Reestruturando o mercado financeiro: a inovação da liquidez nos DEX
No mercado financeiro, os investidores de varejo frequentemente assumem passivamente ativos em queda durante grandes vendas realizadas por instituições, tornando-se os chamados "compradores de queima". Essa assimetria é ainda mais evidente no campo das criptomoedas, onde o mecanismo de formador de mercado das exchanges centralizadas e as negociações em dark pools aumentam a disparidade de informações. No entanto, a evolução das exchanges descentralizadas (DEX) está mudando essa situação. Novos tipos de DEX, representados por dYdX e Antarctic, redistribuem o poder de liquidez através de mecanismos inovadores. Este artigo analisará como DEXs de excelência conseguem efetivamente isolar a liquidez entre varejistas e instituições, do ponto de vista da arquitetura técnica, mecanismos de incentivo e modelos de governança.
Liquidez em Camadas: Da Responsabilidade Passiva à Reconstrução do Poder
O dilema de liquidez das DEX tradicionais
Nos modelos iniciais de formadores de mercado automáticos (AMM), os pequenos investidores que fornecem liquidez enfrentam um risco evidente de seleção adversa. Tomando como exemplo um DEX, embora seu design de liquidez concentrada melhore a eficiência do capital, os dados mostram que a posição média dos LPs individuais é de apenas 29.000 dólares, principalmente distribuída em pools pequenos; enquanto instituições profissionais dominam os grandes pools de negociação com uma posição média de 3,7 milhões de dólares. Nessa estrutura, quando instituições realizam grandes vendas, os pools de liquidez dos pequenos investidores se tornam o primeiro alvo, servindo como uma zona tampão para a queda de preços, formando um típico "trampolim de saída de liquidez".
a necessidade de camadas de liquidez
Estudos mostram que o mercado DEX já apresenta uma significativa especialização em camadas: embora os investidores de varejo representem 93% do total de provedores de liquidez, 65-85% da liquidez real é fornecida por um pequeno número de instituições. Essa estratificação é o resultado inevitável da otimização da eficiência do mercado. Um excelente DEX deve, através do design de mecanismos, separar e gerenciar a "liquidez de cauda longa" dos varejistas da "liquidez central" das instituições. Por exemplo, um DEX lançou um mecanismo de pool de fundos que aloca as stablecoins depositadas pelos varejistas em sub-pools de fundos liderados por instituições, garantindo profundidade de liquidez e evitando que os varejistas sejam diretamente expostos a choques de grandes transações.
Mecanismo Técnico: Construção de um Firewall de Liquidez
Inovação no modo de livro de ordens
A DEX que utiliza livro de ordens constrói um mecanismo de proteção de liquidez em múltiplos níveis através de inovações tecnológicas, com o objetivo central de isolar fisicamente a demanda de liquidez dos varejistas das transações de grandes volumes das instituições, evitando que os varejistas se tornem "vítimas" das intensas oscilações do mercado. O design do firewall de liquidez deve equilibrar eficiência, transparência e capacidade de isolamento de riscos. O cerne disso está na arquitetura híbrida que colabora entre on-chain e off-chain, garantindo ao mesmo tempo a autonomia dos ativos dos usuários e protegendo-os contra as flutuações do mercado e operações maliciosas que possam afetar o pool de liquidez.
O modelo híbrido coloca operações de alta frequência, como o emparelhamento de pedidos, fora da cadeia, aproveitando as características de baixa latência e alta capacidade de processamento dos servidores off-chain, melhorando significativamente a velocidade de execução das transações e evitando problemas de slippage devido à congestão da rede blockchain. Ao mesmo tempo, a liquidação na cadeia garante a segurança e transparência da auto-custódia dos ativos. Vários DEX realizam o emparelhamento de transações através de livros de pedidos off-chain, completando a liquidação final na cadeia, preservando as principais vantagens da descentralização e alcançando uma eficiência de negociação próxima à das Exchanges Centralizadas.
A privacidade do livro de ordens off-chain reduz a exposição prévia das informações de negociação, efetivamente inibindo comportamentos MEV como front-running e ataques de sanduíche. O modelo híbrido permite a integração de algoritmos profissionais de formadores de mercado tradicionais, oferecendo spreads e profundidade de compra e venda mais apertados através da gestão flexível de pools de liquidez off-chain. Um protocolo adota um modelo de formador de mercado automático virtual, combinando um mecanismo de suplementação de liquidez off-chain, aliviando o problema de alta slippage do AMM puramente on-chain.
