Análise dos impactos e oportunidades após a atualização de Shanghai do Ethereum

Resumo

Ethereum vai concluir a atualização de Xangai em abril, abrindo a funcionalidade de retirada de ETH em staking da Beacon Chain. Esta é uma hard fork da camada de execução, que prevê a implementação de 9 EIPs. Até meados de março, cerca de 17,5 milhões de ETH estavam em staking, representando 15,25% do fornecimento total. Os validadores acumularam em média mais de 2 ETH em recompensas de staking, e após a atualização, mais de 1 milhão de ETH fluirão para o mercado.

Este artigo explora o design de retirada do Ethereum e do protocolo LSD após a atualização de Xangai e os riscos associados, bem como o impacto potencial nos preços do ETH e dos tokens do protocolo LSD.

Um, Análise do Mecanismo de Retirada do Ethereum

Os saques de Ethereum são divididos em "saque parcial" e "saque total". O saque parcial retira apenas os lucros, enquanto o saque total sai do nó validador e retira todos os fundos. Os saques devem atender às seguintes condições:

• O validador possui 0x01 Credential
• Retirada parcial: o validador está em estado Ativo e o saldo é superior a 32ETH
• Todos os levantamentos: os validadores estão no estado Withdrawable

Cada bloco pode processar até 16 pedidos de retirada. As retiradas são iniciadas na camada de consenso, sem necessidade de pagar taxas de gas.

Dois, Análise da Pressão de Venda do Éter

Atualmente, cerca de 17.570.000 ETH estão em stake. Calculando que 115.200 validadores podem ser retirados por dia, a extração total levaria cerca de 5 dias. Mas o processo real é mais longo:

• Os validadores que saem devem esperar 27,3 horas para poderem retirar.
• Os primeiros stakers podem estar ansiosos para realizar lucros, mas após fevereiro de 2021, os stakers estão em estado de perda.
• Alguns certificados de validadores precisam ser atualizados, afetando o progresso da retirada.
• Cada protocolo tem limites de perdas

Espera-se que a pressão de venda em Xangai aumente significativamente 3-4 dias após a atualização. Razões regulatórias podem levar algumas instituições centralizadas a sair, mas essa parte do ETH pode continuar a ser apostada em outros protocolos.

Três, Estado atual do protocolo LSD e design de retirada

3.1 Desempenho do token LSD

O protocolo LSD representa cerca de 65% do total de stakes. Principais tokens LSD:

• stETH: a melhor liquidez, já apresentou um grande desconto
• cbETH: antes estava com desconto a longo prazo, mas recentemente teve um desempenho forte.
• rETH: capitalização de mercado de 391 milhões de dólares, sempre em prêmio

3.2 Principais design de retirada do protocolo LSD

Lido:

• Modo Turbo: basta ter ETH suficiente para atender ao pedido, de 1 hora a 3/4 dias.
• Modo Bunker: ativado durante punições em larga escala, pode levar mais de 36 dias.
• Os pedidos de retirada podem obter NFTs e serem negociados no mercado secundário

Rocket Pool:

• Introduzir minipools para reduzir a barreira de entrada dos validadores
• rETH pode ser obtido a partir do pool de depósitos e parte das retiradas de ETH
• O operador pode escolher se deseja sair ou não.

Frax Finance:

• frxETH 1:1 resgate de ETH, não afetado diretamente pela atualização de Xangai
• O importante é garantir que o protocolo tenha ETH suficiente para atender aos resgates.

StakeWise:

• Mecanismo de Pool: após a atualização, pode ser resgatado 1:1 ETH dentro do protocolo
• Mecanismo Solo: pode optar por sair voluntariamente, leva alguns dias para completar

Quatro, Conclusão e Perspectivas

A atualização de Xangai afetará o preço das moedas do protocolo LSD, o design de retiradas e as aplicações DeFi derivadas. Os usuários podem escolher novas formas de staking, e a quota de mercado será redistribuída. Novos protocolos LSD e mecanismos baseados em staking podem surgir.

Vale a pena prestar atenção nas seguintes direções:

• Desenvolvimento de novos protocolos LSD emergentes como Rocket Pool
• Token de índice baseado em LSD
• Utilizando novos derivados de LST
• Projetos de stablecoins relacionados ao staking de Éter
• Oportunidade de altos rendimentos trazida pela nova re-staking