablecoin como ativo de liquidação transfronteiriça; enquanto a emissão e os cenários de uso de certas stablecoins também começam a penetrar no segmento de retalho.
Esses não são depósitos de circulação na economia virtual, mas sim fluxos de fundos reais entre bens e serviços, com proteção legal e comportamentos de liquidação em conformidade com auditorias. Em comparação, certos pagamentos em token em alguns ecossistemas e a funcionalidade de "pagamento por escaneamento" em algumas carteiras, antes de realmente entrarem nos sistemas de relatórios financeiros das empresas, em plataformas de e-commerce transnacional e em redes de crédito, ainda pertencem a funções locais dentro de um sistema fechado, e não a um padrão de pagamento global.
Do ponto de vista mais macro, a direção do desenvolvimento dos pagamentos encriptação: com a posição do dólar como moeda global enfrentando desafios estruturais, o sistema fiscal e monetário dos EUA está tentando construir um novo sistema monetário de dupla via "dólar + stablecoin do dólar". Seja para cobrir a expansão do pagamento em yuan, responder à tendência de uso do euro/ouro nos mercados emergentes, ou estabilizar a influência financeira em regiões como Oriente Médio e Sudeste Asiático, as stablecoins deixaram de ser uma inovação financeira marginal e passaram a ser uma ferramenta estratégica implantada ativamente pelos EUA na competição financeira internacional.
O futuro da encriptação não será de coexistência com indústrias cinzentas. Ele desempenhou um papel de apoio nas sombras quando a encriptação ainda não havia se desenvolvido, mas a aprovação de um determinado ETF já trouxe a encriptação para um novo ciclo, que é um futuro de fusão total e interligação com as finanças tradicionais.
Quer se trate do lançamento de uma moeda digital por um grande banco, da implementação de um fundo por uma empresa de gestão de ativos, da integração de uma stablecoin por um gigante dos pagamentos, da conexão de pagamentos em blockchain por uma empresa de tecnologia de pagamentos, ou da colaboração de uma empresa com vários bancos centrais em todo o mundo para alinhar políticas, essas ações demonstram que as finanças tradicionais estão a entrar rapidamente no mundo blockchain, e os seus padrões são claros: conformidade, transparência e capacidade de regulação.
O verdadeiro futuro dos pagamentos Web3 é construído sobre uma rede baseada em stablecoins atreladas ao dólar e canais de liquidação em conformidade. Ela pode suportar a abertura descentralizada, ao mesmo tempo em que aproveita a base de crédito do sistema fiduciário existente. Permite a livre entrada e saída de fundos, mas não acredita cegamente em depósitos; enfatiza a abstração de identidade, mas não escapa da regulamentação; integra a intenção do usuário, mas não se desvia dos limites legais. Neste sistema, os fundos não apenas podem entrar no mundo Web3, mas também sair livremente; não apenas servem atividades financeiras na blockchain, mas também estão integrados na troca global de bens e serviços.
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O dilema do U Card e o futuro dos pagamentos em encriptação
O atual setor de pagamentos está numa fase de transição antes de uma mudança qualitativa. Em comparação com o início, os produtos existentes apresentam melhorias significativas em termos de design, experiência e conformidade, mas ainda há um caminho a percorrer para construir uma estrutura de pagamentos Web3 completa e sustentável. Este estado de "não formado" tornou-se, na verdade, um dos focos de discussão no mercado recente.
O cartão U, como a mais recente forma de encriptação de pagamento, é essencialmente um mecanismo de transição intermediária. Não é uma simples cópia do tradicional cartão de recarga Web2, nem é a forma final de uma nova geração de carteiras ou canais de pagamento em cadeia, mas sim um produto da atual concessão entre os cenários de pagamento em cadeia e as necessidades de consumo fora da cadeia.
O U卡, ao vincular contas on-chain com saldos de stablecoins e suportado por interfaces de consumo off-chain em conformidade, criou um modelo híbrido que se situa entre a experiência familiar do Web2 e a lógica de ativos do Web3. Este modelo rapidamente atraiu atenção, uma vez que, por um lado, reflete a contínua imaginação dos usuários sobre o consumo diário de ativos on-chain, e, por outro lado, indica que as stablecoins estão se aprofundando, a partir de cenários tradicionais como câmbio internacional e liquidações OTC, para o sistema de pagamento de varejo C-end e local.
