NTD ultrapassa a barreira de 30 por noite! Comprar dólares ou manter a moeda? Análise aprofundada da tendência cambial para 2025

Dez anos de subida em flecha: Por que o NT$ de repente está a subir em flecha?

Nos últimos dez anos, a taxa de câmbio entre o dólar americano e o NT$ oscilou entre 27 e 34, uma variação de cerca de 23%. Se avaliado pelo padrão de moedas globais, a estabilidade do câmbio do NT$ é bastante boa — o yen japonês tem uma amplitude de oscilações de até 50%, o dobro do NT$. No entanto, em maio deste ano, essa “estabilidade” foi completamente quebrada.

Em apenas dois dias de negociação, o NT$ subiu quase 10%. No dia 2 de maio, houve uma subida de 5%, a maior variação diária em 40 anos, e depois, em 5 de maio, subiu mais 4,92%, ultrapassando a barreira psicológica de 30 yuan, atingindo um máximo de 29,59 yuan. Essa tendência surpreendente não só reescreveu o recorde de 15 meses, como também desencadeou o terceiro maior volume de negociações na história do mercado cambial.

Para entender, no início do ano até o começo de abril, o NT$ ainda estava a depreciar-se 1%. Em apenas um mês, o sentimento do mercado virou dramaticamente.

Qual é a lógica por trás da valorização do NT$ na compra de dólares? Análise dos três principais impulsionadores

Impulsor 1: A política de tarifas de Trump acende a faísca

Quando o presidente Trump anunciou que as tarifas seriam adiadas por 90 dias, o mercado imediatamente criou duas expectativas principais. Primeiro, os compradores globais irão concentrar suas aquisições, beneficiando temporariamente Taiwan, como economia orientada para exportações; segundo, o FMI inesperadamente revisou para cima a previsão de crescimento econômico de Taiwan, além do bom desempenho do mercado de ações taiwanês. Essas notícias positivas atraíram investimentos estrangeiros em massa, formando o primeiro impulso para a subida do NT$.

É importante notar que o volume de investimento líquido externo de Taiwan atinge 165% do PIB, tornando a economia taiwanesa especialmente sensível às oscilações cambiais. O superávit comercial do primeiro trimestre atingiu US$ 23,57 bilhões (crescimento de 23% ao ano), com um superávit com os EUA de mais de 134%, chegando a US$ 22,09 bilhões. Essa vantagem comercial naturalmente fornece fundamentos sólidos para a valorização do NT$.

Impulsor 2: O Banco Central enfrenta uma situação delicada

O plano de “reciprocidade justa” do governo Trump deixou claro que a intervenção cambial será alvo de revisão. Isso significa que o espaço para intervenções fortes do Banco Central no mercado cambial foi significativamente limitado. O presidente do BC, Yang Jinlong, evitou comentar, em 2 de maio, se as negociações tarifárias entre EUA e Taiwan envolviam cláusulas cambiais, atribuindo a volatilidade às “expectativas do mercado de que os EUA possam exigir a valorização das moedas de seus parceiros comerciais”.

Por trás dessa situação de dilema, há riscos estruturais no sistema financeiro de Taiwan: a indústria de seguros de vida possui ativos no exterior no valor de até US$ 1,7 trilhão (principalmente títulos do governo dos EUA), mas há uma longa ausência de medidas de hedge cambial adequadas. No passado, o Banco Central conseguiu conter eficazmente uma forte valorização do NT$, mas agora, sob supervisão dos EUA, o espaço de intervenção foi comprimido ao mínimo.

Impulsor 3: Operações passivas de hedge por parte das instituições financeiras

A UBS, em seu estudo mais recente, aponta que, além do sentimento de mercado, as operações de hedge cambial em grande escala por seguradoras e empresas taiwanesas, bem como o fechamento concentrado de posições de arbitragem de financiamento em NT$, contribuíram conjuntamente para essa movimentação cambial. A UBS alerta que, se o volume de hedge cambial retornar ao nível de tendência, pode gerar uma pressão de venda de cerca de US$ 100 bilhões (equivalente a 14% do PIB de Taiwan).

Esse nível de volatilidade de fundos explica por que o NT$ se valorizou muito mais do que outras moedas asiáticas — o yen japonês subiu 1,5%, o won coreano 3,8%, o dólar de Cingapura 1,41%, enquanto o NT$ disparou em flecha, destacando-se entre as moedas asiáticas.

Previsão do movimento do dólar contra o NT$: o NT$ continuará a subir?

Perspectiva de avaliação: de subestimado a razoavelmente elevado

O indicador-chave para avaliar a razoabilidade do câmbio é o índice de paridade do poder de compra real (REER), elaborado pelo Banco de Pagamentos Internacionais (BIS), com valor base 100. Valores acima de 100 indicam moeda sobrevalorizada, abaixo de 100, subvalorizada.

Até o final de março, os dados mostram:

• Índice do dólar cerca de 113 → claramente sobrevalorizado
• Índice do NT$ em torno de 96 → razoavelmente subvalorizado
• Índice do yen apenas 73 → mais subvalorizado
• Índice do won coreano 89 → comum entre exportadores asiáticos também subvalorizados

O modelo de avaliação da UBS indica que o NT$ passou de uma leve subvalorização para uma avaliação mais próxima do valor justo, com um desvio de 2,7 desvios padrão. Em outras palavras, o NT$ deixou de ser uma moeda barata ignorada pelo mercado e virou um ativo relativamente sobrevalorizado.

