A aposta estratégica de Michael J. Saylor: investimento em Bitcoin e manipulação de capital
I. Introdução
Uma conhecida empresa de software começou a concentrar-se no investimento em Bitcoin a partir de 2020, levantando fundos através da emissão de ações e obrigações convertíveis para comprar Bitcoin, tornando-se o foco do mercado de ações dos EUA. Até 21 de fevereiro de 2025, a empresa acumulou quase 500 mil Bitcoins, com um valor superior a 40 mil milhões de dólares.
A empresa, na essência, transforma o mercado de ações em um caixa eletrônico de Bitcoin através do design da estrutura de capital – levantando fundos para aumentar a posição em Bitcoin por meio da emissão de novas ações/obrigações conversíveis, e depois utilizando a posição em Bitcoin para alimentar a avaliação do preço das ações, formando um ciclo de capital profundamente vinculado a ativos criptográficos. Com um mecanismo de financiamento de alta prima único do mercado de ações dos EUA, a empresa não apenas se destaca entre as ações relacionadas ao Bitcoin, como também desenvolveu uma "alquimia" reconhecida pelo mercado de ações dos EUA através da emissão de ações e controle do preço da moeda.
Dois, a "magnet" da especulação de preços das ações
O modelo de financiamento da empresa é principalmente através da combinação de ações e obrigações para levantar fundos. No início, dependia da emissão de obrigações e das reservas de caixa próprias, além de algumas ações ordinárias e obrigações convertíveis. A emissão de obrigações comuns requer o pagamento de juros, mas na época o fluxo de caixa era abundante, com o negócio de software gerando dezenas de milhões de dólares em fluxo de caixa positivo, o que era suficiente para cobrir os juros da dívida.
Neste ciclo, a empresa utiliza em grande escala o mecanismo de emissão de ações ATM(At-the-market), vendendo ações diretamente no mercado secundário. Através da combinação de emissão de ações e emissão de obrigações, joga com a "alquimia" do mercado de capitais. Com uma taxa de alavancagem baixa, arrecada rapidamente fundos através da emissão de ações para comprar Bitcoin, aumentando a alavancagem, e elevando o prêmio de avaliação quando o Bitcoin sobe. Durante o mercado em alta, o prêmio chegou a ser de 300%.
Com o passar do tempo, o mercado percebeu que a empresa estava a vender uma grande quantidade de ações, o preço das ações começou a cair e o prémio diminuiu. A alavancagem diminuiu e a empresa começou gradualmente a optar por um método de financiamento baseado na emissão de dívida. O ritmo de compra de Bitcoin abrandou, a procura do mercado diminuiu.
De um modo geral, a empresa utiliza diferentes estratégias de financiamento em diferentes ciclos, aproveitando tanto as vantagens de alta valorização do mercado de ações quanto aumentando gradualmente a alavancagem através de obrigações. Em relação ao Bitcoin, a desaceleração da empresa pode significar uma diminuição da força de alta a curto prazo; para a empresa, a diversificação das formas de financiamento permite que ela responda de forma flexível em diferentes ambientes de mercado.
Três, "Possuir Bitcoin, nunca vender": Guerra Santa Cripto
O fundador da empresa teve um impacto profundo na promoção do Bitcoin em toda a indústria. Através de aparições frequentes, entrevistas e palestras, não apenas ajudou o Bitcoin a ganhar notoriedade, mas também atraiu um grande número de investidores institucionais para o mercado. Atualmente, a empresa e os ETFs são os dois principais compradores do mercado de Bitcoin, mas a operação da empresa é mais notável, pois apenas compra e não vende.
Na área de marketing, o fundador afirmou que já fez um testamento, planejando destruir as chaves privadas do Bitcoin que possui após a sua morte, apagando completamente esses Bitcoins da circulação. Esta ação de "nível de guru" parece mostrar que ele fez uma contribuição eterna para a indústria do Bitcoin. Embora seja incerto se a promessa será cumprida no futuro, essa declaração estimulou o mercado até certo ponto.
É importante notar que o Bitcoin detido pela empresa é custodiado por uma entidade de custódia de terceiros confiáveis, em conformidade com os requisitos de auditoria e regulamentação de empresas cotadas, não havendo necessidade de se preocupar com a questão do tratamento do Bitcoin após o falecimento de um indivíduo.
