Revolução das moedas estáveis em curso: ressonância entre a arquitetura técnica e o ecossistema comercial

O sistema financeiro global está a passar por profundas transformações. As redes de pagamento tradicionais enfrentam um desafio abrangente das moedas estáveis devido a infraestruturas obsoletas, longos períodos de liquidação e custos elevados. Estes ativos digitais estão a mudar os padrões de fluxo de valor transfronteiriço, os paradigmas de transação empresarial e as formas como os indivíduos acedem a serviços financeiros.

Nos últimos anos, a moeda estável tem-se desenvolvido continuamente, tornando-se uma importante infraestrutura para pagamentos globais. Grandes empresas de tecnologia financeira, processadores de pagamento e entidades soberanas estão gradualmente integrando a moeda estável em aplicações voltadas para o consumidor e fluxos de fundos empresariais. Ao mesmo tempo, uma série de novas ferramentas financeiras, desde gateways de pagamento a canais de entrada e saída de fundos, até produtos de rendimento programáveis, aumentou significativamente a conveniência do uso da moeda estável.

Este relatório analisa em profundidade o ecossistema das moedas estáveis a partir de duas perspectivas: técnica e comercial. Estuda os principais participantes que moldam este setor, a infraestrutura central que suporta as transações de moedas estáveis e a dinâmica da demanda que impulsiona sua aplicação. Além disso, explora como as moedas estáveis estão a gerar novos cenários de aplicações financeiras, bem como os desafios que enfrentam no processo de integração abrangente na economia global.

I. Por que escolher pagamento com moeda estável?

Para entender o impacto das moedas estáveis, primeiro é necessário examinar as soluções de pagamento tradicionais. Esses sistemas tradicionais incluem dinheiro, cheques, cartões de débito, cartões de crédito, transferências internacionais (SWIFT), sistemas de compensação automática (ACH) e pagamentos ponto a ponto. Embora tenham se integrado à vida cotidiana, muitos canais de pagamento, como a infraestrutura do ACH e do SWIFT, existem desde a década de 1970. Embora tenham sido inovadores na época, hoje essas infraestruturas globais de pagamento estão em grande parte obsoletas e altamente fragmentadas. De maneira geral, esses métodos de pagamento enfrentam problemas como altas taxas, alta fricção, longos tempos de processamento, incapacidade de realizar liquidações 24 horas por dia e complexidade nos processos de back-end. Além disso, eles frequentemente precisam pagar por serviços adicionais desnecessários, como autenticação de identidade, empréstimos, conformidade, proteção contra fraudes e integração bancária.

O pagamento com moeda estável está a resolver eficazmente estes pontos problemáticos. Em comparação com os métodos de pagamento tradicionais, a utilização da blockchain para liquidação de pagamentos simplifica enormemente o processo de pagamento, reduzindo intermediários e proporcionando visibilidade em tempo real do fluxo de fundos, não só encurtando o tempo de liquidação, mas também reduzindo os custos.

As principais vantagens dos pagamentos com moeda estável podem ser resumidas da seguinte forma:

• Liquidação em tempo real: as transações são concluídas quase instantaneamente, eliminando os atrasos do sistema bancário tradicional.
• Seguro e confiável: O livro-razão imutável da blockchain garante a segurança e transparência das transações, fornecendo proteção aos usuários.
• Redução de custos: a eliminação de intermediários reduziu significativamente as taxas de transação, economizando despesas para os usuários.
• Cobertura global: a plataforma descentralizada consegue atingir mercados com cobertura insuficiente de serviços financeiros tradicionais (, incluindo populações sem conta bancária ), realizando a inclusão financeira.

Dois, o panorama da indústria de pagamentos em moeda estável

O setor de pagamentos com moeda estável pode ser dividido em quatro camadas de tecnologia:

( 1. Primeira camada: camada de aplicação

A camada de aplicação é composta principalmente por diversos provedores de serviços de pagamento )PSP###, que integram várias instituições de pagamento de depósitos e saques independentes em uma plataforma agregadora unificada. Essas plataformas oferecem aos usuários uma maneira conveniente de acessar moeda estável, fornecem ferramentas para desenvolvedores que operam na camada de aplicação e oferecem serviços de cartão de crédito para usuários do Web3.

a. Gateway de pagamento

O gateway de pagamento é um serviço que processa pagamentos de forma segura, facilitando as transações entre compradores e vendedores.

As empresas conhecidas que estão inovando neste campo incluem:

• Stripe: fornecedor de pagamentos tradicional, integrando moedas estáveis como USDC para pagamentos globais.
• MetaMask: não oferece diretamente a funcionalidade de troca de moeda fiduciária, os usuários podem realizar operações de depósito e retirada através da integração com serviços de terceiros.
• Helio: 45 mil carteiras ativas e 6000 comerciantes. Com o plugin Solana Pay, milhões de comerciantes Shopify podem fazer pagamentos com criptomoedas e converter instantaneamente USDY em outras moedas estáveis, como USDC, EURC e PYUSD.
• Aplicações de pagamento Web2 como Apple Pay, PayPal, Cash App, Nubank, Revolut, também permitem que os usuários utilizem moeda estável para efetuar pagamentos, ampliando ainda mais os cenários de aplicação da moeda estável.