Comparação histórica: o aumento recente e a média regional

Se estender o período de análise de um mês de oscilações extremas para desde o início do ano, observa-se uma curiosidade:

• NT$ valorizou 8,74%
• Yen japonês 8,47%
• Won coreano 7,17%

Apesar da rápida valorização recente do NT$, a tendência de longo prazo, ao comparar com as moedas da região, mostra uma movimentação bastante sincronizada. Isso indica que a valorização do NT$ não é um fenômeno isolado, mas uma manifestação concentrada do fluxo de capitais globais e da fraqueza do dólar.

Julgamento principal do relatório da UBS

A UBS acredita que a tendência de valorização do NT$ ainda continuará, por razões como:

1. O mercado de derivativos cambiais mostra a expectativa de valorização mais forte dos últimos 5 anos, indicando confiança na perspectiva do NT$.
2. A experiência histórica mostra que grandes aumentos diários geralmente não se revertam imediatamente.
3. A maioria dos profissionais acredita que é improvável o NT$ atingir 28 por dólar, mas há espaço para ficar abaixo de 30.

A UBS também prevê que, quando o índice de câmbio comercial do NT$ subir mais 3% (perto do limite de tolerância do BC), o governo pode intensificar intervenções para suavizar a volatilidade.

Onde estão as oportunidades de investimento na valorização do NT$ na compra de dólares?

Operações de curto prazo para traders experientes

Se você tem alguma confiança na previsão de oscilações cambiais, pode negociar diretamente no mercado de câmbio USD/TWD ou pares relacionados, aproveitando as oscilações de alguns dias ou até mesmo no mesmo dia. Outra estratégia é, se já possuir ativos em dólares, usar contratos a termo ou outros derivativos para hedge, travando o benefício da valorização do NT$.

Para iniciantes: negociações de volatilidade

Para investidores que estão começando, o princípio fundamental é: comece com pouco dinheiro para testar o mercado, evite apostas impulsivas. Muitas plataformas oferecem contas de simulação, onde você pode praticar estratégias sem risco real, antes de entrar no mercado real.

Defina pontos de stop-loss razoáveis. Em ambientes de alta volatilidade, não usar stop-loss pode levar a perdas rápidas e severas. Recomenda-se usar alavancagem baixa ao negociar USD/TWD, assim, mesmo que erre na previsão, o impacto no capital será menor.

Estratégia de investimento de longo prazo

Se pensar em valorização do NT$ na compra de dólares a longo prazo, a economia de Taiwan é sólida, com exportações de semicondutores em alta, e o NT$ pode oscilar na faixa de 30 a 30,5. Mas o mais importante é manter a exposição cambial entre 5% a 10% do patrimônio total, diversificando o restante em outros ativos globais para controlar riscos.

Não coloque todos os ovos na mesma cesta. Recomenda-se combinar investimentos em ações taiwanesas ou títulos, mesmo com alta volatilidade cambial, para diversificar o risco. Além disso, acompanhe de perto as ações do Banco Central de Taiwan e os desenvolvimentos do comércio EUA-Taiwan, pois esses fatores influenciarão diretamente a trajetória futura do câmbio.

A verdade por trás das oscilações dos últimos dez anos: o FED é o verdadeiro decisor da valorização do NT$

A história do câmbio dos últimos dez anos revela uma verdade importante: a decisão final sobre a valorização ou depreciação do NT$ está, na prática, nas mãos do Federal Reserve (FED), e não do Banco Central de Taiwan.

Três ciclos de flexibilização quantitativa após a crise de 2008

Após a crise de 2008, o FED iniciou três rodadas de flexibilização quantitativa (QE). Em dezembro de 2013, anunciou que reduziria a terceira rodada de QE, o que elevou as taxas de juros nos EUA, levando o capital a retornar às economias desenvolvidas, e o dólar contra o NT$ subiu de forma contínua, atingindo 33 em 2013.

Reversões de política entre 2015 e 2018

De 2015 a meados de 2018, após crises na China e na Europa, o FED desacelerou o ritmo de QT e continuou com a flexibilização quantitativa, fortalecendo o NT$.

Ciclo de aumento de juros em 2018 e impacto da pandemia em 2020

Depois de 2018, o FED começou a subir juros, planejando manter taxas elevadas e reduzir o balanço. Mas, em 2020, com a pandemia, o FED expandiu seu balanço de forma rápida, de US$ 4,5 trilhões para US$ 9 trilhões, e a taxa de juros caiu a zero. Com essa política de ultra flexibilização, o dólar perdeu valor, e o NT$ disparou para cerca de 27 por dólar.

Resposta inflacionária de 2022 em diante

Desde 2022, a inflação nos EUA saiu do controle, e o FED começou a subir juros rapidamente, levando o dólar a valorizar-se, mantendo-se em patamares elevados. Somente em setembro de 2024, ao encerrar o ciclo de alta de juros, o câmbio voltou a cerca de 32.

Essa trajetória mostra claramente que as variações do NT$ são principalmente influenciadas pelas mudanças na política de juros do FED, com o próprio NT$ tendo variações menores. A maioria das pessoas tem uma “regra”: se o dólar estiver abaixo de 30, pode comprar; acima de 32, deve vender. Para investimentos cambiais de longo prazo, esse ponto de referência é útil.

A lógica atual de valorização do NT$ na compra de dólares é justamente essa — aproveitando o possível ciclo de queda de juros do FED, para capturar janelas de força relativa do NT$, talvez mais vantajosas do que em algum momento futuro.