Quatro bilionários da tecnologia traçam um 2026 contrarian: Friedberg aposta na Huawei e nos mercados de previsão enquanto o capital foge da Califórnia

No último episódio do All-In Podcast, os capitalistas de risco Jason Calacanis, Chamath Palihapitiya, David Friedberg e David Sacks ofereceram uma avaliação severa do panorama económico e político à frente. A análise coletiva revela um mundo cada vez mais dividido pelo êxodo de capital da Califórnia, superciclos de commodities impulsionados pela procura de eletrificação e uma reformulação fundamental de como os bancos centrais podem abordar as criptomoedas. O fio condutor das suas previsões diversificadas: concentração de riqueza, disrupção tecnológica e o desmantelamento do consenso geopolítico pós-Guerra Fria.

Imposto sobre a Riqueza na Califórnia Cria um Êxodo de $500 500 mil milhões em Património Líquido

O podcast inicia com uma discussão sobre o imposto sobre a riqueza proposto na Califórnia—uma taxa anual de 5% sobre ativos superiores a @E5@50 milhões. As implicações são impressionantes. Segundo Palihapitiya, o património líquido combinado dos líderes tecnológicos que já se mudaram está perto de $50 500 mil milhões, com potencial de mais 50% da riqueza tributável do estado em risco se a proposta avançar. Sacks, que recentemente se mudou para o Texas com a sua empresa Craft Ventures, nota que a proposta precisa de 850.000 assinaturas para chegar a uma votação em 2026.

O cálculo é brutal. Um empreendedor que detém ações de uma empresa ilíquida enfrenta um paradoxo: ter sucesso, acumular riqueza em papel e dever impostos anuais que podem arruinar a empresa. Ainda pior, se o investimento falhar no ano seguinte, as obrigações fiscais persistem. Para fundadores com direitos de voto supermaioritários—uma estrutura comum entre bilionários da tecnologia—a taxa efetiva pode multiplicar-se. A cláusula de voto supermaioritário cria um mecanismo de avaliação perverso, podendo tratar alguém com 52% de controlo de voto de uma empresa de 4 trilhões de dólares como tendo 1 trilhão de dólares em riqueza pessoal, convertendo uma taxa nominal de 5% numa confiscação de riqueza funcional de 25-50%.

Friedberg prevê que o imposto não passará numa votação em 2026, embora dominará o discurso independentemente. Sacks e Palihapitiya argumentam que o dano já ocorreu: a ameaça por si só afasta capital, com o momentum a crescer mesmo que os esforços legislativos fracassem. Os mercados de previsão inicialmente avaliavam as hipóteses de aprovação em 45%, mas essas subiram para 80% após políticos progressistas mobilizarem apoio. O resultado: um êxodo de capital de facto que irá diminuir a base fiscal e a vitalidade económica a longo prazo da Califórnia.

Onde Quatro Líderes Tecnológicos Estão a Investir em 2026

Dupla Estratégia de Friedberg: Huawei e Mercados de Previsão

David Friedberg, fundador do The Production Board com formação em ciência aplicada, identifica duas apostas vencedoras para 2026. Primeiro, a Huawei. Friedberg argumenta que a colaboração aprofundada da Huawei com a SMIC (principal fabricante de chips da China) e o seu impulso estratégico em design de semicondutores posicionam-na para superar as expectativas ocidentais. A empresa está a fazer progressos extraordinários apesar das sanções americanas, sugerindo que o Vale do Silício pode ter subestimado a resiliência tecnológica chinesa.

A sua segunda escolha: Polymarket, a plataforma de mercados de previsão. Friedberg vê o Polymarket como tendo evoluído de uma novidade de nicho para uma verdadeira ferramenta de notícias e insights. A integração da plataforma com grandes bolsas—NYSE, Robinhood, Coinbase e potencialmente Nasdaq—desbloqueará o seu potencial completo. Friedberg antevê que este ano verá uma adoção explosiva, com os mercados de previsão a deixarem de ser apenas locais de especulação para se tornarem fontes de informação confiáveis, rivalizando com os meios tradicionais.