O processamento complexo fora da cadeia reduz o consumo de Gas na cadeia, sendo que na cadeia apenas são tratados os passos de liquidação chave. A arquitetura de contrato singleton de um DEX combina operações de múltiplos pools em um único contrato, reduzindo ainda mais os custos de Gas em até 99%, proporcionando uma base técnica para a escalabilidade do modelo híbrido. O modelo híbrido suporta a integração profunda com componentes DeFi, como oráculos e protocolos de empréstimo. Uma plataforma obtém dados de preços fora da cadeia através de oráculos, combinando-os com mecanismos de liquidação na cadeia, alcançando funcionalidades complexas de negociação de derivativos.
Construir uma estratégia de firewall de liquidez que atenda às necessidades do mercado
O firewall de liquidez visa manter a estabilidade do pool de liquidez através de meios técnicos, prevenindo riscos sistêmicos causados por operações maliciosas e flutuações de mercado. Práticas comuns incluem a introdução de um tempo de bloqueio quando os LPs saem, evitando a exaustão instantânea da liquidez causada por retiradas de alta frequência. Durante flutuações acentuadas do mercado, o tempo de bloqueio pode amortecer retiradas de pânico, protegendo os lucros a longo prazo dos LPs, enquanto registra de forma transparente o período de bloqueio através de contratos inteligentes, garantindo a equidade.
Com base na monitorização em tempo real da proporção de ativos no pool de liquidez através de oráculos, são definidos limites dinâmicos para ativar o mecanismo de gestão de riscos. Quando a proporção de um determinado ativo no pool excede o limite pré-definido, as transações relevantes são suspensas ou é automaticamente acionado um algoritmo de reequilíbrio, evitando a ampliação das perdas impermanentes. As recompensas em níveis são projetadas com base no tempo de bloqueio do LP e na contribuição, incentivando a estabilidade. Uma nova funcionalidade do DEX permite que os desenvolvedores personalizem as regras de incentivo ao LP, aumentando a adesão.
Implantar um sistema de monitoramento em tempo real fora da cadeia, identificar padrões de transação anômalos e acionar mecanismos de interrupção na cadeia. Suspender as transações de pares específicos ou limitar grandes ordens, semelhante ao mecanismo de "interrupção" das finanças tradicionais. Garantir a segurança dos contratos de liquidez através de verificação formal e auditoria de terceiros, ao mesmo tempo que utiliza um design modular para suportar atualizações de emergência. Introduzir o modelo de contrato de agente, permitindo a correção de vulnerabilidades sem a migração da liquidez, evitando a repetição de eventos de segurança significativos.
Estudo de Caso
DEX v4: Prática completamente descentralizada do modelo de livro de ordens
O DEX mantém o livro de ordens fora da cadeia, formando uma arquitetura híbrida de livro de ordens fora da cadeia e liquidação na cadeia. Uma rede descentralizada composta por nós de verificação combina transações em tempo real, realizando a liquidação final apenas através da aplicação da cadeia após a conclusão da transação. Este design isola o impacto do trading de alta frequência na liquidez dos investidores de varejo fora da cadeia, tratando apenas os resultados na cadeia, evitando que os LPs de varejo fiquem expostos diretamente à volatilidade de preços causada por grandes cancelamentos de ordens. O modo de transação sem Gas cobra uma taxa proporcional apenas após a conclusão bem-sucedida da transação, reduzindo o risco de os investidores de varejo se tornarem "saída de liquidez" de forma passiva.
Os tokens de staking para investidores individuais podem gerar rendimentos em stablecoins, enquanto as instituições devem fazer staking de tokens para se tornarem nós validadores, participando da manutenção do livro de ordens off-chain e obtendo rendimentos mais altos. Este design em camadas separa os rendimentos dos investidores individuais das funções dos nós institucionais, reduzindo conflitos de interesse. A listagem sem permissão e a liquidez isolada alocam as stablecoins fornecidas pelos investidores individuais em diferentes sub-piscinas através de algoritmos, evitando que uma única piscina de ativos seja penetrada por grandes transações. Os detentores de tokens decidem, através de votação on-chain, a proporção de distribuição de taxas e os parâmetros de novos pares de negociação, de modo que as instituições não possam modificar unilateralmente as regras para prejudicar os interesses dos investidores individuais.
