Novos jogadores no mercado de Token de títulos do RWA: TProtocol V2

Os produtos de Token de dívida pública RWA no mercado atual têm suas vantagens e desvantagens. Embora a MakerDAO ofereça juros altos, sua operação é complexa, envolvendo não apenas a compra de dívida pública, mas também serviços de microcrédito. Por outro lado, a Ondo, apesar de se concentrar na dívida pública, possui um alto nível de exigência para entrada, necessitando de verificação KYC e apresentando falta de liquidez. Nesse contexto, há uma necessidade urgente no mercado por um produto de Token de dívida pública que seja puro em ativos, com baixa barreira de entrada e boa liquidez. O TProtocol V2 surgiu para resolver as dores do mercado atual de Token de dívida pública RWA.

O TProtocol é essencialmente um produto de empréstimo. Tomando como exemplo o pool Matrixdock que suporta, esse pool permite que o Matrixdock, classificado entre os três primeiros no campo RWA, utilize seu token de dívida pública emitido STBT como colateral para emprestar USDC. Os usuários que depositam USDC recebem rUSDP, que é um token de rendimento semelhante ao aUSDC da AAVE.

Um dos grandes destaques do TProtocol é a sua elevada taxa de colateralização. O valor de empréstimo do empréstimo STBT atinge 100,5% em relação ao (LTV), o que significa que, em situações extremas, a taxa de utilização pode chegar a 99,5%, quase todos os rendimentos dos títulos de dívida pública podem ser distribuídos entre os detentores de rUSDP. Para lidar com o risco de liquidez que pode advir de uma taxa de utilização tão elevada, o TProtocol adotou um modelo de negociação fora do mercado com os mutuários. Para saídas de grande valor, será concedido um tempo ao Matrixdock para liquidar os títulos de dívida pública e reembolsar o empréstimo; enquanto saídas de pequeno valor podem ser realizadas através de levantamentos regulares ou vendendo USDP em uma bolsa descentralizada.

Ao contrário de outros tokens de dívida pública que exigem validação KYC ou que são direcionados apenas a investidores qualificados, o TProtocol maximiza os rendimentos dos tokens de dívida pública para os usuários de depósitos em USDC através de um modelo de empréstimos colaterais institucionais, permitindo que usuários comuns também desfrutem dos rendimentos da dívida pública. Este modelo difere dos empréstimos de crédito institucional que frequentemente apresentavam problemas anteriormente, o TProtocol foca em produtos com finalidades específicas. Por exemplo, os objetos de investimento do STBT são claramente limitados a títulos de dívida pública de curto prazo e recompra reversa de títulos, e relatórios de ativos são publicados regularmente, ao mesmo tempo em que colabora com uma plataforma de serviços de dados para fornecer provas de reservas.

Apesar disso, o modelo do TProtocol ainda depende, até certo ponto, da confiança nas instituições de custódia dos ativos subjacentes de títulos do governo. Para isso, o TProtocol implementou uma estratégia de isolamento de risco, lançando pools de fundos independentes para diferentes ativos RWA.

Em outros aspectos, o design do TProtocol também é bastante agressivo. O design do seu token de governança TPS/esTPS é semelhante ao de uma plataforma de negociação, quanto mais tempo é armazenado, maior é o dividendo obtido. Além disso, o TProtocol também projetou uma estrutura de dupla camada iUSDP/USDP, semelhante à arquitetura de um token de staking. O iUSDP é a versão rUSDP que acumula automaticamente rendimentos, enquanto o USDP é utilizado para fornecer liquidez em plataformas como exchanges descentralizadas.

Este modelo permite que o TProtocol aumente a eficiência de capital ao incentivar outros protocolos e melhore o retorno do iUSDP, tornando-o potencialmente superior ao rendimento dos títulos do governo.

Atualmente, a competição no campo de RWA é intensa, e um determinado protocolo de stablecoin já ocupa uma posição de liderança. No entanto, como uma stablecoin supercolateralizada, a proporção de ativos utilizados para comprar títulos do governo por esse protocolo é limitada. Se houver muitos usuários a depositar essa stablecoin para ganhar juros, os juros podem até ser inferiores à taxa dos títulos do governo.

De um modo geral, o TProtocol transmite os rendimentos puros dos tokens de dívida pública para usuários comuns que não necessitam de KYC, através do modelo de empréstimo de ativos RWA colateralizados por instituições. Ao mesmo tempo, inspirado no design de certos tokens de staking, os rendimentos do TProtocol esperam superar os rendimentos básicos da dívida pública. Este modelo inovador traz novas possibilidades para o mercado de tokens de dívida pública RWA.