Jogo de Commodities de Chamath: O Déficit de 70% de Cobre à Espectativa

Chamath Palihapitiya, fundador do Social Capital e arquiteto prolífico de SPACs, centra-se no cobre. A sua tese assenta numa observação simples mas poderosa: a lacuna global de procura e oferta de cobre atingirá cerca de 70% até 2040. O cobre é fundamental para a eletrificação (veículos elétricos, infraestrutura de rede), inteligência artificial (resfriamento e cablagem de data centers), fabricação de semicondutores e sistemas de defesa.

Ao contrário de apostas especulativas, Chamath enquadra o cobre como uma aposta na inevitabilidade estrutural. A fragmentação geopolítica e as narrativas de resiliência económica nacional significam que os países não podem externalizar a produção de minerais críticos. A oferta não consegue escalar facilmente para atender à explosão de procura, tornando o cobre não apenas uma mercadoria, mas um ativo estratégico. Esta lógica estende-se a um portefólio mais amplo de metais críticos—terras raras, lítio e cobalto—todos eles enfrentando desequilíbrios semelhantes entre procura e oferta.

Superciclo de IPOs de Sacks e o Boom Económico de Trump

David Sacks, cofundador da Craft Ventures e designado “Tsar de IA e Cripto” de Trump, prevê uma reversão histórica da era das empresas privadas. Anos de excesso de capital de risco mantiveram gigantes como SpaceX, Stripe, Anduril, Anthropic no privado. Sacks acredita que 2026 desencadeará uma explosão de IPOs impulsionada pelos sinais de desregulamentação do administração Trump. A postura de “fazer as fusões e aquisições novamente grandes” do governo, combinada com uma fiscalização antitruste mais branda, desbloqueará trilhões em nova capitalização de mercado.

Sacks apoia isto com ventos macroeconómicos favoráveis: inflação caída para 2,7%, CPI core a 2,6%, crescimento do PIB no Q3 a 4,3%, o défice comercial no seu mínimo desde 2009 e despedimentos a diminuir acentuadamente. Prevê uma redução da taxa de juros de 75-100 pontos base até junho e reembolsos fiscais substanciais em abril, devido à expansão das deduções padrão e isenções de rendimentos de gorjetas. A sua previsão para o PIB: 5%, com Chamath a argumentar que o teto pode atingir 6,2%.

Teoria da Amazon de Calacanis: Singularidade Corporativa e Trabalho Robotizado

Jason Calacanis, investidor inicial na Uber e Robinhood, vê a Amazon como a primeira empresa a atingir a “singularidade corporativa”—o ponto em que as contribuições de lucro de robôs ultrapassam as humanas. A divisão de veículos autónomos Zoox da Amazon avança rapidamente, enquanto os seus armazéns e rede logística estão a ser automatizados de forma agressiva. A entrega no mesmo dia em Austin, alimentada por sistemas autónomos, exemplifica esta transformação.

Os Perdedores de 2026: Quem Perde à Medida que o Boom Tecnológico Acelera

O Reconhecimento do SaaS Empresarial

Chamath identifica o SaaS empresarial como o maior perdedor. Um setor de 3-4 trilhões de dólares que gera 90% da receita com “manutenção” e “migração”—tarefas cada vez mais geridas por IA—enfrenta uma compressão de margens existencial. Modelos de linguagem de grande escala reduzem o valor incremental de compras de software adicionais, erodindo as expectativas de crescimento de gigantes SaaS cotados em bolsa, como ServiceNow e Workday.

Crise de Pensões dos Governos Estaduais

Friedberg prevê que as crises de solvência dos governos estaduais dominarão as manchetes. As obrigações não realizadas de pensões—as vastas dívidas não financiadas para aposentados—irão emergir como um buraco negro fiscal. Com o aumento do escrutínio sobre desperdício e fraude governamental, as classificações de crédito estaduais enfrentarão pressão, provocando picos no custo de capital.