Certo Protocolo: proteção de liquidez de stablecoins
Quando os usuários hipotecam ETH para gerar uma stablecoin Delta neutra, o protocolo automaticamente abre uma posição curta em contratos perpétuos de ETH equivalentes na exchange, realizando a cobertura. Os investidores de varejo que detêm stablecoins apenas suportam os rendimentos da hipoteca de ETH e a diferença da taxa de financiamento, evitando a exposição direta às flutuações de preço do mercado à vista. Quando o preço da stablecoin se desvia de 1 dólar, os arbitragistas devem resgatar os colaterais através de contratos on-chain, acionando o mecanismo de ajuste dinâmico, evitando que as instituições manipulem o preço através da venda concentrada.
Os investidores de varejo que fazem staking de stablecoins obtêm tokens de rendimento, cuja fonte de rendimento provém das recompensas de staking de ETH e taxas de financiamento; as instituições, por sua vez, oferecem liquidez on-chain através de market making para obter incentivos adicionais, e as fontes de rendimento dos dois tipos de papéis estão fisicamente isoladas. Injetar tokens de recompensa na piscina de stablecoins do DEX, garantindo que os investidores de varejo possam trocar com baixa slippage, evitando serem forçados a suportar a pressão de venda das instituições devido à falta de liquidez. No futuro, planeja-se controlar o tipo de colateral e a proporção de hedge através de tokens de governança, permitindo que a comunidade vote para limitar a operação excessivamente alavancada das instituições.
Certo protocolo: mercado de criação flexível e controle de valor do protocolo
O protocolo constrói um modelo de negociação de contratos de livro de ordens eficiente com correspondência off-chain e liquidação on-chain. Os ativos dos usuários adotam um mecanismo de auto-custódia, todos os ativos são armazenados em contratos inteligentes na blockchain, garantindo que a plataforma não possa desviar fundos. Seus contratos suportam a entrada e retirada de ativos multi-chain de forma contínua e adotam um design sem KYC, onde os usuários só precisam conectar suas carteiras ou contas de redes sociais para negociar, ao mesmo tempo isentando as taxas de Gas, reduzindo significativamente os custos de transação. A negociação à vista inova ao suportar a compra e venda de ativos multi-chain com um único clique, eliminando o processo complicado de ponte cross-chain e custos adicionais, especialmente adequada para transações eficientes de tokens multi-chain.
A competitividade central do protocolo decorre do design revolucionário de sua infraestrutura subjacente. Através de provas de conhecimento zero e uma arquitetura de Rollup agregada, resolveu os problemas de fragmentação de liquidez, altos custos de transação e complexidade entre cadeias enfrentados pelos DEX tradicionais. Sua capacidade de agregação de liquidez multi-chain unifica ativos dispersos em várias redes, formando um pool de liquidez profundo, permitindo que os usuários obtenham o melhor preço de negociação sem necessidade de transações entre cadeias. Ao mesmo tempo, a tecnologia zk-Rollup permite o processamento em lote de transações fora da cadeia, combinada com a prova recursiva para otimizar a eficiência de verificação, fazendo com que o volume de transações se aproxime do nível de uma Exchange Centralizada, com custos de transação que representam apenas uma fração mínima das plataformas semelhantes.
Uma exchange: A revolução da privacidade e eficiência baseada em ZK Rollup
A exchange utiliza tecnologia de conhecimento zero, combinando as propriedades de privacidade do Zk-SNARKs com a profundidade de liquidez do livro de ordens. Os usuários podem verificar anonimamente a validade das transações sem expor os detalhes das posições, prevenindo ataques MEV e vazamentos de informações, resolvendo com sucesso o problema da indústria de "transparência e privacidade não podem coexistir". Através da Merkle Tree, um grande número de hashes de transações é agregado em um único hash raiz na blockchain, reduzindo significativamente os custos de armazenamento na blockchain e o consumo de Gas de upload. Através da acoplamento da Merkle Tree com a validação na blockchain, oferece aos investidores de varejo uma experiência de nível de Exchange Centralizada com segurança de nível de DEX, uma "solução sem compromissos".
