A Coinbase pode opor-se ao projeto de lei sobre criptomoedas devido às recompensas de stablecoin

Uma luta pelos incentivos de stablecoin ameaça dividir o apoio da Coinbase ao próximo grande projeto de lei de criptomoedas de Washington.

Resumo

• A Coinbase pode opor-se a um projeto de lei de criptomoedas se os incentivos de stablecoin forem restringidos.
• Os incentivos ligados ao USDC são uma fonte importante de receita para a bolsa.
• A disputa corre o risco de atrasar a legislação sobre a estrutura do mercado no Congresso.

A Coinbase está a traçar uma linha clara à medida que o Congresso se aproxima de finalizar o seu próximo grande projeto de lei de criptomoedas, denominado CLARITY Act.

O aviso surgiu a 11 de janeiro num relatório da Bloomberg, enquanto os legisladores preparam a análise de um amplo projeto de lei sobre a estrutura do mercado de ativos digitais no Senado, ainda esta semana.

Incentivos de stablecoin tornam-se uma linha de falha

A Coinbase informou aos legisladores dos EUA que pode retirar o apoio ao CLARITY Act se este restringir os incentivos de stablecoin além das regras básicas de divulgação. A bolsa considera a questão central para o seu negócio e para a concorrência no mercado de stablecoins, segundo pessoas familiarizadas com o pensamento da empresa.

Em jogo está a capacidade da Coinbase de oferecer incentivos sobre saldos de stablecoin, particularmente o USD Coin (USDC). A bolsa partilha a receita de juros gerada pelas reservas que apoiam o USDC da Circle e usa parte dessa receita para oferecer incentivos aos utilizadores, incluindo cerca de 3,5% de recompensas para alguns clientes do Coinbase One.

Esses incentivos incentivam os utilizadores a manter stablecoins na plataforma e proporcionam uma fonte de receita constante, especialmente durante ciclos de negociação mais fracos. A Bloomberg estima que a receita relacionada com stablecoins da Coinbase possa ter atingido cerca de 1,3 mil milhões de dólares em 2025.

Se os incentivos forem restringidos, menos utilizadores poderão manter USDC na bolsa, colocando essa receita em risco. A Coinbase também detém uma participação minoritária na Circle, aprofundando a sua exposição à economia de stablecoins.

Algumas propostas em circulação em Washington limitariam os incentivos de stablecoin a bancos regulados ou instituições financeiras. O lobby bancário apoiou essa abordagem, argumentando que contas de stablecoin que geram juros poderiam retirar depósitos do sistema bancário tradicional e reduzir os empréstimos às famílias e pequenas empresas.

A lei GENIUS define o pano de fundo

O debate segue à passagem da lei GENIUS em julho, que criou o primeiro quadro federal para emissores de stablecoin. Essa lei proíbe os emissores de pagar juros ou rendimentos ligados exclusivamente à manutenção de stablecoins, mas não impede plataformas de terceiros de oferecer incentivos aos utilizadores.

As empresas de criptomoedas afirmam que essa distinção foi deliberada. Os executivos da Coinbase argumentam que proibir incentivos baseados em plataformas desfez compromissos já estabelecidos na lei GENIUS e favorece os bancos.

A empresa também enquadrou os incentivos como uma forma de fortalecer o papel do dólar na finança digital global, especialmente enquanto outros países exploram moedas digitais que geram juros.

A pressão política em torno do projeto de lei está a aumentar. A indústria de criptomoedas foi uma das maiores gastadoras corporativas durante o ciclo eleitoral de 2023–2024, e a Coinbase tem sido uma doadora visível. A sua ameaça de retirar o apoio tem peso, enquanto os legisladores tentam manter o impulso por reformas mais amplas na estrutura do mercado.

Ainda assim, o resultado final permanece incerto. Alguns senadores estão a considerar um meio-termo que permitiria incentivos apenas para empresas com licenças bancárias ou de trust. Várias empresas de criptomoedas já receberam aprovações condicionais para o estatuto de banco trust nacional, embora essas aprovações enfrentem oposição de grupos bancários.

Por agora, os incentivos de stablecoin tornaram-se um ponto de conflito que pode atrasar ou inviabilizar a legislação por completo. Os analistas alertam que, se o apoio bipartidário se deteriorar ainda mais, as hipóteses de aprovar o projeto de lei este ano poderão cair drasticamente.