No entanto, o modelo de operação do U Card depende fortemente da autorização do sistema financeiro tradicional, mantendo-se à custa de pressão regulatória e de lucros diminutos, o que torna difícil a sua sustentabilidade a longo prazo. Estritamente falando, o U Card não é um modelo de negócio que gera lucros estáveis, mas sim uma forma de serviço que depende de autorizações externas. A equipe do projeto precisa depender de múltiplos intermediários financeiros para concluir a liquidação, sendo que a sua própria função é apenas a de executor no final da cadeia.
O maior desafio é que o custo de operação do cartão U é extremamente alto, sendo essencialmente um negócio deficitário. A equipe do projeto não tem receita estável de taxas de negociação de uma bolsa e, ao contrário dos emissores de cartões de nível 1 que têm poder de decisão, deve suportar a pressão dos serviços aos usuários.
A chave do problema está em que, se a equipe do projeto permanecer sempre no papel de "intermediário dos intermediários", só poderá operar de forma passiva na base do ecossistema de licenças. Existem duas maneiras de mudar essa situação: juntar-se ao sistema de contas, como uma conexão que liga a indústria encriptação, e ter voz na mecânica de conformidade; ou esperar que a legislação sobre stablecoins nos Estados Unidos seja aperfeiçoada, contornando o atual sistema de liquidação complicado e ineficaz, aproveitando as novas oportunidades trazidas pelas stablecoins em dólares quando a posição do dólar cair.
Para carteiras e exchanges, o U-Card é mais uma funcionalidade auxiliar para aumentar a retenção de usuários, não uma fonte principal de lucro. Por exemplo, uma plataforma de negociação pode não lucrar com o negócio do U-Card, mas pode trocar isso por crescimento de usuários e aumento da gestão de ativos. No entanto, para equipes de startups Web3 que carecem de canais de tráfego e experiência em infraestrutura financeira, tentar criar um projeto de U-Card sustentável através de subsídios e expansão é como um animal preso em uma jaula.
encriptação pagamento do futuro
O que perturba a encriptação de pagamentos é o sistema de liquidação das finanças tradicionais. Existe uma divergência na definição de encriptação de pagamentos no mercado: será que é uma simples imitação dos hábitos diários de pagamento por código QR, ou será que se busca um novo significado na rede anônima? Para esta última, o significado do pagamento não reside na transferência, mas sim no depósito; a essência do pagamento não é a liquidação, mas sim a circulação.
Tomando alguns bancos subterrâneos como exemplo, eles construíram um ecossistema digital baseado em relações, confiança e ciclos de ativos. Este banco digital é essencialmente baseado na confiança, e a circulação de fundos, o atraso na liquidação e o acúmulo e ciclo de ativos dependem da confiança. Sob este mecanismo, o pagamento não é mais uma relação um a um, mas uma forma de um para muitos para um que circula continuamente dentro da rede de valor.
Na verdade, a estrutura ecológica fechada do "banco digital" já está em funcionamento na blockchain há vários anos, resolvendo parte do problema da circulação cinza de fundos, mas não conseguiu levar os pagamentos encriptação do mercado de nicho para aplicações mainstream. Em vez disso, o que realmente tem potencial global e se aproxima gradualmente do usuário é um sistema de liquidação na blockchain baseado em stablecoins de dólar, construído sobre uma rede em conformidade.
As estruturas em cadeia no estilo de casas de câmbio ilegais já existem. Seja em organizações de arbitragem de cinzas no Sudeste Asiático ou em certos acertos internacionais, os ativos digitais já possuem meios maduros para contornar o sistema financeiro tradicional e realizar a livre circulação de capital.
A ascensão de uma determinada rede de blockchain é precisamente a manifestação dessa lógica. De acordo com um relatório de uma empresa de segurança, entre 2023 e 2024, cerca de mais de 40% dos fluxos de fundos ilegais em cadeia ocorreram nessa rede, dos quais mais da metade foi realizada através de uma determinada moeda estável. Esses fundos não entraram nas bolsas, mas foram concluídos através de formas como hedge OTC, "salto de ilha" de carteiras, e desvio DEX, realizando operações de "liberação em espelho" semelhantes às de casas de câmbio clandestinas.
No entanto, este "banco digital" em cadeia já está em funcionamento há vários anos, por que ainda não explodiu nos pagamentos em encriptação? A raiz do problema está no fato de que este modelo não foi projetado para o usuário comum; ele resolve a questão de "como permitir que um pequeno número de pessoas faça pagamentos não rastreáveis com encriptação", e não "como permitir que mais pessoas façam pagamentos com encriptação". Seu ponto de partida é contornar em vez de conectar, atendendo a cenários que não desejam ser cobertos pela regulamentação, em vez de atender a grupos de usuários que necessitam de proteção legal.