O design do pool LP adotou um modelo LP híbrido, conectando perfeitamente as operações de troca de moeda estável do usuário e Token LP através de contratos inteligentes, equilibrando a transparência na cadeia e a eficiência fora da cadeia. Ao tentar sair do pool de liquidez, é introduzido um atraso para evitar a instabilidade do fornecimento de liquidez do mercado causada por entradas e saídas frequentes. Este mecanismo pode reduzir o risco de deslizamento de preço, aumentar a estabilidade do pool de liquidez, proteger os interesses dos provedores de liquidez de longo prazo e impedir que manipuladores de mercado e traders oportunistas lucrem com a volatilidade do mercado.
O mecanismo de market making de hedge deste exchange pode equilibrar efetivamente a oferta de liquidez, permitindo que a saída de investidores institucionais não dependa excessivamente de fundos de varejo, evitando que os varejistas assumam riscos excessivos. É mais adequado para traders profissionais que utilizam alta alavancagem, baixa slippage e que são avessos à manipulação de mercado.
Direção Futura: A Possibilidade da Democratização da Liquidez
O futuro do design de liquidez do DEX pode apresentar duas ramificações de desenvolvimento: rede de liquidez global e ecossistema de co-governança. A rede de liquidez global quebra ilhas através de tecnologia de interoperabilidade entre cadeias, alcançando máxima eficiência de capital, permitindo que os investidores de varejo tenham uma experiência de negociação otimizada através da "interoperabilidade sem fricções". O ecossistema de co-governança, por sua vez, inova no design de mecanismos, transferindo a governança DAO de "poder econômico" para "direitos de contribuição", onde investidores de varejo e instituições formam um equilíbrio dinâmico em um jogo de forças.
Agregação de Liquidez Intercadeia: Da Fragmentação à Rede de Liquidez Global
Este caminho constrói a infraestrutura subjacente utilizando protocolos de comunicação entre cadeias, permitindo a sincronização de dados em tempo real e a transferência de ativos entre múltiplas cadeias, eliminando a dependência de pontes centralizadas. Através de provas de conhecimento zero ou tecnologias de verificação de nós leves, assegura a segurança e a instantaneidade das transações entre cadeias.
Ao combinar modelos preditivos de IA com análise de dados em cadeia, o roteamento inteligente selecionará automaticamente o pool de liquidez da cadeia mais otimizada. Quando a venda de ETH em uma cadeia provoca um aumento no deslizamento, o sistema pode instantaneamente desagregar liquidez de pools de baixo deslizamento em outras cadeias e completar a cobertura intercadeia através de trocas atômicas, reduzindo os custos de impacto para o pool de pequenos investidores.
Outra forma é desenvolver um protocolo de agregação de liquidez cross-chain, permitindo que os usuários acessem pools de liquidez de múltiplas cadeias a partir de um único ponto. O fundo utiliza o modelo "liquidez como serviço", alocando conforme necessário para diferentes cadeias, e através de robôs de arbitragem, equilibra automaticamente as diferenças de preços entre as cadeias, maximizando a eficiência do capital. A introdução de um fundo de seguros cross-chain e um modelo de taxas dinâmicas ajusta o prêmio com base na frequência de uso da liquidez e no nível de segurança de diferentes cadeias.
Equilíbrio de jogo na governança DAO: da monopolização das baleias à pluralidade de controles.
A governança DAO ajusta dinamicamente o peso de votação. O peso de votação do token de governança aumenta com o tempo de posse, incentivando os membros da organização a participarem a longo prazo da governança da comunidade e inibindo a manipulação de curto prazo. A combinação do comportamento on-chain ajusta dinamicamente o peso, evitando a concentração de poder causada pela acumulação excessiva de tokens.
Adota um sistema de dupla via, onde as decisões centrais sobre a alocação de liquidez devem satisfazer simultaneamente "mais da metade do número total de votos" e "mais da metade do número de endereços de retalho", evitando o controle unilateral por grandes investidores. Os investidores de retalho podem delegar seu direito de voto a "nós de governança" que foram certificados por reputação, os nós devem fazer staking de tokens e aceitar auditorias transparentes, e o abuso de poder resulta em perda do staking.
