A Autoridade de Serviços Financeiros do Japão realiza a 1ª reunião do grupo de trabalho sobre criptomoedas e inicia um exame aprofundado através da aplicação da Lei de Instrumentos Financeiros.
A Autoridade de Serviços Financeiros realizou no dia 31 a primeira reunião do grupo de trabalho sobre criptoativos e começou a considerar a transição dos criptoativos do quadro regulatório da Lei de Liquidação de Fundos para a Lei de Negociação de Produtos Financeiros (Lei de Negócios Financeiros).
Enquanto os membros expressaram repetidamente opiniões favoráveis à transição do sistema, também foram apresentadas opiniões cautelosas do ponto de vista da proteção dos investidores.
Criptoativos mercado atual e expansão da base de investidores
O vice-presidente Shiraishi da Associação de Negócios de Criptoativos do Japão (JCBA) relatou que a capitalização de mercado global de criptoativos cresceu de 131 trilhões de ienes em 2023 para mais de 400 trilhões de ienes até 2025.
Por outro lado, o valor das transações anuais no país aumentou de 10 trilhões de ienes no ano fiscal de 2022 para 20 trilhões de ienes no ano fiscal de 2024, revelando que a taxa de crescimento está ficando atrás do mercado global.
O número de contas de criptoativos no país é de 12,13 milhões, com os ativos sob custódia ultrapassando 5 trilhões de ienes. Segundo o Sr. Shiraishi, a situação é de uma redução relativa na presença global.
A JCBA relatou que, desde o primeiro IEO realizado pela Hashpalette em 2021, 11 IEOs foram implementados até 2024, atendendo às diversas necessidades de captação de recursos das empresas. Um novo modelo de captação de recursos através da formação de uma economia de tokens está se estabelecendo.
Sobre a realidade dos investidores, a JCBA explicou que 70% pertencem à classe média com uma renda anual inferior a 7 milhões de ienes, e que a intenção de manter investimentos a longo prazo chega a mais de 86%. A faixa etária dos investidores está se expandindo de um foco inicial nos anos 30 e 40 para incluir todas as faixas etárias, incluindo os anos 20 e 50 ou mais.
A entrada de investidores institucionais também é notável. Nos Estados Unidos, está aumentando o número de empresas que mantêm Bitcoin como ativo de reserva. Em nível governamental, observa-se que alguns estados dos EUA estão movendo-se para manter Bitcoin como ativo de reserva estadual.
No estado do Texas, já começaram a comprar Bitcoin experimentalmente com o orçamento estadual. O mercado de ETF à vista nos Estados Unidos ultrapassa os 100 bilhões de dólares, e 40% disso é detido por investidores institucionais.
Direção da supervisão e consideração regulatória pela entidade de autorregulação
O presidente da JVCEA (Associação Japonesa de Criptoativos), Oda, relatou os resultados de suas atividades como uma entidade de autorregulação certificada. Realiza auditorias de mais de 10 membros anualmente, com especial foco nas seguintes 3 áreas.
AML/CFT（Anti-Money Laundering/Counter Financing of Terrorism）
Gestão de Risco do Sistema (incluindo medidas de segurança)
Proteção do Usuário (Critérios para Início de Transação, etc.)
Além disso, ao lidar com novos criptoativos, foi estabelecido um sistema em que, além da avaliação dos membros, a JVCEA realiza uma verificação prévia. No caso de projetos de IEO, são avaliadas a legalidade do projeto, a viabilidade e a razoabilidade do preço de venda.
A secretaria apresentou uma política para regular os criptoativos, dividindo-os nas seguintes duas categorias.
Tipo 1 (Captação de Recursos e Atividades Empresariais)
É emitido como um meio de captação de recursos, considerando a obrigação de divulgação direta de informações ao emissor. Há uma alta necessidade de eliminar a assimetria de informações quanto ao propósito e conteúdo da utilização dos recursos captados.
Tipo 2 (Outros criptoativos)
Continuar a regulamentação através de intermediários para ativos existentes em circulação, como o Bitcoin. Muitos deles não têm emissores específicos que possam ser identificados, e a política é responder com a obrigação de fornecer informações aos intermediários.