O fundador não é apenas um forte defensor do Bitcoin, mas, em certa medida, é até mais extremo do que alguns investidores iniciais. Ele transformou a empresa em uma existência semelhante a um ETF de Bitcoin, e um diálogo com um certo empresário famoso trouxe um impulso crucial para o investimento em Bitcoin. Diz-se que o último decidiu fazer a empresa comprar Bitcoin, em grande parte devido à sugestão do fundador.
A visão do fundador não se limita ao Bitcoin. As suas declarações mais recentes indicam apoio ao desenvolvimento de toda a economia digital, propondo que os EUA devem tornar-se líderes globais na economia digital, promovendo a tokenização de todos os ativos. Esta atitude aberta permitiu-lhe ganhar mais reconhecimento na indústria de blockchain.
Sobre a futura disposição da economia digital dos Estados Unidos, o fundador até sugeriu a inclusão do Bitcoin nas reservas estratégicas do país, ampliando ainda mais a posição de liderança dos Estados Unidos na economia digital global. Ele não apenas promove o Bitcoin, mas também propõe uma visão para uma economia global em cadeia, prevendo que a economia global do futuro poderá caminhar para uma estrutura financeira mais descentralizada, podendo até surgir um sistema cibernético financeiro que ultrapasse os Estados soberanos.
No entanto, neste futuro, o fluxo de capital e a regulamentação enfrentarão novos desafios. Especialmente se os Estados Unidos dominarem a economia em cadeia, outros países ou organizações em todo o mundo enfrentarão uma pressão maior de saída de capital. Mesmo que as autoridades reguladoras de diferentes países tentem controlar o fluxo de capital por meios tradicionais, essas medidas podem tornar-se impotentes frente à economia descentralizada em cadeia. Recentemente, um projeto de criptomoeda de uma família de uma pessoa conhecida anunciou planos para lançar uma stablecoin, 100% apoiada por títulos do governo dos EUA de curto prazo, depósitos em dólares e outros equivalentes de dinheiro, o que parece sugerir que os Estados Unidos podem, no futuro, aliviar a crise da dívida mais através da emissão de stablecoins.
Quatro, Ciclo Möbius, Jogo de Ativos
Atualmente, o preço do Bitcoin caiu para cerca de 87.000 dólares, a partir de um nível mais alto, enquanto o custo de aquisição da empresa é de cerca de 66.000 dólares. Isso levanta a questão: o que acontecerá no mercado se o preço do Bitcoin cair abaixo do custo de compra da empresa?
Na última fase de mercado em baixa, a situação da empresa era ainda pior. Naquela altura, o ativo líquido já apresentava um valor negativo, o que é extremamente raro para qualquer empresa. Embora algumas empresas possam ter um ativo líquido negativo em circunstâncias especiais, como a emissão de uma grande quantidade de opções de ações, isso normalmente causaria pânico no mercado. No entanto, a empresa não entrou em liquidação nem foi forçada a vender Bitcoin, principalmente porque o prazo de vencimento das dívidas ainda estava longe, e ninguém podia forçá-la a liquidar imediatamente.
É interessante notar que os fundadores possuem quase 48% dos direitos de voto, o que torna difícil qualquer tentativa de iniciar uma proposta de liquidação. Mesmo que a situação financeira da empresa seja tensa, os credores e acionistas encontram dificuldades em apresentar facilmente pedidos de liquidação.
Se o Bitcoin realmente cair abaixo do custo médio de manutenção, as ações da empresa cairão em um "círculo vicioso"? Na verdade, essa questão foi levantada durante o último mercado em baixa. Naquela época, o patrimônio líquido da empresa era negativo, e o pânico no mercado era severo, mas agora o mercado deve estar mais experiente, os investidores já passaram por essas flutuações e não ficarão tão alarmados como naquela época.
Além disso, a equipe fundadora realmente possui alguns meios flexíveis para lidar com a volatilidade do mercado. Como emitir dívidas, aumentar a emissão de ações, ou até mesmo usar os Bitcoins que possuem como garantia para pegar empréstimos. A empresa atualmente possui cerca de 40 bilhões de dólares em Bitcoin, o que significa que pode usar esses Bitcoins como garantia para obter fundos, mesmo que o preço caia, também pode evitar a venda forçada através da adição de garantias.
E a principal dívida só vencerá em 2028, antes disso ninguém poderá forçar a empresa a tomar decisões desfavoráveis. A curto prazo, mesmo que o preço do Bitcoin varie, a empresa não enfrentará imediatamente uma enorme pressão financeira, e é pouco provável que seja forçada a vender Bitcoin.