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HalfPositionRunner
· 07-31 00:55
entrar numa posição pequeno, correr posição grande
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WalletAnxietyPatient
· 07-30 21:13
investidor de retalho quando é que conseguirá dar a volta ah ah ah
Inovação em Liquidez DEX: Tecnologias e Mecanismos que Reequilibram o investidor de retalho e as Instituições
Reestruturando o mercado financeiro: a inovação da liquidez nos DEX
No mercado financeiro, os investidores de varejo frequentemente assumem passivamente ativos em queda durante grandes vendas realizadas por instituições, tornando-se os chamados "compradores de queima". Essa assimetria é ainda mais evidente no campo das criptomoedas, onde o mecanismo de formador de mercado das exchanges centralizadas e as negociações em dark pools aumentam a disparidade de informações. No entanto, a evolução das exchanges descentralizadas (DEX) está mudando essa situação. Novos tipos de DEX, representados por dYdX e Antarctic, redistribuem o poder de liquidez através de mecanismos inovadores. Este artigo analisará como DEXs de excelência conseguem efetivamente isolar a liquidez entre varejistas e instituições, do ponto de vista da arquitetura técnica, mecanismos de incentivo e modelos de governança.
Liquidez em Camadas: Da Responsabilidade Passiva à Reconstrução do Poder
O dilema de liquidez das DEX tradicionais
Nos modelos iniciais de formadores de mercado automáticos (AMM), os pequenos investidores que fornecem liquidez enfrentam um risco evidente de seleção adversa. Tomando como exemplo um DEX, embora seu design de liquidez concentrada melhore a eficiência do capital, os dados mostram que a posição média dos LPs individuais é de apenas 29.000 dólares, principalmente distribuída em pools pequenos; enquanto instituições profissionais dominam os grandes pools de negociação com uma posição média de 3,7 milhões de dólares. Nessa estrutura, quando instituições realizam grandes vendas, os pools de liquidez dos pequenos investidores se tornam o primeiro alvo, servindo como uma zona tampão para a queda de preços, formando um típico "trampolim de saída de liquidez".
a necessidade de camadas de liquidez
Estudos mostram que o mercado DEX já apresenta uma significativa especialização em camadas: embora os investidores de varejo representem 93% do total de provedores de liquidez, 65-85% da liquidez real é fornecida por um pequeno número de instituições. Essa estratificação é o resultado inevitável da otimização da eficiência do mercado. Um excelente DEX deve, através do design de mecanismos, separar e gerenciar a "liquidez de cauda longa" dos varejistas da "liquidez central" das instituições. Por exemplo, um DEX lançou um mecanismo de pool de fundos que aloca as stablecoins depositadas pelos varejistas em sub-pools de fundos liderados por instituições, garantindo profundidade de liquidez e evitando que os varejistas sejam diretamente expostos a choques de grandes transações.
Mecanismo Técnico: Construção de um Firewall de Liquidez
Inovação no modo de livro de ordens
A DEX que utiliza livro de ordens constrói um mecanismo de proteção de liquidez em múltiplos níveis através de inovações tecnológicas, com o objetivo central de isolar fisicamente a demanda de liquidez dos varejistas das transações de grandes volumes das instituições, evitando que os varejistas se tornem "vítimas" das intensas oscilações do mercado. O design do firewall de liquidez deve equilibrar eficiência, transparência e capacidade de isolamento de riscos. O cerne disso está na arquitetura híbrida que colabora entre on-chain e off-chain, garantindo ao mesmo tempo a autonomia dos ativos dos usuários e protegendo-os contra as flutuações do mercado e operações maliciosas que possam afetar o pool de liquidez.
O modelo híbrido coloca operações de alta frequência, como o emparelhamento de pedidos, fora da cadeia, aproveitando as características de baixa latência e alta capacidade de processamento dos servidores off-chain, melhorando significativamente a velocidade de execução das transações e evitando problemas de slippage devido à congestão da rede blockchain. Ao mesmo tempo, a liquidação na cadeia garante a segurança e transparência da auto-custódia dos ativos. Vários DEX realizam o emparelhamento de transações através de livros de pedidos off-chain, completando a liquidação final na cadeia, preservando as principais vantagens da descentralização e alcançando uma eficiência de negociação próxima à das Exchanges Centralizadas.
