Cada grande queda consegue revelar quem está em pânico e quem está a preparar-se.

Recentemente, o telemóvel tem sido invadido por vários avisos: o mercado de ações vai reviver 2008, as criptomoedas vão colapsar, as moedas principais vão para zero. O colega Xiao Li não consegue ficar parado, segurando no telemóvel pergunta: "Devo vender tudo agora? Parece que desta vez é diferente."

Já ouvi perguntas assim muitas vezes. Nos últimos dez anos, vivi cinco ondas de pânico semelhantes, e aqueles que cortaram posições de forma precipitada, sem exceção, arrependeram-se depois.

A memória mais profunda é de 12 de março de 2020. O Bitcoin caiu à metade num único dia, e a teoria do "retorno a zero" espalhou-se por toda a rede. Xiao Li ficou assustado e esvaziou todas as posições durante a noite; seis meses depois, o mercado disparou para 60 mil dólares. Agora, diz a toda a gente: "Perdi a oportunidade de pagar a entrada de uma casa."

A história repete-se assim várias vezes. Quando ativos tradicionais de refúgio como o ouro também caem junto com ativos de risco, geralmente não é o fim de um ativo específico, mas um sinal de aperto na liquidez global.

Vejamos o início de outubro deste ano. O Bitcoin acabou de ultrapassar um novo máximo histórico de 126 mil dólares, e em menos de um mês recuou mais de 25%, chegando a devolver toda a subida do ano. À primeira vista, parece uma tragédia no mundo das moedas, mas na realidade reflete mudanças macroeconómicas — a mudança na expectativa de política do Federal Reserve, o arrefecimento das expectativas de redução de taxas, e o aumento do custo do capital que pressiona para baixo a avaliação de ativos altamente voláteis.

A questão-chave é: o sentimento de pânico muitas vezes é precisamente um sinal de fundo local. A análise de sentimento do mercado, através da plataforma Santiment, mostra que, nos momentos em que as discussões negativas nas redes sociais atingem o pico, muitas vezes é também o momento de uma recuperação próxima.