Mais importante ainda, um número crescente de fundos soberanos e instituições em todo o mundo começou a ver o Bitcoin como um ativo de reserva, o que é uma grande tendência. Nesse contexto, as perspectivas de longo prazo para o Bitcoin continuam a ser positivas. Segundo rumores, alguns países começaram a comprar grandes quantidades de ETFs de Bitcoin, e essa tendência indica que mais países e instituições entrarão no mercado de Bitcoin no futuro. Embora o preço do Bitcoin possa continuar a flutuar no curto prazo, a estratégia das empresas parece alinhar-se com a tendência do mercado a longo prazo. Embora a situação financeira possa enfrentar desafios nos próximos meses ou até anos.
Observando de forma abrangente, embora a volatilidade do preço do Bitcoin possa realmente trazer alguma pressão de curto prazo para as empresas, considerando os prazos de dívida e as tendências do mercado, atualmente não há risco de liquidação ou venda forçada de Bitcoin. Pelo contrário, pode-se aproveitar o ambiente de mercado atual para continuar aumentando a quantidade de Bitcoin em posse, consolidando ainda mais a posição no campo das criptomoedas.
Cinco, motor de riqueza ou geada cripto?
O modelo de operação de capital da empresa é oportuno, mas será que as suas ações valem a pena participar? Na minha opinião, para os profissionais do setor de criptomoedas, a probabilidade de lucro das ações é maior do que participar diretamente no Bitcoin, sendo que, no geral, se assemelha mais a uma versão aceleradora do Bitcoin.
À primeira vista, é uma empresa de software focada na análise de dados comerciais, mas o seu modelo de operação virou-se completamente para a acumulação de ativos Bitcoin. As ações têm um efeito de alavancagem. Como a empresa detém uma grande quantidade de Bitcoin e pode aumentar sua posição por meio de empréstimos ou emissão de obrigações, isso amplifica a sensibilidade do preço das ações às variações do preço do Bitcoin. Quando o Bitcoin sobe, o preço das ações pode subir ainda mais; e vice-versa.
As ações subiram de 68 dólares no início do ano para cerca de 400 dólares agora, com um aumento superior ao de muitas empresas conhecidas. Algumas pessoas acreditam que a razão por trás disso é que o fundador conseguiu aumentar o preço das ações através de um modo de operação de "fundos infinitos"; outros criticam como um esquema semelhante a um esquema Ponzi e temem que isso possa desencadear o próximo colapso do mercado de criptomoedas.
Atualmente, o retorno sobre o investimento em Bitcoin ultrapassa amplamente a receita de negócios tradicionais. Embora a receita do setor de software não tenha crescido nos últimos anos, e até tenha diminuído, a empresa conseguiu aumentar os lucros gerais através da emissão contínua de títulos e diluição de ações para arrecadar fundos para comprar mais Bitcoin. A profunda ligação entre as ações e o Bitcoin traz tanto benefícios quanto riscos, pois o núcleo do negócio não consegue gerar lucros significativos, e todas as perspectivas estão centradas na valorização do preço do Bitcoin. O futuro do preço do Bitcoin, se será uma subida estável através de mais derivativos financeiros + ETF + reservas estratégicas, ou se enfrentará uma "grande liquidação", ainda é incerto.
A empresa aumentou sua capacidade de financiamento através da emissão de notas conversíveis sem juros. Essas notas permitem que os investidores as convertam em ações da empresa no futuro, mas o preço de conversão é muito superior ao preço atual das ações. À primeira vista, isso parece desfavorável para os investidores, mas na verdade, os detentores das notas têm direito de liquidação preferencial, o que pode reduzir riscos. Além disso, a empresa pode continuar a acumular Bitcoin através desse método de financiamento, impulsionando simultaneamente o aumento dos preços das ações e do Bitcoin.
Este conjunto de jogadas é inteligente porque consegue transferir o risco da própria empresa para o mercado de ações. Ao emitir dívida conversível para financiar, usa-se esse dinheiro para comprar Bitcoin; quando a dívida vence, se o preço das ações for suficientemente alto, os credores optarão por converter a dívida em ações em vez de exigir o pagamento, assim o problema da dívida pode ser completamente transferido para o mercado de ações, portanto, a relação de risco entre touros e urso no mercado de ações é globalmente maior do que no mercado de criptomoedas.
