Antes da chegada do relatório de não-farm payrolls, como devem o dólar, as ações dos EUA e o ouro reagir?

12月16日, o Departamento de Estatísticas do Trabalho dos EUA divulgará dados de emprego essenciais, incluindo os dados parciais de NFP de outubro e os dados completos de novembro, aguardados com expectativa pelo mercado. De acordo com as previsões atuais, o emprego não agrícola de outubro deve diminuir em 10 mil pessoas, mas os dados de novembro podem apresentar uma forte recuperação, com um aumento de cerca de 130 mil pessoas. Esses dados terão impacto direto no desempenho do dólar, das ações americanas e do ouro.

No entanto, os economistas do Citibank lançaram um balde de água fria. Eles apontam que a recuperação de novembro pode ser principalmente devido a fatores de ajuste sazonal, e não a uma melhora substancial na demanda por força de trabalho. Além disso, a paralisação do governo complicou a coleta de dados, o que reduz o valor de referência do relatório desta semana. Kevin Flanagan, chefe de estratégia de renda fixa da WisdomTree, também acredita que os dados de NFP realmente importantes só aparecerão em 9 de janeiro de 2026, quando o relatório completo de emprego de dezembro for divulgado.

Resposta sensível de três ativos do mercado

Este relatório de NFP tem impacto claro em três principais categorias de ativos. Se os dados superarem as expectativas, o mercado aumentará a expectativa de que o “Federal Reserve manterá as altas taxas de juros por mais tempo”, fortalecendo o dólar, enquanto as ações americanas e o ouro serão pressionados. Por outro lado, se os dados ficarem abaixo do esperado, a expectativa de corte de juros aumentará, o dólar será pressionado, e o ouro e as ações americanas poderão se beneficiar.

O mais recente dot plot do Federal Reserve revela que, em 2026, há previsão de apenas uma redução de juros. Mas os traders estão mais otimistas; segundo a ferramenta FedWatch do CME, o mercado atualmente espera que a próxima redução de juros ocorra em abril de 2026, com uma probabilidade de 61%, indicando que ainda há espaço para precificação de um ciclo de cortes de juros. George Catrambone, chefe de renda fixa da DWS Americas, afirma: “A direção das taxas de juros dependerá do fortalecimento ou fraqueza do mercado de trabalho, portanto, os dados de NFP serão um indicador-chave.”

Opiniões divergentes: quem controlará o futuro do dólar?

Quanto ao desempenho do dólar em 2026, há divergências notáveis entre as instituições de Wall Street. O Morgan Stanley é pessimista, prevendo uma queda de 5% do dólar no primeiro semestre do próximo ano, o que indica espaço suficiente para uma fraqueza adicional do dólar, e acredita que o mercado tem margem para precificar um ciclo de cortes de juros mais profundo.

O Citibank tem uma visão oposta. Eles acreditam que os fundamentos econômicos dos EUA permanecem sólidos e que continuarão atraindo fluxos de capital internacionais, o que sustentará a taxa de câmbio do dólar. “Estamos confiantes no potencial de recuperação do ciclo do dólar em 2026,” afirma a posição do Citibank, refletindo confiança na resiliência econômica.

Por trás dessas divergências institucionais, estão diferentes avaliações sobre as perspectivas econômicas dos EUA, o caminho da política do Federal Reserve e a direção dos dados de NFP. Após a divulgação do relatório na próxima semana, o mercado terá a resposta de qual previsão se aproxima mais da realidade.