A privacidade do livro de ordens off-chain reduz a exposição prévia das informações de negociação, efetivamente inibindo comportamentos MEV como front-running e ataques de sanduíche. O modelo híbrido permite a integração de algoritmos profissionais de formadores de mercado tradicionais, oferecendo spreads e profundidade de compra e venda mais apertados através da gestão flexível de pools de liquidez off-chain. Um protocolo adota um modelo de formador de mercado automático virtual, combinando um mecanismo de suplementação de liquidez off-chain, aliviando o problema de alta slippage do AMM puramente on-chain.
O processamento complexo fora da cadeia reduz o consumo de Gas na cadeia, sendo que na cadeia apenas são tratados os passos de liquidação chave. A arquitetura de contrato singleton de um DEX combina operações de múltiplos pools em um único contrato, reduzindo ainda mais os custos de Gas em até 99%, proporcionando uma base técnica para a escalabilidade do modelo híbrido. O modelo híbrido suporta a integração profunda com componentes DeFi, como oráculos e protocolos de empréstimo. Uma plataforma obtém dados de preços fora da cadeia através de oráculos, combinando-os com mecanismos de liquidação na cadeia, alcançando funcionalidades complexas de negociação de derivativos.
Construir uma estratégia de firewall de liquidez que atenda às necessidades do mercado
O firewall de liquidez visa manter a estabilidade do pool de liquidez através de meios técnicos, prevenindo riscos sistêmicos causados por operações maliciosas e flutuações de mercado. Práticas comuns incluem a introdução de um tempo de bloqueio quando os LPs saem, evitando a exaustão instantânea da liquidez causada por retiradas de alta frequência. Durante flutuações acentuadas do mercado, o tempo de bloqueio pode amortecer retiradas de pânico, protegendo os lucros a longo prazo dos LPs, enquanto registra de forma transparente o período de bloqueio através de contratos inteligentes, garantindo a equidade.
Com base na monitorização em tempo real da proporção de ativos no pool de liquidez através de oráculos, são definidos limites dinâmicos para ativar o mecanismo de gestão de riscos. Quando a proporção de um determinado ativo no pool excede o limite pré-definido, as transações relevantes são suspensas ou é automaticamente acionado um algoritmo de reequilíbrio, evitando a ampliação das perdas impermanentes. As recompensas em níveis são projetadas com base no tempo de bloqueio do LP e na contribuição, incentivando a estabilidade. Uma nova funcionalidade do DEX permite que os desenvolvedores personalizem as regras de incentivo ao LP, aumentando a adesão.
Implantar um sistema de monitoramento em tempo real fora da cadeia, identificar padrões de transação anômalos e acionar mecanismos de interrupção na cadeia. Suspender as transações de pares específicos ou limitar grandes ordens, semelhante ao mecanismo de "interrupção" das finanças tradicionais. Garantir a segurança dos contratos de liquidez através de verificação formal e auditoria de terceiros, ao mesmo tempo que utiliza um design modular para suportar atualizações de emergência. Introduzir o modelo de contrato de agente, permitindo a correção de vulnerabilidades sem a migração da liquidez, evitando a repetição de eventos de segurança significativos.
Estudo de Caso
DEX v4: Prática completamente descentralizada do modelo de livro de ordens
O DEX mantém o livro de ordens fora da cadeia, formando uma arquitetura híbrida de livro de ordens fora da cadeia e liquidação na cadeia. Uma rede descentralizada composta por nós de verificação combina transações em tempo real, realizando a liquidação final apenas através da aplicação da cadeia após a conclusão da transação. Este design isola o impacto do trading de alta frequência na liquidez dos investidores de varejo fora da cadeia, tratando apenas os resultados na cadeia, evitando que os LPs de varejo fiquem expostos diretamente à volatilidade de preços causada por grandes cancelamentos de ordens. O modo de transação sem Gas cobra uma taxa proporcional apenas após a conclusão bem-sucedida da transação, reduzindo o risco de os investidores de varejo se tornarem "saída de liquidez" de forma passiva.
Os tokens de staking para investidores individuais podem gerar rendimentos em stablecoins, enquanto as instituições devem fazer staking de tokens para se tornarem nós validadores, participando da manutenção do livro de ordens off-chain e obtendo rendimentos mais altos. Este design em camadas separa os rendimentos dos investidores individuais das funções dos nós institucionais, reduzindo conflitos de interesse. A listagem sem permissão e a liquidez isolada alocam as stablecoins fornecidas pelos investidores individuais em diferentes sub-piscinas através de algoritmos, evitando que uma única piscina de ativos seja penetrada por grandes transações. Os detentores de tokens decidem, através de votação on-chain, a proporção de distribuição de taxas e os parâmetros de novos pares de negociação, de modo que as instituições não possam modificar unilateralmente as regras para prejudicar os interesses dos investidores individuais.