Opinião do comitê
O comissário Matsui (Universidade de Tóquio) afirmou que "não realizar os ajustes necessários do ponto de vista do sistema traz mais desvantagens" e apoiou a melhoria do sistema. O comissário Itou (advogado) também declarou que "é importante que a lei de regulação tenha objetivos e meios compatíveis" e expressou apoio à regulação na Lei de Instrumentos Financeiros, considerando a atual situação de avanço na transformação em ativos de investimento.
O comissário Ariyoshi (advogado) concordou com a direção do documento de discussão, mas apontou que "o design específico do sistema apresenta uma série de questões extremamente difíceis".
O comissário Shinichiro Matsuo (Universidade de Georgetown) enfatizou a importância de quatro aspectos no design regulatório: "sustentabilidade (um sistema que perdura por 100 anos), segurança, resposta inovadora (como lidar com situações em que o objeto regulado não pode ser identificado) e perspectiva internacional."
Por outro lado, foram expressas opiniões cautelosas. O membro Nagasawa (Foster Forum) manifestou preocupação com o aumento do investimento em criptoativos por jovens e camadas de baixa renda. Ele destacou a necessidade de uma regulamentação adequada, considerando o impacto sobre as famílias comuns que devem priorizar a formação de ativos estáveis. Ele enfatiza a importância de um mecanismo que limite aos investidores que possam compreender adequadamente os riscos de investimento.
O comitê Iwashita (Universidade de Quioto) apontou questões do ponto de vista técnico. Citou o caso Coincheck de 2018, onde "58 bilhões de ienes em NEM foram roubados, e embora pudesse ser rastreado na blockchain, a resposta foi difícil", explicando que existem problemas estruturais em termos de segurança. Demonstrou a opinião de que "considerando os riscos específicos dos criptoativos, é necessária uma abordagem regulatória diferente do sistema financeiro tradicional."
Principais desafios e direções futuras
A secretaria apresentou os seguintes tópicos principais a serem considerados.
Aprimoramento da divulgação e fornecimento de informações
Resposta à falta de clareza no conteúdo do white paper e problemas de discrepância em relação ao código real
2. Medidas contra operadores não registrados
Aumento das reclamações fraudulentas (mais de 300 queixas mensais em média), fortalecimento da resposta incluindo operadores estrangeiros.
3. Regulação de aconselhamento de investimento e seminários
Resposta a casos de suspeita de fraude financeira em salões online e outros.
4. Garantia da Equidade nas Transações
Consideração da introdução de regulamentações sobre negociação com informação privilegiada (com base nas recomendações da IOSCO e nas tendências de legislação na Europa e na Coreia)
As leis atuais sobre Liquidação de fundos e a Lei de Valores Mobiliários apresentam diferenças regulatórias conforme abaixo.
Sanções
A operação não registrada pode resultar em pena de prisão de até 3 anos de acordo com a Lei de Liquidação de Fundos, e de até 5 anos de acordo com a Lei de Mercados Financeiros.
Sistema de supervisão
De acordo com a Lei de Serviços Financeiros, está sujeito à fiscalização da Comissão de Supervisão do Mercado de Valores Mobiliários, e também é possível uma ordem de suspensão emergencial do tribunal.
Flexibilidade do modelo de negócios
A Lei dos Instrumentos Financeiros permite a flexibilização das regulamentações de acordo com o conteúdo das operações e as características dos clientes.
No comentário público realizado em abril, foram recebidas 40 opiniões, e a necessidade de reconhecimento da situação atual e de melhorias no ambiente foi, em geral, apoiada. Também houve muitas opiniões favoráveis à classificação dos criptoativos como investimentos alternativos.
Por outro lado, há pedidos para que sejam apresentados "critérios claros" sobre a classificação dos criptoativos e para que se alinhem aos "padrões globais". Além disso, foram apresentadas propostas específicas como "deveríamos começar a considerar os NFTs rapidamente" e "deveria haver um design de sistema flexível como o da oferta privada profissional e a oferta privada para um pequeno número de pessoas."
O governo decidiu em conselho de ministros que, na "Versão Revisada do Plano de Execução do Grande Design do Novo Capitalismo 2025", os criptoativos são posicionados como "produtos financeiros que contribuem para a formação de ativos para os cidadãos", e que apresentarão rapidamente ao parlamento um projeto de lei para a criação de um sistema de proteção ao investidor. Também foi mencionada a revisão da legislação tributária, incluindo a introdução da tributação separada.