O campo dos provedores de gateways de pagamento pode ser claramente dividido em duas categorias ( existe uma certa sobreposição )

1( gateway de pagamento voltado para desenvolvedores; 2) gateway de pagamento voltado para consumidores. A maioria dos provedores de gateways de pagamento tende a se concentrar mais em uma dessas categorias, moldando assim seu produto central, experiência do usuário e mercado-alvo.

O gateway de pagamento voltado para desenvolvedores visa atender empresas, fintechs e corporações que precisam integrar a infraestrutura de moeda estável em seus fluxos de trabalho. Normalmente, eles oferecem interfaces de programação de aplicações )API), kits de ferramentas de desenvolvimento de software (SDK) e ferramentas para desenvolvedores, para facilitar a integração em sistemas de pagamento existentes, permitindo funcionalidades como pagamentos automáticos, carteiras de moeda estável, contas virtuais e liquidação em tempo real. Alguns projetos emergentes focados em fornecer tais ferramentas para desenvolvedores incluem:

• BVNK: fornece infraestrutura de pagamento empresarial para facilitar a integração de moeda estável. A BVNK oferece soluções de API que tornam o processo perfeitamente integrado, possui uma plataforma de pagamento para pagamentos comerciais transfronteiriços, além de permitir que as empresas mantenham e negociem várias moedas estáveis e moedas fiduciárias em contas empresariais, e fornece serviços de comerciantes que oferecem as ferramentas necessárias para aceitar pagamentos de moeda estável de clientes. Processa mais de $10 bilhões de dólares em valor transacional anual, com um crescimento anual de 200%, avaliação de 750 milhões de dólares, e clientes incluem regiões emergentes como África, América Latina e Sudeste Asiático.
• Iron ( em beta): fornece API para integrar transações de moeda estável sem problemas em seus negócios existentes. Ele oferece às empresas canais de entrada e saída de fundos globais, infraestrutura de pagamento de moeda estável, carteiras e contas virtuais, suportando fluxos de trabalho de pagamento personalizados(, incluindo pagamentos regulares, emissão de faturas ou pagamentos sob demanda).
• Juicyway: fornece uma série de APIs para pagamentos empresariais, distribuição de salários e pagamentos em massa, com as moedas suportadas incluindo Naira Nigeriana (NGN), Dólar Canadense (CAD), Dólar (USD), Tether (USDT), e USD Coin (USDC). Principalmente voltado para o mercado africano, ainda não há dados operacionais.

Os gateways de pagamento voltados para o consumidor são centrados no usuário, oferecendo uma interface simples e fácil de usar, facilitando aos usuários a realização de pagamentos com moeda estável, remessas e serviços financeiros. Normalmente, incluem carteiras móveis, suporte a múltiplas moedas, canais de entrada e saída de moeda fiduciária e transações transfronteiriças sem costura. Alguns projetos conhecidos que se concentram em oferecer essa experiência de pagamento simples aos usuários incluem:

• Decaf: plataforma bancária em blockchain, permitindo consumo pessoal, remessas e transações de moeda estável em mais de 184 países; Decaf colabora com canais locais, incluindo a Western Union, na América Latina, quase alcançando custos de retirada zero, com mais de 10.000 usuários na América do Sul, recebendo altas avaliações entre os desenvolvedores de Solana.
• Meso: solução de entrada e saída de fundos, integrada diretamente com comerciantes, permitindo que usuários e empresas convertam facilmente entre moeda fiduciária e moeda estável, com muito pouco atrito. Meso também suporta compras de USDC via Apple Pay, simplificando o processo de aquisição de moeda estável para os consumidores.
• Venmo: A funcionalidade de carteira de moeda estável do Venmo utiliza a tecnologia de moeda estável, mas a sua funcionalidade está integrada na sua aplicação de pagamento para consumidores existente, permitindo que os usuários enviem, recebam e utilizem dólares digitais facilmente, sem a necessidade de interagir diretamente com a infraestrutura de blockchain.

b. U卡

O cartão de criptomoeda é um cartão de pagamento que permite aos usuários gastar criptomoedas ou moeda estável em comerciantes tradicionais. Esses cartões são geralmente integrados a redes de cartões de crédito tradicionais (, como Visa ou Mastercard ), permitindo transações sem costura ao converter automaticamente os ativos de criptomoeda em moeda fiduciária no ponto de venda.

