Os dados de emprego não agrícola tornam-se o foco do mercado - as flutuações no número de empregos não agrícolas nos EUA podem desencadear uma ligação em cadeia entre o dólar, as ações dos EUA e o ouro

A Administração de Estatísticas do Trabalho dos Estados Unidos anunciará em 16 de dezembro o primeiro relatório importante desde a abertura do governo, incluindo dados parciais de emprego não agrícola de outubro e dados completos de novembro. Este relatório é considerado um dos dados econômicos mais influentes recentemente, e o mercado acompanha de perto sua direção.

Sinais contraditórios entre expectativas de mercado e ajustes sazonais

O mercado espera geralmente que o emprego não agrícola nos EUA diminua 10 mil em outubro, mas que os dados de novembro tenham uma forte recuperação, aumentando 130 mil. No entanto, economistas do Citibank questionam a autenticidade dessa recuperação, argumentando que ela se deve principalmente a fatores de ajuste sazonal, e não a uma melhora real na demanda por força de trabalho. Essa visão sugere que a forte recuperação aparente nos dados pode não refletir verdadeiramente a saúde do mercado de trabalho.

Expectativa de corte de juros e divergências na política do Federal Reserve

O mais recente gráfico de pontos do Federal Reserve mostra que, até 2026, está planejado apenas um corte de juros. Contudo, os operadores de mercado têm pouca confiança nessa previsão, e o mercado está amplamente apostando que o Fed fará dois cortes no próximo ano, uma vez a mais do que a indicação oficial. De acordo com os dados em tempo real da ferramenta FedWatch do CME, o mercado espera que o próximo corte de juros do Fed ocorra em abril de 2026, com uma probabilidade de 61%.

George Catrambone, chefe de renda fixa das Américas na DWS, afirmou: “A direção das taxas dependerá da direção do mercado de trabalho, então vou acompanhar muito de perto os dados de não agrícola de terça-feira.” Isso reflete a importância dos dados de emprego para as decisões de política do Fed.

Kevin Flanagan, chefe de estratégia de renda fixa da WisdomTree, alertou que o relatório de emprego desta semana pode ser afetado pela paralisação do governo, limitando a qualidade dos dados, e recomendou que os investidores foquem no relatório de emprego não agrícola de dezembro, a ser divulgado em 9 de janeiro de 2026, que pode ter maior valor de referência.

Reação em cadeia dos dados de emprego não agrícola dos EUA para os três principais ativos

A força ou fraqueza dos dados de emprego não agrícola influenciará de forma simétrica o dólar, o mercado de ações dos EUA e o ouro:

Cenário de superação das expectativas: Se o crescimento do emprego não agrícola nos EUA superar as expectativas do mercado, isso reforçará a justificativa do Fed para manter altas taxas de juros, fortalecendo a valorização do dólar. Ao mesmo tempo, o ambiente de altas taxas pressionará as ações americanas, e o ouro, como ativo sem juros, também enfrentará pressão de baixa.

Cenário abaixo das expectativas: Se o crescimento do emprego não agrícola for menor do que o esperado, isso impulsionará as expectativas de corte de juros do Fed, levando o dólar a enfraquecer. Por outro lado, as ações podem se valorizar, e o ouro se beneficiará do dólar mais fraco, subindo.

A Morgan Stanley tem uma visão otimista de cortes de juros, prevendo que o dólar cairá 5% no primeiro semestre de 2026, indicando que o mercado ainda tem espaço suficiente para uma fraqueza adicional, e que há margem para precificar um ciclo de cortes mais profundo.

O Citibank, por outro lado, mantém uma posição contrária, acreditando que os fundamentos econômicos dos EUA permanecem fortes e continuarão atraindo fluxos de capital internacional, sustentando o dólar. Em seu relatório, o Citibank afirmou: “O potencial de recuperação do ciclo do dólar em 2026 é forte”, em contraste com a previsão de dólar fraco da Morgan Stanley.

Os investidores devem reconhecer que os resultados da divulgação dos dados de emprego não agrícola dos EUA determinarão em grande medida qual das previsões dessas instituições se aproximará mais da realidade.