Definição e julgamento do Bear Market de Ativos de criptografia

O mercado de ativos de criptografia apresentou uma tendência de queda acentuada recentemente. Até meados de abril, o valor de mercado total dos ativos de criptografia, excluindo o Bitcoin, caiu de um pico de 1,6 trilhões de dólares em dezembro do ano passado para 950 bilhões de dólares, uma queda de 41%. Ao mesmo tempo, o volume de capital de risco também caiu 50% a 60% em relação ao pico de 2021-2022. Nesta fase atual, adotar uma estratégia conservadora de gerenciamento de riscos é uma escolha sensata. No entanto, espera-se que os preços do mercado de criptografia possam estabilizar gradualmente no final do segundo trimestre, criando condições para uma recuperação no terceiro trimestre.

Múltiplos fatores se sobrepondo podem sinalizar a chegada de um novo "Bear Market". Políticas tarifárias globais estão sendo implementadas e podem escalar, com o sentimento do mercado claramente se deteriorando. Vale ressaltar que, atualmente, o valor total de mercado dos ativos de criptografia, exceto o Bitcoin, está até mesmo abaixo da maior parte do período de agosto de 2021 a abril de 2022. A pressão estrutural provém principalmente da incerteza macroeconômica, o aperto fiscal e as políticas tarifárias continuam a suprimir ativos de risco tradicionais, levando a uma estagnação nas decisões de investimento. Embora o ambiente regulatório ofereça suporte até certo ponto, a recuperação do mercado de criptografia ainda enfrenta desafios no contexto de um mercado de ações globalmente fraco.

Os mercados financeiros tradicionais geralmente consideram uma variação de 20% como um padrão experiente para diferenciar entre o mercado de alta e o mercado de baixa. No entanto, esse padrão não se aplica ao mercado de criptografia, que é altamente volátil. Os ativos de criptografia frequentemente experimentam flutuações de preços superiores a 20% em curtos períodos de tempo, mas isso não significa necessariamente que a tendência do mercado tenha mudado fundamentalmente. Além disso, a característica do mercado de criptografia operar 24 horas torna-o mais sensível a eventos globais inesperados. Por exemplo, durante o aumento das taxas de juros pelo Federal Reserve em 2022, o Bitcoin caiu aproximadamente 3,5 vezes mais do que as ações dos EUA.

Para tornar o julgamento mais sistemático, referimo-nos aos pontos altos e baixos dos preços de fechamento do índice S&P 500 dentro de uma janela de tempo móvel de um ano para identificar reversões de mercado chave. No entanto, o "limite de 20%" também ignora alguns eventos de correção que têm um impacto significativo no sentimento do mercado, mas cuja queda está entre 10% e 20%. Portanto, acreditamos que o mercado em baixa é essencialmente uma representação de uma mudança na estrutura do mercado, caracterizada pela deterioração dos fundamentos e pela contração da liquidez, e não apenas pela magnitude da queda do preço.

Tendemos a adotar duas categorias de indicadores ajustados ao risco: desempenho de retorno ajustado ao risco medido pelo desvio padrão e a média móvel de 200 dias (200DMA). O indicador de desvio padrão pode refletir naturalmente a alta volatilidade do mercado de criptografia, mas pode não ser suficientemente sensível quando a tendência do mercado é estável. Em contraste, o 200DMA oferece um método mais simples e robusto para identificar tendências de mercado sustentadas. Quando o preço permanece acima do 200DMA acompanhado de uma dinâmica de alta, geralmente é visto como um mercado em alta; caso contrário, geralmente significa a formação de um mercado em baixa.

Atualmente, o Bitcoin e o índice COIN50 (que abrange os 50 principais tokens por capitalização de mercado) já caíram abaixo das suas respectivas médias móveis de 200 dias, este sinal indica que o mercado pode estar na fase inicial de uma tendência de baixa a longo prazo. Isso está em linha com a tendência de queda da capitalização total de mercado e a contração do capital de risco, que são características importantes da possível chegada do "inverno cripto".

Em suma, nesta fase, ainda deve-se manter uma estratégia defensiva de gestão de riscos. Embora se espere que os preços dos ativos de criptografia se estabilizem no final do segundo trimestre, estabelecendo uma base para melhorias no terceiro trimestre, o ambiente macroeconômico complexo ainda exige que os investidores mantenham uma cautela elevada.