Do ponto de vista sistêmico, "o capital não deseja sair" realmente pode aumentar o TVL da plataforma e a taxa de utilização de capital do ecossistema DeFi, mas do ponto de vista do sistema de pagamentos, um sistema que realmente possa ser escalado precisa de capital que possa "entrar e sair" livremente, e não "entrar e não sair".
Alguns sistemas de红包 e contas de pontos em cadeia estão a transformar o comportamento de pagamento em entrada em沉淀, semelhante à lógica de "balanceamento" da era Web2. Este modelo de沉淀 tem valor comercial, mas não consegue quebrar as barreiras ecológicas. Os usuários não conseguem utilizar os ativos livremente para pagamentos transfronteiriços, pagamentos a comerciantes, recebimentos em máquinas POS, e ainda menos obter um mapeamento estável com o sistema de contas do mundo real.
O que realmente impulsiona os pagamentos Web3 da "dark web" para a "mainnet" é o apoio da política americana às redes de pagamento com stablecoins. Em 2024, o Departamento do Tesouro dos EUA promoverá legislações relacionadas e, após a aprovação do projeto de lei sobre stablecoins no Congresso, as stablecoins serão pela primeira vez atribuídas à posição política de "infraestrutura de pagamento estratégica".
Várias empresas de tecnologia financeira estão rapidamente a promover a expansão da aplicação de stablecoins em dólares nas liquidações internacionais, aceitação por comerciantes e liquidações em plataformas. Dados divulgados no início de 2024 por um gigante dos pagamentos mostram que mais de 30 instituições de pagamento globais estão a integrar uma stablecoin como ativo de liquidação transfronteiriça; enquanto a emissão e os cenários de uso de certas stablecoins também começam a penetrar no segmento de retalho.
Esses não são depósitos de circulação na economia virtual, mas sim fluxos de fundos reais entre bens e serviços, com proteção legal e comportamentos de liquidação em conformidade com auditorias. Em comparação, certos pagamentos em token em alguns ecossistemas e a funcionalidade de "pagamento por escaneamento" em algumas carteiras, antes de realmente entrarem nos sistemas de relatórios financeiros das empresas, em plataformas de e-commerce transnacional e em redes de crédito, ainda pertencem a funções locais dentro de um sistema fechado, e não a um padrão de pagamento global.
Do ponto de vista mais macro, a direção do desenvolvimento dos pagamentos encriptação: com a posição do dólar como moeda global enfrentando desafios estruturais, o sistema fiscal e monetário dos EUA está tentando construir um novo sistema monetário de dupla via "dólar + stablecoin do dólar". Seja para cobrir a expansão do pagamento em yuan, responder à tendência de uso do euro/ouro nos mercados emergentes, ou estabilizar a influência financeira em regiões como Oriente Médio e Sudeste Asiático, as stablecoins deixaram de ser uma inovação financeira marginal e passaram a ser uma ferramenta estratégica implantada ativamente pelos EUA na competição financeira internacional.
O futuro da encriptação não será de coexistência com indústrias cinzentas. Ele desempenhou um papel de apoio nas sombras quando a encriptação ainda não havia se desenvolvido, mas a aprovação de um determinado ETF já trouxe a encriptação para um novo ciclo, que é um futuro de fusão total e interligação com as finanças tradicionais.
Quer se trate do lançamento de uma moeda digital por um grande banco, da implementação de um fundo por uma empresa de gestão de ativos, da integração de uma stablecoin por um gigante dos pagamentos, da conexão de pagamentos em blockchain por uma empresa de tecnologia de pagamentos, ou da colaboração de uma empresa com vários bancos centrais em todo o mundo para alinhar políticas, essas ações demonstram que as finanças tradicionais estão a entrar rapidamente no mundo blockchain, e os seus padrões são claros: conformidade, transparência e capacidade de regulação.
O verdadeiro futuro dos pagamentos Web3 é construído sobre uma rede baseada em stablecoins atreladas ao dólar e canais de liquidação em conformidade. Ela pode suportar a abertura descentralizada, ao mesmo tempo em que aproveita a base de crédito do sistema fiduciário existente. Permite a livre entrada e saída de fundos, mas não acredita cegamente em depósitos; enfatiza a abstração de identidade, mas não escapa da regulamentação; integra a intenção do usuário, mas não se desvia dos limites legais. Neste sistema, os fundos não apenas podem entrar no mundo Web3, mas também sair livremente; não apenas servem atividades financeiras na blockchain, mas também estão integrados na troca global de bens e serviços.