Certo Protocolo: proteção de liquidez de stablecoins
Quando os usuários hipotecam ETH para gerar uma stablecoin Delta neutra, o protocolo automaticamente abre uma posição curta em contratos perpétuos de ETH equivalentes na exchange, realizando a cobertura. Os investidores de varejo que detêm stablecoins apenas suportam os rendimentos da hipoteca de ETH e a diferença da taxa de financiamento, evitando a exposição direta às flutuações de preço do mercado à vista. Quando o preço da stablecoin se desvia de 1 dólar, os arbitragistas devem resgatar os colaterais através de contratos on-chain, acionando o mecanismo de ajuste dinâmico, evitando que as instituições manipulem o preço através da venda concentrada.
Os investidores de varejo que fazem staking de stablecoins obtêm tokens de rendimento, cuja fonte de rendimento provém das recompensas de staking de ETH e taxas de financiamento; as instituições, por sua vez, oferecem liquidez on-chain através de market making para obter incentivos adicionais, e as fontes de rendimento dos dois tipos de papéis estão fisicamente isoladas. Injetar tokens de recompensa na piscina de stablecoins do DEX, garantindo que os investidores de varejo possam trocar com baixa slippage, evitando serem forçados a suportar a pressão de venda das instituições devido à falta de liquidez. No futuro, planeja-se controlar o tipo de colateral e a proporção de hedge através de tokens de governança, permitindo que a comunidade vote para limitar a operação excessivamente alavancada das instituições.
Certo protocolo: mercado de criação flexível e controle de valor do protocolo
O protocolo constrói um modelo de negociação de contratos de livro de ordens eficiente com correspondência off-chain e liquidação on-chain. Os ativos dos usuários adotam um mecanismo de auto-custódia, todos os ativos são armazenados em contratos inteligentes na blockchain, garantindo que a plataforma não possa desviar fundos. Seus contratos suportam a entrada e retirada de ativos multi-chain de forma contínua e adotam um design sem KYC, onde os usuários só precisam conectar suas carteiras ou contas de redes sociais para negociar, ao mesmo tempo isentando as taxas de Gas, reduzindo significativamente os custos de transação. A negociação à vista inova ao suportar a compra e venda de ativos multi-chain com um único clique, eliminando o processo complicado de ponte cross-chain e custos adicionais, especialmente adequada para transações eficientes de tokens multi-chain.
A competitividade central do protocolo decorre do design revolucionário de sua infraestrutura subjacente. Através de provas de conhecimento zero e uma arquitetura de Rollup agregada, resolveu os problemas de fragmentação de liquidez, altos custos de transação e complexidade entre cadeias enfrentados pelos DEX tradicionais. Sua capacidade de agregação de liquidez multi-chain unifica ativos dispersos em várias redes, formando um pool de liquidez profundo, permitindo que os usuários obtenham o melhor preço de negociação sem necessidade de transações entre cadeias. Ao mesmo tempo, a tecnologia zk-Rollup permite o processamento em lote de transações fora da cadeia, combinada com a prova recursiva para otimizar a eficiência de verificação, fazendo com que o volume de transações se aproxime do nível de uma Exchange Centralizada, com custos de transação que representam apenas uma fração mínima das plataformas semelhantes.
Uma exchange: A revolução da privacidade e eficiência baseada em ZK Rollup
A exchange utiliza tecnologia de conhecimento zero, combinando as propriedades de privacidade do Zk-SNARKs com a profundidade de liquidez do livro de ordens. Os usuários podem verificar anonimamente a validade das transações sem expor os detalhes das posições, prevenindo ataques MEV e vazamentos de informações, resolvendo com sucesso o problema da indústria de "transparência e privacidade não podem coexistir". Através da Merkle Tree, um grande número de hashes de transações é agregado em um único hash raiz na blockchain, reduzindo significativamente os custos de armazenamento na blockchain e o consumo de Gas de upload. Através da acoplamento da Merkle Tree com a validação na blockchain, oferece aos investidores de varejo uma experiência de nível de Exchange Centralizada com segurança de nível de DEX, uma "solução sem compromissos".
