Vamos falar sobre o índice do dólar, que tem se comportado de forma fraca e caído desde o início do ano. Eu acho que isso pode ser dividido em três fases: 1) De janeiro a março, demissões brutais na doge geraram preocupações sobre uma possível recessão, fazendo o dólar cair;

2）De março a junho, a guerra tarifária abalou a base de segurança dos ativos em dólares, a saída de capital somada ao receio de recessão fez com que o dólar continuasse a cair;
3) Desde o final de junho até agora, na verdade, no final de junho até meados de julho, o dólar teve uma leve recuperação (porque Trump interveio e a situação com o Irão foi temporariamente resolvida), mas em meados de julho, devido às expectativas de cortes nas taxas de juro, o dólar continuou a cair.

O índice do dólar continua a cair, e parte do mercado está preocupada se a fraqueza do índice do dólar pode ameaçar a posição do dólar, levantando dúvidas sobre a intenção da política de Trump de manter um dólar forte. Aqui é importante distinguir entre o índice do dólar e a posição do dólar. O índice do dólar refere-se à força ou fraqueza do dólar em termos convencionais, e está altamente relacionado com taxas de câmbio, taxas de juros e a força dos fundamentos econômicos; enquanto a posição do dólar está mais relacionada ao peso do dólar nas reservas de divisas globais, à proporção de liquidações comerciais em dólar no comércio global e ao tamanho dos ativos precificados em dólar. O que quero dizer é que a fraqueza do índice do dólar não ameaça diretamente a posição do dólar, que ainda depende da força global dos Estados Unidos e da boa liderança no poder de fala em assuntos globais.

Na verdade, a política de Trump visa a posição do dólar forte, com um índice do dólar fraco. O primeiro mantém a posição do dólar nas reservas cambiais, liquidações comerciais e liquidações de ativos. Para isso, suas ações são:
Os acordos comerciais que os EUA assinaram com o Japão, Coreia do Sul e Europa exigem que esses países invistam nos EUA, por um lado, para impulsionar a indústria americana, tornando-a mais forte e elevando a posição do dólar, e, por outro lado, para vincular esses fundos aos ativos americanos. Claro, também pode-se dizer que isso aumentou a entrada líquida de capital internacional nos EUA. Empurrar as stablecoins, colocar ativos na blockchain. Já discutimos, as stablecoins em dólar, em grande parte, interceptam a comunidade cripto não americana na blockchain (especialmente em muitos países que estão se desdolarizando), e então controlam ainda mais o poder de precificação dos ativos na blockchain, enquanto impulsionar a colocação de ativos na blockchain vincula ainda mais grandes quantidades de fundos não americanos aos ativos dos EUA.

E o índice do dólar fraco, o cerne é aumentar as exportações, é a mesma lógica que o acordo da Praça de 85 que forçou a valorização do iene e do marco alemão, uma redução das taxas de juro pode conseguir isso.

Curiosidades sobre o índice do dólar: embora o índice do dólar tenha caído de 114 em 22 para um mínimo de mais de 96 este ano, ele ainda é a mediana do intervalo de seis anos entre 2014 e 2019, onde o índice do dólar foi de um mínimo de 90. Durante a crise financeira, o índice do dólar chegou a ter apenas setenta ou oitenta. Mas naquela época, parecia que as dúvidas sobre a posição do dólar não eram tão grandes quanto as de agora.

Há um conhecimento curioso: após uma redução das taxas de juros, o índice do dólar pode apresentar um movimento de alta por um período. A lógica principal é que, antes da redução, o mercado espera uma flexibilização que resulta em um enfraquecimento do índice do dólar. Após a redução, se a economia se estabilizar ou até se fortalecer, o fortalecimento dos fundamentos pode impulsionar o índice do dólar. Um exemplo recente é a redução de taxas pelo Federal Reserve em setembro de 2024, onde o índice do dólar começou a recuperar-se continuamente por três meses a partir do final de setembro. Naquela época, o fortalecimento econômico decorrente da redução das taxas foi um dos principais motores.