Incerteza na política do Fed impulsiona a valorização do dólar em meio a sinais económicos mistos

As expectativas de uma liderança do Federal Reserve mais dovish estão a criar ventos contrários para o índice do dólar (DXY), que ganhou apenas +0,05% hoje, apesar da força geral do dólar contra as principais moedas. A aparente contradição revela uma preocupação crescente entre os participantes do mercado sobre a trajetória de longo prazo da política monetária dos EUA até 2026.

Força do Dólar Mascara Fraquezas Subjacentes

Os modestos ganhos do índice do dólar de hoje foram impulsionados principalmente pela queda do euro e do iene para mínimos de 1,5 semanas. O aumento dos rendimentos dos títulos do Tesouro proporcionou suporte temporário aos diferenciais de juros do dólar, mesmo com os avanços no mercado de ações reduzindo a demanda tradicional por refúgio seguro na moeda. O PMI de manufatura do S&P de dezembro para os EUA permaneceu estável em 51,8, atendendo às expectativas do consenso sem fornecer catalisadores adicionais.

No entanto, o quadro mais amplo sugere que o rally do dólar enfrenta desafios estruturais. A precificação do mercado indica apenas uma probabilidade de 15% de um corte de 25 pontos base na taxa na reunião do FOMC de 27-28 de janeiro. Ainda assim, a orientação futura do banco central sugere que cortes de aproximadamente 50 pontos base podem se materializar ao longo de 2026, enquanto o Banco do Japão deve aumentar as taxas em +25 pontos base e o Banco Central Europeu pode manter sua postura atual.

Incerteza Política Pesa sobre Perspectiva do Dólar

A expectativa de anúncio pelo Presidente Trump de um novo Presidente do Fed no início de 2026 está a pesar sobre o dólar. A análise de mercado sugere que Kevin Hassett, Diretor do Conselho Econômico Nacional, representa o candidato mais dovish para a posição — uma perspectiva que pressiona as avaliações do dólar. Além disso, o programa de injeção de liquidez do Federal Reserve, que começou a comprar $40 bilhões mensais em títulos do Tesouro em meados de dezembro, adiciona pressão de baixa sobre a moeda.

Euro Enfrenta Seus Próprios Ventos Contrários

EUR/USD deteriorou-se para mínimos de 1,5 semanas, caindo -0,10% devido a dados econômicos da zona euro decepcionantes. O PMI de manufatura de dezembro para a zona euro foi revisado para baixo em -0,4 pontos, para 48,4, abaixo do valor anterior de 49,2. Simultaneamente, a oferta de dinheiro M3 de novembro expandiu +3,0% ano a ano, superando a expectativa de +2,7% e marcando a taxa mais alta em quatro meses — sugerindo possíveis preocupações com inflação à frente.

Os mercados de swaps estão precificando uma probabilidade zero de um aumento de 25 pontos base na taxa do BCE quando os formuladores de políticas se reunirem em 5 de fevereiro, restringindo ainda mais o potencial de alta do euro.

Iene Sob Pressão pelos Diferenciais de Rendimento

O iene japonês caiu para mínimos de 1,5 semanas contra o dólar, com o USD/JPY subindo +0,03%, impulsionado por rendimentos mais altos do Tesouro e força geral do dólar. Os volumes de negociação permanecem baixos devido ao feriado de Ano Novo no Japão. As expectativas do mercado mostram probabilidade zero de um aumento na taxa do BOJ na reunião de política de 23 de janeiro, limitando os catalisadores de apreciação do iene.

Metais Preciosos Navegam por Correntes Cruzadas Opostas

O ouro do COMEX de fevereiro disparou +17,60 pontos (+0,41%), enquanto a prata do COMEX de março saltou +2,667 (+3,78%), refletindo a demanda por refúgio seguro em meio a incertezas sobre a política comercial dos EUA e tensões geopolíticas na Ucrânia, Oriente Médio e Venezuela. As expectativas de política dovish do Fed também apoiam os metais preciosos, à medida que os investidores antecipam condições monetárias mais fáceis em 2026.

A expansão de liquidez do programa de compra de títulos do Tesouro do Federal Reserve, que soma $40 bilhões mensalmente, aumenta a demanda por metais preciosos como reserva alternativa de valor. Ainda assim, os ventos contrários persistem: o rally de hoje do dólar para máximas de 1,5 semanas prejudica os preços do ouro e da prata, pois os rendimentos globais mais altos reduzem sua atratividade relativa. A alta do mercado de ações também diminuiu a demanda por refúgio seguro.

Pressões técnicas surgiram do anúncio da CME na quarta-feira, que elevou as margens para metais preciosos pela segunda semana consecutiva. Esses requisitos de margem mais altos forçam os traders a comprometer capital adicional, levando a algumas liquidações que deprimem os preços.

Demanda de Bancos Centrais Fornece Base

A demanda por lingotes de bancos centrais permanece robusta. As reservas do PBOC da China expandiram-se em +30.000 onças troy para 74,1 milhões de onças troy em novembro — marcando o décimo terceiro aumento mensal consecutivo. Os bancos centrais globais compraram coletivamente 220 toneladas métricas de ouro no terceiro trimestre, representando um aumento de +28% em relação ao segundo trimestre, de acordo com o World Gold Council.

O posicionamento dos fundos reflete confiança sustentada, com posições longas em ETFs de ouro atingindo máximas de 3,25 anos na terça-feira, enquanto as posições longas em ETFs de prata atingiram máximas de 3,5 anos no mesmo dia.