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Fundador da MicroStrategy Saylor: A aposta estratégica no investimento em Bitcoin e na manipulação de capital.
A aposta estratégica de Michael J. Saylor: investimento em Bitcoin e manipulação de capital
I. Introdução
Uma conhecida empresa de software começou a concentrar-se no investimento em Bitcoin a partir de 2020, levantando fundos através da emissão de ações e obrigações convertíveis para comprar Bitcoin, tornando-se o foco do mercado de ações dos EUA. Até 21 de fevereiro de 2025, a empresa acumulou quase 500 mil Bitcoins, com um valor superior a 40 mil milhões de dólares.
A empresa, na essência, transforma o mercado de ações em um caixa eletrônico de Bitcoin através do design da estrutura de capital – levantando fundos para aumentar a posição em Bitcoin por meio da emissão de novas ações/obrigações conversíveis, e depois utilizando a posição em Bitcoin para alimentar a avaliação do preço das ações, formando um ciclo de capital profundamente vinculado a ativos criptográficos. Com um mecanismo de financiamento de alta prima único do mercado de ações dos EUA, a empresa não apenas se destaca entre as ações relacionadas ao Bitcoin, como também desenvolveu uma "alquimia" reconhecida pelo mercado de ações dos EUA através da emissão de ações e controle do preço da moeda.
Dois, a "magnet" da especulação de preços das ações
O modelo de financiamento da empresa é principalmente através da combinação de ações e obrigações para levantar fundos. No início, dependia da emissão de obrigações e das reservas de caixa próprias, além de algumas ações ordinárias e obrigações convertíveis. A emissão de obrigações comuns requer o pagamento de juros, mas na época o fluxo de caixa era abundante, com o negócio de software gerando dezenas de milhões de dólares em fluxo de caixa positivo, o que era suficiente para cobrir os juros da dívida.
Neste ciclo, a empresa utiliza em grande escala o mecanismo de emissão de ações ATM(At-the-market), vendendo ações diretamente no mercado secundário. Através da combinação de emissão de ações e emissão de obrigações, joga com a "alquimia" do mercado de capitais. Com uma taxa de alavancagem baixa, arrecada rapidamente fundos através da emissão de ações para comprar Bitcoin, aumentando a alavancagem, e elevando o prêmio de avaliação quando o Bitcoin sobe. Durante o mercado em alta, o prêmio chegou a ser de 300%.
Com o passar do tempo, o mercado percebeu que a empresa estava a vender uma grande quantidade de ações, o preço das ações começou a cair e o prémio diminuiu. A alavancagem diminuiu e a empresa começou gradualmente a optar por um método de financiamento baseado na emissão de dívida. O ritmo de compra de Bitcoin abrandou, a procura do mercado diminuiu.
De um modo geral, a empresa utiliza diferentes estratégias de financiamento em diferentes ciclos, aproveitando tanto as vantagens de alta valorização do mercado de ações quanto aumentando gradualmente a alavancagem através de obrigações. Em relação ao Bitcoin, a desaceleração da empresa pode significar uma diminuição da força de alta a curto prazo; para a empresa, a diversificação das formas de financiamento permite que ela responda de forma flexível em diferentes ambientes de mercado.
Três, "Possuir Bitcoin, nunca vender": Guerra Santa Cripto
O fundador da empresa teve um impacto profundo na promoção do Bitcoin em toda a indústria. Através de aparições frequentes, entrevistas e palestras, não apenas ajudou o Bitcoin a ganhar notoriedade, mas também atraiu um grande número de investidores institucionais para o mercado. Atualmente, a empresa e os ETFs são os dois principais compradores do mercado de Bitcoin, mas a operação da empresa é mais notável, pois apenas compra e não vende.
Na área de marketing, o fundador afirmou que já fez um testamento, planejando destruir as chaves privadas do Bitcoin que possui após a sua morte, apagando completamente esses Bitcoins da circulação. Esta ação de "nível de guru" parece mostrar que ele fez uma contribuição eterna para a indústria do Bitcoin. Embora seja incerto se a promessa será cumprida no futuro, essa declaração estimulou o mercado até certo ponto.
É importante notar que o Bitcoin detido pela empresa é custodiado por uma entidade de custódia de terceiros confiáveis, em conformidade com os requisitos de auditoria e regulamentação de empresas cotadas, não havendo necessidade de se preocupar com a questão do tratamento do Bitcoin após o falecimento de um indivíduo.