Projeto inclui:

• Reap: emissores de cartões na Ásia, clientes incluem Infini, Kast, Genosis pay, Redotpay, Ether.fi e mais de 40 empresas, vendendo soluções de marca branca, principalmente obtendo comissão sobre o volume de transações ( como Kast 85%-Reap15%) colaborando com bancos de Hong Kong, pode cobrir a maioria das áreas fora dos Estados Unidos, suportando depósitos multichain; em julho de 2024, o volume de transações atinge $30M.
• Raincards: emissores de cartões na América, suporta várias empresas como Avalanche, Offramp, takenos, com a maior característica de atender usuários dos EUA e da América Latina. Emitiu um cartão empresarial USDC utilizando ativos em cadeia ( como USDC) para pagar despesas de viagem, materiais de escritório e outras despesas comerciais do dia a dia.
• Fiat24: emissor europeu + banco web3, modelo de negócios semelhante aos das duas empresas acima, suporta emissão de cartões para empresas como ethsign, safepal; licenciamento na Suíça, atende principalmente usuários da Europa + Ásia, ainda não suporta transações em toda a cadeia, apenas recargas em arbitrum. Crescimento lento, total de usuários 20k, receita mensal $100K-150K.
• Kast: U-card que cresce rapidamente na Solana, atualmente emitiu mais de 10 mil cartões, 5-6 mil usuários ativos mensais, volume de transações em dezembro de 2024 de $7m, receita de $200k.
• 1Money:moeda estável ecossistema, recentemente lançou um cartão de crédito que suporta moeda estável, e fornece um kit de ferramentas de desenvolvimento de software, facilitando a integração L1 e L2, em beta ainda sem dados.

Os provedores de cartões de criptomoeda são numerosos, e eles diferem principalmente nas áreas de serviço e nas moedas suportadas, geralmente oferecendo serviços de baixo custo para os usuários finais, a fim de aumentar o entusiasmo dos usuários em utilizar cartões de criptomoeda.

( 2. Segunda camada: processador de pagamentos

Como um nível chave da pilha de tecnologia de moeda estável, os processadores de pagamento são o pilar dos canais de pagamento, abrangendo principalmente duas categorias: 1. Provedores de serviços de entrada e saída de fundos 2. Provedores de serviços de emissão de moeda estável. Eles atuam como uma camada intermediária crucial no ciclo de vida do pagamento, conectando os pagamentos Web3 ao sistema financeiro tradicional.

a. Processador de depósitos e levantamentos

• Moonpay: suporta mais de 80 tipos de moedas criptográficas, oferece várias formas de depósito e levantamento e serviços de troca de tokens, satisfazendo as diversas necessidades de negociação de criptomoedas dos usuários.
• Ramp Network: cobre mais de 150 países e fornece serviços de entrada e saída para mais de 90 tipos de moedas criptográficas. Esta rede processa todas as verificações de KYC), AML### e requisitos de conformidade, garantindo a conformidade e segurança dos serviços de entrada e saída.
• Alchemy Pay: uma solução de gateway de pagamento híbrido, que suporta a troca e pagamento bidirecional entre moeda fiduciária e ativos criptográficos, realizando a fusão de pagamentos entre moeda fiduciária tradicional e ativos criptográficos.

b. Emissão de moeda estável & Coordenação de processadores

• Bridge: O produto central da Bridge inclui a API de coordenação e a API de emissão, sendo que a primeira ajuda as empresas a integrar vários pagamentos e trocas de moedas estáveis, enquanto a segunda suporta a rápida emissão de moedas estáveis pelas empresas. A plataforma atualmente possui licenciamento nos Estados Unidos e na Europa, e estabeleceu importantes parcerias com o Departamento de Estado e o Departamento do Tesouro dos EUA, possuindo forte capacidade operacional de conformidade e vantagens de recursos.
• Brale ( em beta): semelhante ao produto Bridge, é uma plataforma de emissão de moeda estável regulada, que oferece APIs de coordenação e gestão de reservas de moeda estável. Tem licenças de conformidade em todos os estados dos EUA, as empresas parceiras precisam passar pela verificação de identidade empresarial KYB(, enquanto os usuários precisam criar uma conta na Brale para realizar KYC. Os clientes da Brale são principalmente OG) on-chain, como: Etherfuse, Penera, etc(, com um pouco menos de endosse de investidores e BD em comparação com a Bridge.
• Perena )in beta(: A plataforma Numeraire da Perena reduz o limiar de emissão de moedas estáveis de nicho, incentivando os usuários a fornecer liquidez centralizada em um único pool. A Numeraire utiliza um modelo de "hub central-radial", onde o USD* atua como ativo de reserva central, servindo como o "hub" para a emissão e troca de moedas estáveis. Este mecanismo permite a eficiente cunhagem, resgate e negociação de várias moedas estáveis vinculadas a diferentes ativos ou jurisdições, cada uma delas conectada ao USD* como "raio" semelhante. Através dessa estrutura de sistema, a Numeraire garante liquidez profunda e melhora a eficiência de capital, pois pequenas moedas estáveis podem interoperar através do USD*, sem necessidade de fornecer pools de liquidez descentralizados para cada par de negociação. O objetivo final do design do sistema é não apenas aumentar a estabilidade de preços e reduzir o slippage, mas também realizar uma conversão sem costura entre as moedas estáveis.

) 3. Terceiro nível: emissor de ativos

Os emissores de ativos são responsáveis por criar, manter e resgatar moeda estável. O seu modelo de negócios geralmente é baseado no balanço patrimonial.