O grupo de trabalho planeja avançar em discussões detalhadas sobre a formulação de critérios de classificação específicos, o conteúdo das obrigações de divulgação de informações e a forma de introdução da regulamentação sobre transações com informações privilegiadas. Em particular, o projeto de regulamentação eficaz baseado nas características técnicas dos criptoativos será um desafio.
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A Autoridade de Serviços Financeiros do Japão realiza a 1ª reunião do grupo de trabalho sobre criptomoedas e inicia um exame aprofundado através da aplicação da Lei de Instrumentos Financeiros.
Enquanto os membros expressaram repetidamente opiniões favoráveis à transição do sistema, também foram apresentadas opiniões cautelosas do ponto de vista da proteção dos investidores.
Criptoativos mercado atual e expansão da base de investidores
O vice-presidente Shiraishi da Associação de Negócios de Criptoativos do Japão (JCBA) relatou que a capitalização de mercado global de criptoativos cresceu de 131 trilhões de ienes em 2023 para mais de 400 trilhões de ienes até 2025.
Por outro lado, o valor das transações anuais no país aumentou de 10 trilhões de ienes no ano fiscal de 2022 para 20 trilhões de ienes no ano fiscal de 2024, revelando que a taxa de crescimento está ficando atrás do mercado global.
O número de contas de criptoativos no país é de 12,13 milhões, com os ativos sob custódia ultrapassando 5 trilhões de ienes. Segundo o Sr. Shiraishi, a situação é de uma redução relativa na presença global.
A JCBA relatou que, desde o primeiro IEO realizado pela Hashpalette em 2021, 11 IEOs foram implementados até 2024, atendendo às diversas necessidades de captação de recursos das empresas. Um novo modelo de captação de recursos através da formação de uma economia de tokens está se estabelecendo.
Sobre a realidade dos investidores, a JCBA explicou que 70% pertencem à classe média com uma renda anual inferior a 7 milhões de ienes, e que a intenção de manter investimentos a longo prazo chega a mais de 86%. A faixa etária dos investidores está se expandindo de um foco inicial nos anos 30 e 40 para incluir todas as faixas etárias, incluindo os anos 20 e 50 ou mais.
A entrada de investidores institucionais também é notável. Nos Estados Unidos, está aumentando o número de empresas que mantêm Bitcoin como ativo de reserva. Em nível governamental, observa-se que alguns estados dos EUA estão movendo-se para manter Bitcoin como ativo de reserva estadual.
No estado do Texas, já começaram a comprar Bitcoin experimentalmente com o orçamento estadual. O mercado de ETF à vista nos Estados Unidos ultrapassa os 100 bilhões de dólares, e 40% disso é detido por investidores institucionais.
Direção da supervisão e consideração regulatória pela entidade de autorregulação
O presidente da JVCEA (Associação Japonesa de Criptoativos), Oda, relatou os resultados de suas atividades como uma entidade de autorregulação certificada. Realiza auditorias de mais de 10 membros anualmente, com especial foco nas seguintes 3 áreas.
Além disso, ao lidar com novos criptoativos, foi estabelecido um sistema em que, além da avaliação dos membros, a JVCEA realiza uma verificação prévia. No caso de projetos de IEO, são avaliadas a legalidade do projeto, a viabilidade e a razoabilidade do preço de venda.
A secretaria apresentou uma política para regular os criptoativos, dividindo-os nas seguintes duas categorias.
Tipo 1 (Captação de Recursos e Atividades Empresariais) É emitido como um meio de captação de recursos, considerando a obrigação de divulgação direta de informações ao emissor. Há uma alta necessidade de eliminar a assimetria de informações quanto ao propósito e conteúdo da utilização dos recursos captados.
Tipo 2 (Outros criptoativos) Continuar a regulamentação através de intermediários para ativos existentes em circulação, como o Bitcoin. Muitos deles não têm emissores específicos que possam ser identificados, e a política é responder com a obrigação de fornecer informações aos intermediários.
Opinião do comitê
O comissário Matsui (Universidade de Tóquio) afirmou que "não realizar os ajustes necessários do ponto de vista do sistema traz mais desvantagens" e apoiou a melhoria do sistema. O comissário Itou (advogado) também declarou que "é importante que a lei de regulação tenha objetivos e meios compatíveis" e expressou apoio à regulação na Lei de Instrumentos Financeiros, considerando a atual situação de avanço na transformação em ativos de investimento.