O fundador não é apenas um forte defensor do Bitcoin, mas, em certa medida, é até mais extremo do que alguns investidores iniciais. Ele transformou a empresa em uma existência semelhante a um ETF de Bitcoin, e um diálogo com um certo empresário famoso trouxe um impulso crucial para o investimento em Bitcoin. Diz-se que o último decidiu fazer a empresa comprar Bitcoin, em grande parte devido à sugestão do fundador.
A visão do fundador não se limita ao Bitcoin. As suas declarações mais recentes indicam apoio ao desenvolvimento de toda a economia digital, propondo que os EUA devem tornar-se líderes globais na economia digital, promovendo a tokenização de todos os ativos. Esta atitude aberta permitiu-lhe ganhar mais reconhecimento na indústria de blockchain.
Sobre a futura disposição da economia digital dos Estados Unidos, o fundador até sugeriu a inclusão do Bitcoin nas reservas estratégicas do país, ampliando ainda mais a posição de liderança dos Estados Unidos na economia digital global. Ele não apenas promove o Bitcoin, mas também propõe uma visão para uma economia global em cadeia, prevendo que a economia global do futuro poderá caminhar para uma estrutura financeira mais descentralizada, podendo até surgir um sistema cibernético financeiro que ultrapasse os Estados soberanos.
No entanto, neste futuro, o fluxo de capital e a regulamentação enfrentarão novos desafios. Especialmente se os Estados Unidos dominarem a economia em cadeia, outros países ou organizações em todo o mundo enfrentarão uma pressão maior de saída de capital. Mesmo que as autoridades reguladoras de diferentes países tentem controlar o fluxo de capital por meios tradicionais, essas medidas podem tornar-se impotentes frente à economia descentralizada em cadeia. Recentemente, um projeto de criptomoeda de uma família de uma pessoa conhecida anunciou planos para lançar uma stablecoin, 100% apoiada por títulos do governo dos EUA de curto prazo, depósitos em dólares e outros equivalentes de dinheiro, o que parece sugerir que os Estados Unidos podem, no futuro, aliviar a crise da dívida mais através da emissão de stablecoins.
Quatro, Ciclo Möbius, Jogo de Ativos
Atualmente, o preço do Bitcoin caiu para cerca de 87.000 dólares, a partir de um nível mais alto, enquanto o custo de aquisição da empresa é de cerca de 66.000 dólares. Isso levanta a questão: o que acontecerá no mercado se o preço do Bitcoin cair abaixo do custo de compra da empresa?
Na última fase de mercado em baixa, a situação da empresa era ainda pior. Naquela altura, o ativo líquido já apresentava um valor negativo, o que é extremamente raro para qualquer empresa. Embora algumas empresas possam ter um ativo líquido negativo em circunstâncias especiais, como a emissão de uma grande quantidade de opções de ações, isso normalmente causaria pânico no mercado. No entanto, a empresa não entrou em liquidação nem foi forçada a vender Bitcoin, principalmente porque o prazo de vencimento das dívidas ainda estava longe, e ninguém podia forçá-la a liquidar imediatamente.
É interessante notar que os fundadores possuem quase 48% dos direitos de voto, o que torna difícil qualquer tentativa de iniciar uma proposta de liquidação. Mesmo que a situação financeira da empresa seja tensa, os credores e acionistas encontram dificuldades em apresentar facilmente pedidos de liquidação.
Se o Bitcoin realmente cair abaixo do custo médio de manutenção, as ações da empresa cairão em um "círculo vicioso"? Na verdade, essa questão foi levantada durante o último mercado em baixa. Naquela época, o patrimônio líquido da empresa era negativo, e o pânico no mercado era severo, mas agora o mercado deve estar mais experiente, os investidores já passaram por essas flutuações e não ficarão tão alarmados como naquela época.
Além disso, a equipe fundadora realmente possui alguns meios flexíveis para lidar com a volatilidade do mercado. Como emitir dívidas, aumentar a emissão de ações, ou até mesmo usar os Bitcoins que possuem como garantia para pegar empréstimos. A empresa atualmente possui cerca de 40 bilhões de dólares em Bitcoin, o que significa que pode usar esses Bitcoins como garantia para obter fundos, mesmo que o preço caia, também pode evitar a venda forçada através da adição de garantias.
E a principal dívida só vencerá em 2028, antes disso ninguém poderá forçar a empresa a tomar decisões desfavoráveis. A curto prazo, mesmo que o preço do Bitcoin varie, a empresa não enfrentará imediatamente uma enorme pressão financeira, e é pouco provável que seja forçada a vender Bitcoin.
