Análise do mercado de tokens de títulos do governo RWA: Inovações e oportunidades do TProtocol V2

Atualmente, os produtos de Token de títulos do governo RWA no mercado apresentam algumas dificuldades evidentes. Embora plataformas mainstream como a MakerDAO ofereçam taxas de juros mais altas, suas estratégias de investimento são bastante complexas, envolvendo não apenas a compra de títulos do governo, mas também operações de microcrédito. Por outro lado, plataformas como a Ondo, embora se concentrem no investimento em títulos do governo, enfrentam problemas como procedimentos KYC complicados, altas barreiras de entrada e falta de liquidez.

Para abordar essas questões, o TProtocol V2 foi criado. Este produto visa fornecer aos usuários comuns uma plataforma de Token de títulos públicos que é pura e fácil de usar. O TProtocol é essencialmente um produto de empréstimo, usando o pool Matrixdock como exemplo, permitindo que os usuários usem o Token de títulos públicos STBT como garantia para emprestar USDC. Os usuários que depositam USDC recebem rUSDP, que é um Token gerador de rendimento semelhante ao aUSDC da plataforma AAVE.

Um dos grandes destaques do TProtocol é a sua relação de valor de empréstimo de até 100,5% (LTV). Isso significa que, em situações extremas, a taxa de utilização pode chegar a 99,5%, transferindo assim a maior parte dos rendimentos da dívida pública para os detentores de rUSDP. Para lidar com possíveis demandas de grandes retiradas, o TProtocol adota um modelo de negociação fora do mercado com os mutuários, concedendo ao Matrixdock um tempo determinado para processar o resgate da dívida pública. Retiradas menores podem ser realizadas através de retiradas regulares ou vendendo USDP em uma exchange descentralizada.

Comparado a outros produtos de tokens de dívida pública que exigem KYC e longos períodos de espera, a inovação do TProtocol reside no fato de que, através do modelo de empréstimo colateralizado por instituições, maximiza a transmissão dos rendimentos de dívida pública para os usuários de depósitos em USDC, permitindo que usuários comuns também desfrutem dos rendimentos de dívida pública. Este modelo difere dos empréstimos de crédito institucional que frequentemente apresentavam problemas anteriormente, já que o TProtocol se concentra em produtos destinados a fins específicos. Tomando o STBT como exemplo, seu objeto de investimento é claramente limitado a dívidas públicas de curto prazo e recompra reversa de dívida pública, publicando relatórios de ativos regularmente, ao mesmo tempo em que colabora com a Chainlink para fornecer provas de reservas.

Apesar disso, o funcionamento do TProtocol ainda depende, em certa medida, da confiança nas instituições de custódia dos ativos subjacentes de dívida pública. Para isso, a plataforma lançou fundos independentes para diferentes ativos RWA a fim de isolar riscos. Por exemplo, no futuro, se colaborar com a Ondo, será criado um Ondo Pool separado, onde os usuários que depositarem USDC receberão um Token rUSDP-Ondo específico.

Na governança, o TProtocol adotou um design de token TPS/esTPS semelhante ao GMX, onde quanto mais tempo armazenado, maior o dividendo recebido. Além disso, a plataforma introduziu uma estrutura de dupla camada iUSDP/USDP, semelhante à arquitetura sfrxETH/frxETH. O iUSDP é a versão rUSDP com rendimento acumulado automaticamente, enquanto o USDP é usado para fornecer liquidez em exchanges descentralizadas.

Este design permite que o TProtocol aumente a eficiência do capital e aumente os rendimentos do iUSDP, incentivando outros protocolos, com a expectativa de que seu rendimento supere o rendimento de obrigações do governo comuns, adotando um modelo de aumento de rendimento semelhante ao do sfrxETH.

Atualmente, a competição no campo RWA é intensa, com a MakerDAO dominando. No entanto, como uma moeda estável supercolateralizada, a proporção de ativos da MakerDAO utilizada para comprar títulos do governo é limitada. Se houver muitos usuários a depositar DAI para obter juros, as suas taxas de juros podem até ficar abaixo da taxa dos títulos do governo.

Em suma, o TProtocol, através de um modelo inovador de empréstimo de ativos RWA com garantia institucional, oferece aos usuários comuns a oportunidade de obter rendimentos de títulos soberanos limpos sem necessidade de KYC. Inspirado na filosofia de design do sfrxETH/frxETH, o TProtocol tem o potencial de alcançar taxas de retorno que superam os rendimentos básicos dos títulos soberanos, trazendo nova vitalidade e oportunidades para o mercado de RWA.