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A próxima semana, o Banco do Japão deve manter uma postura hawkish, sem sinais de desaceleração no ritmo de aumento das taxas. O mercado já prevê que a taxa de juros em 19 de dezembro possa subir para 0,75% — um nível nunca visto nos últimos trinta anos no Japão. Mas isso pode ser apenas o começo.

Os dados mais preocupantes estão à vista: as taxas de juros reais continuam firmemente enraizadas na zona negativa, enquanto a inflação permanece acima de 2% pelo terceiro ano consecutivo. O Banco do Japão detém esses argumentos e tem motivos para continuar a aumentar as taxas "um passo de cada vez". Mesmo se aproximando do que se chama de intervalo de taxa neutra (1,0%-2,5%), eles não planejam pisar no freio, com um objetivo bem claro — romper com anos de dependência de políticas expansionistas.

O problema está aqui: as políticas começam a depender "cada vez mais de dados". Empréstimos, financiamento, consumo... cada dado pode ser o gatilho para o próximo aumento de taxa. Com a incerteza aumentando, calcular com precisão a taxa neutra tornou-se quase um falso dilema, e o aumento gradual das taxas tornou-se a estratégia mais realista.

Para os detentores de moeda, o impacto não é pequeno. O espaço de arbitragem do iene está se comprimindo, a liquidez global está se retraindo. Se os dados econômicos subsequentes forem fortes, a pressão para realocar capital atingirá ativos de risco como Bitcoin e Ethereum. Com a saída de fundos de arbitragem, o cenário pode ser mais agressivo do que se imagina.

As recomendações práticas são poucas:

Primeiro, evite usar alavancagem excessiva, ninguém pode prever quando uma "cisne negro" irá passar. Segundo, fique atento às movimentações do iene e à diferença de juros entre Japão e EUA, esses dois dados são os principais indicadores de direção. Terceiro, se for realmente operar, procure ativos com fundamentos sólidos durante períodos de alta volatilidade, aproveitando as quedas para entrar, mas com paciência.

O Banco do Japão agora parece caminhar na corda bamba — o futuro, se continuará a apertar ou a fazer concessões moderadas, ainda é incerto.