O comissário Ariyoshi (advogado) concordou com a direção do documento de discussão, mas apontou que "o design específico do sistema apresenta uma série de questões extremamente difíceis".
O comissário Shinichiro Matsuo (Universidade de Georgetown) enfatizou a importância de quatro aspectos no design regulatório: "sustentabilidade (um sistema que perdura por 100 anos), segurança, resposta inovadora (como lidar com situações em que o objeto regulado não pode ser identificado) e perspectiva internacional."
Por outro lado, foram expressas opiniões cautelosas. O membro Nagasawa (Foster Forum) manifestou preocupação com o aumento do investimento em criptoativos por jovens e camadas de baixa renda. Ele destacou a necessidade de uma regulamentação adequada, considerando o impacto sobre as famílias comuns que devem priorizar a formação de ativos estáveis. Ele enfatiza a importância de um mecanismo que limite aos investidores que possam compreender adequadamente os riscos de investimento.
O comitê Iwashita (Universidade de Quioto) apontou questões do ponto de vista técnico. Citou o caso Coincheck de 2018, onde "58 bilhões de ienes em NEM foram roubados, e embora pudesse ser rastreado na blockchain, a resposta foi difícil", explicando que existem problemas estruturais em termos de segurança. Demonstrou a opinião de que "considerando os riscos específicos dos criptoativos, é necessária uma abordagem regulatória diferente do sistema financeiro tradicional."
Principais desafios e direções futuras
A secretaria apresentou os seguintes tópicos principais a serem considerados.
Resposta à falta de clareza no conteúdo do white paper e problemas de discrepância em relação ao código real 2. Medidas contra operadores não registrados
Aumento das reclamações fraudulentas (mais de 300 queixas mensais em média), fortalecimento da resposta incluindo operadores estrangeiros. 3. Regulação de aconselhamento de investimento e seminários
Resposta a casos de suspeita de fraude financeira em salões online e outros. 4. Garantia da Equidade nas Transações
Consideração da introdução de regulamentações sobre negociação com informação privilegiada (com base nas recomendações da IOSCO e nas tendências de legislação na Europa e na Coreia)
As leis atuais sobre Liquidação de fundos e a Lei de Valores Mobiliários apresentam diferenças regulatórias conforme abaixo.
A operação não registrada pode resultar em pena de prisão de até 3 anos de acordo com a Lei de Liquidação de Fundos, e de até 5 anos de acordo com a Lei de Mercados Financeiros.
De acordo com a Lei de Serviços Financeiros, está sujeito à fiscalização da Comissão de Supervisão do Mercado de Valores Mobiliários, e também é possível uma ordem de suspensão emergencial do tribunal.
A Lei dos Instrumentos Financeiros permite a flexibilização das regulamentações de acordo com o conteúdo das operações e as características dos clientes.
No comentário público realizado em abril, foram recebidas 40 opiniões, e a necessidade de reconhecimento da situação atual e de melhorias no ambiente foi, em geral, apoiada. Também houve muitas opiniões favoráveis à classificação dos criptoativos como investimentos alternativos.
Por outro lado, há pedidos para que sejam apresentados "critérios claros" sobre a classificação dos criptoativos e para que se alinhem aos "padrões globais". Além disso, foram apresentadas propostas específicas como "deveríamos começar a considerar os NFTs rapidamente" e "deveria haver um design de sistema flexível como o da oferta privada profissional e a oferta privada para um pequeno número de pessoas."
O governo decidiu em conselho de ministros que, na "Versão Revisada do Plano de Execução do Grande Design do Novo Capitalismo 2025", os criptoativos são posicionados como "produtos financeiros que contribuem para a formação de ativos para os cidadãos", e que apresentarão rapidamente ao parlamento um projeto de lei para a criação de um sistema de proteção ao investidor. Também foi mencionada a revisão da legislação tributária, incluindo a introdução da tributação separada.
O grupo de trabalho planeja avançar em discussões detalhadas sobre a formulação de critérios de classificação específicos, o conteúdo das obrigações de divulgação de informações e a forma de introdução da regulamentação sobre transações com informações privilegiadas. Em particular, o projeto de regulamentação eficaz baseado nas características técnicas dos criptoativos será um desafio.