Em outubro, o impacto no mercado foi mais forte para a Ethena.

Basta olhar para os dados. A peça fundamental deste projeto — a stablecoin de rendimento USDe — sofreu um impacto sem precedentes. Os fundos estão a fugir rapidamente.

O TVL caiu de um pico de 14,8 mil milhões de dólares para os atuais 7,4 mil milhões de dólares. Isto não é uma simples correção de curto prazo, mas uma retirada contínua que dura vários meses. Já saíram exatamente 8 mil milhões de dólares.

Só em outubro, foram resgatados 5,7 mil milhões de dólares, e nos dois meses seguintes a tendência continuou, com uma saída acumulada de 8 mil milhões de dólares. Outras stablecoins não sofreram tanto.

Por que os dias do USDe são tão difíceis? Dois motivos principais. Primeiro, a queda em outubro desencadeou uma grande quantidade de liquidações. Segundo, o USDe chegou a descolar temporariamente durante essa queda, e a confiança do mercado colapsou na hora. Os investidores não aceitaram isso e votaram com os pés.

No entanto, o mais interessante é que o dinheiro na verdade não saiu do setor de stablecoins. Apenas foi transferido de USDe para outros produtos.

Nos últimos três meses, devido à instabilidade do USDe, outros produtos de stablecoins de rendimento atraíram um grande fluxo de fundos. Isso é um típico autorregulação do mercado — os investidores procuram alternativas mais seguras dentro do mesmo setor. #2025Gate年度账单