O design do pool LP adotou um modelo LP híbrido, conectando perfeitamente as operações de troca de moeda estável do usuário e Token LP através de contratos inteligentes, equilibrando a transparência na cadeia e a eficiência fora da cadeia. Ao tentar sair do pool de liquidez, é introduzido um atraso para evitar a instabilidade do fornecimento de liquidez do mercado causada por entradas e saídas frequentes. Este mecanismo pode reduzir o risco de deslizamento de preço, aumentar a estabilidade do pool de liquidez, proteger os interesses dos provedores de liquidez de longo prazo e impedir que manipuladores de mercado e traders oportunistas lucrem com a volatilidade do mercado.
O mecanismo de market making de hedge deste exchange pode equilibrar efetivamente a oferta de liquidez, permitindo que a saída de investidores institucionais não dependa excessivamente de fundos de varejo, evitando que os varejistas assumam riscos excessivos. É mais adequado para traders profissionais que utilizam alta alavancagem, baixa slippage e que são avessos à manipulação de mercado.
Direção Futura: A Possibilidade da Democratização da Liquidez
O futuro do design de liquidez do DEX pode apresentar duas ramificações de desenvolvimento: rede de liquidez global e ecossistema de co-governança. A rede de liquidez global quebra ilhas através de tecnologia de interoperabilidade entre cadeias, alcançando máxima eficiência de capital, permitindo que os investidores de varejo tenham uma experiência de negociação otimizada através da "interoperabilidade sem fricções". O ecossistema de co-governança, por sua vez, inova no design de mecanismos, transferindo a governança DAO de "poder econômico" para "direitos de contribuição", onde investidores de varejo e instituições formam um equilíbrio dinâmico em um jogo de forças.
Agregação de Liquidez Intercadeia: Da Fragmentação à Rede de Liquidez Global
Este caminho constrói a infraestrutura subjacente utilizando protocolos de comunicação entre cadeias, permitindo a sincronização de dados em tempo real e a transferência de ativos entre múltiplas cadeias, eliminando a dependência de pontes centralizadas. Através de provas de conhecimento zero ou tecnologias de verificação de nós leves, assegura a segurança e a instantaneidade das transações entre cadeias.
Ao combinar modelos preditivos de IA com análise de dados em cadeia, o roteamento inteligente selecionará automaticamente o pool de liquidez da cadeia mais otimizada. Quando a venda de ETH em uma cadeia provoca um aumento no deslizamento, o sistema pode instantaneamente desagregar liquidez de pools de baixo deslizamento em outras cadeias e completar a cobertura intercadeia através de trocas atômicas, reduzindo os custos de impacto para o pool de pequenos investidores.
Outra forma é desenvolver um protocolo de agregação de liquidez cross-chain, permitindo que os usuários acessem pools de liquidez de múltiplas cadeias a partir de um único ponto. O fundo utiliza o modelo "liquidez como serviço", alocando conforme necessário para diferentes cadeias, e através de robôs de arbitragem, equilibra automaticamente as diferenças de preços entre as cadeias, maximizando a eficiência do capital. A introdução de um fundo de seguros cross-chain e um modelo de taxas dinâmicas ajusta o prêmio com base na frequência de uso da liquidez e no nível de segurança de diferentes cadeias.
Equilíbrio de jogo na governança DAO: da monopolização das baleias à pluralidade de controles.
A governança DAO ajusta dinamicamente o peso de votação. O peso de votação do token de governança aumenta com o tempo de posse, incentivando os membros da organização a participarem a longo prazo da governança da comunidade e inibindo a manipulação de curto prazo. A combinação do comportamento on-chain ajusta dinamicamente o peso, evitando a concentração de poder causada pela acumulação excessiva de tokens.
Adota um sistema de dupla via, onde as decisões centrais sobre a alocação de liquidez devem satisfazer simultaneamente "mais da metade do número total de votos" e "mais da metade do número de endereços de retalho", evitando o controle unilateral por grandes investidores. Os investidores de retalho podem delegar seu direito de voto a "nós de governança" que foram certificados por reputação, os nós devem fazer staking de tokens e aceitar auditorias transparentes, e o abuso de poder resulta em perda do staking.