Mais importante ainda, um número crescente de fundos soberanos e instituições em todo o mundo começou a ver o Bitcoin como um ativo de reserva, o que é uma grande tendência. Nesse contexto, as perspectivas de longo prazo para o Bitcoin continuam a ser positivas. Segundo rumores, alguns países começaram a comprar grandes quantidades de ETFs de Bitcoin, e essa tendência indica que mais países e instituições entrarão no mercado de Bitcoin no futuro. Embora o preço do Bitcoin possa continuar a flutuar no curto prazo, a estratégia das empresas parece alinhar-se com a tendência do mercado a longo prazo. Embora a situação financeira possa enfrentar desafios nos próximos meses ou até anos.
Observando de forma abrangente, embora a volatilidade do preço do Bitcoin possa realmente trazer alguma pressão de curto prazo para as empresas, considerando os prazos de dívida e as tendências do mercado, atualmente não há risco de liquidação ou venda forçada de Bitcoin. Pelo contrário, pode-se aproveitar o ambiente de mercado atual para continuar aumentando a quantidade de Bitcoin em posse, consolidando ainda mais a posição no campo das criptomoedas.
Cinco, motor de riqueza ou geada cripto?
O modelo de operação de capital da empresa é oportuno, mas será que as suas ações valem a pena participar? Na minha opinião, para os profissionais do setor de criptomoedas, a probabilidade de lucro das ações é maior do que participar diretamente no Bitcoin, sendo que, no geral, se assemelha mais a uma versão aceleradora do Bitcoin.
À primeira vista, é uma empresa de software focada na análise de dados comerciais, mas o seu modelo de operação virou-se completamente para a acumulação de ativos Bitcoin. As ações têm um efeito de alavancagem. Como a empresa detém uma grande quantidade de Bitcoin e pode aumentar sua posição por meio de empréstimos ou emissão de obrigações, isso amplifica a sensibilidade do preço das ações às variações do preço do Bitcoin. Quando o Bitcoin sobe, o preço das ações pode subir ainda mais; e vice-versa.
As ações subiram de 68 dólares no início do ano para cerca de 400 dólares agora, com um aumento superior ao de muitas empresas conhecidas. Algumas pessoas acreditam que a razão por trás disso é que o fundador conseguiu aumentar o preço das ações através de um modo de operação de "fundos infinitos"; outros criticam como um esquema semelhante a um esquema Ponzi e temem que isso possa desencadear o próximo colapso do mercado de criptomoedas.
Atualmente, o retorno sobre o investimento em Bitcoin ultrapassa amplamente a receita de negócios tradicionais. Embora a receita do setor de software não tenha crescido nos últimos anos, e até tenha diminuído, a empresa conseguiu aumentar os lucros gerais através da emissão contínua de títulos e diluição de ações para arrecadar fundos para comprar mais Bitcoin. A profunda ligação entre as ações e o Bitcoin traz tanto benefícios quanto riscos, pois o núcleo do negócio não consegue gerar lucros significativos, e todas as perspectivas estão centradas na valorização do preço do Bitcoin. O futuro do preço do Bitcoin, se será uma subida estável através de mais derivativos financeiros + ETF + reservas estratégicas, ou se enfrentará uma "grande liquidação", ainda é incerto.
A empresa aumentou sua capacidade de financiamento através da emissão de notas conversíveis sem juros. Essas notas permitem que os investidores as convertam em ações da empresa no futuro, mas o preço de conversão é muito superior ao preço atual das ações. À primeira vista, isso parece desfavorável para os investidores, mas na verdade, os detentores das notas têm direito de liquidação preferencial, o que pode reduzir riscos. Além disso, a empresa pode continuar a acumular Bitcoin através desse método de financiamento, impulsionando simultaneamente o aumento dos preços das ações e do Bitcoin.
Este conjunto de jogadas é inteligente porque consegue transferir o risco da própria empresa para o mercado de ações. Ao emitir dívida conversível para financiar, usa-se esse dinheiro para comprar Bitcoin; quando a dívida vence, se o preço das ações for suficientemente alto, os credores optarão por converter a dívida em ações em vez de exigir o pagamento, assim o problema da dívida pode ser completamente transferido para o mercado de ações, portanto, a relação de risco entre touros e urso no mercado de ações é globalmente maior do que no mercado de criptomoedas.