Deslocamento de Empregos de Jovens Profissionais de Classe Média

Calacanis argumenta que a automação impulsionada por IA está a direcionar-se especificamente a posições de entrada de profissionais de classe média. As empresas acham mais barato automatizar tarefas repetitivas normalmente atribuídas a recém-formados do que contratar e treinar novatos. O resultado: escadas de carreira comprimidas e salários de entrada deprimidos.

Friedberg responde com uma explicação cultural: a Geração Z carece de disciplina organizacional e ética de trabalho, especialmente após COVID. A verdade provavelmente combina ambos: a automação elimina alguns papéis enquanto mudanças culturais reduzem a motivação da força de trabalho para outros.

Colapso do Mercado de Imóveis de Luxo na Califórnia

Sacks prevê que o mercado imobiliário de alta gama na Califórnia entrará em colapso à medida que residentes ricos fogem da incerteza do imposto sobre a riqueza. Reconhece uma ligeira “rebound” se a taxa falhar, oferecendo uma janela para liquidar holdings.

Declínio Estrutural do Petróleo e Hidrocarbonetos

Chamath é enfático: os preços do petróleo cairão para cerca de 45 dólares por barril, sem recuperar para 65. As tendências de eletrificação e armazenamento de energia são irreversíveis, reduzindo o mercado acessível do petróleo independentemente das crenças sobre mudança climática. A transição energética é estrutural, não cíclica.

Previsões Contrárias que Redefinem a Estratégia Global

Bancos Centrais Procuram um Paradigma de Cripto-Controlado

Talvez a previsão mais significativa diga respeito ao pensamento dos bancos centrais. Chamath argumenta que os bancos centrais abandonarão os frameworks de criptomoedas descentralizadas ao estilo Bitcoin e de base em ouro, desenvolvendo em vez disso um “novo paradigma de cripto controlado”. Os bancos centrais precisam de ativos digitais soberanos que sejam:

1. Negociáveis e seguros
2. Completamente privados (evitando espionagem estrangeira)
3. Resistentes a quânticos (protegendo contra futuras quebras criptográficas dentro de 5-10 anos)

Isto representa uma mudança fundamental: não uma moeda digital libertária descentralizada, mas ativos digitais apoiados pelo Estado, desenhados para liquidação internacional e preservação de capital. A implicação é radical: os bancos centrais veem o Bitcoin e o ouro como obsoletos, com novos ativos de cripto projetados para uso institucional e soberania estatal.

SpaceX Fundirá com a Tesla em vez de Seguir para o Mercado

Chamath prevê que a SpaceX não seguirá uma IPO independente, mas sim fundirá com a Tesla, consolidando os dois impérios de Elon Musk sob uma participação e controlo unificados. Isto evitará escrutínio regulatório e simplificará a governação, embora indique que Musk prioriza a consolidação do controlo em detrimento da otimização tradicional dos mercados de capitais.

Aumento de IA, em vez de Diminuição, na Demanda por Trabalhadores do Conhecimento

Sacks invoca o Paradoxo de Jevons: à medida que o custo de geração de código diminui, a sociedade não cria menos software—cria muito mais. À medida que a imagiologia diagnóstica se torna mais barata e rápida com IA, os hospitais não reduzem as escansões; expandem a capacidade, necessitando de mais radiologistas para validar as interpretações de IA. A narrativa do desemprego tecnológico falha ao ignorar este paradoxo: custos mais baixos na geração de trabalho de conhecimento aumentam, em vez de diminuir, a procura por trabalho de conhecimento.

O Realinhamento Político: Vencedores e Perdedores em 2026

Os Socialistas Democráticos, Combatentes do Desperdício e a Coalizão de Prosperidade de Trump Vencem

Friedberg prevê que os Socialistas Democráticos da América (DSA) consolidarão o controlo do Partido Democrata, espelhando a tomada do Partido Republicano pelo MAGA. Chamath vê os defensores anti-desperdício e anti-fraude—uma coalizão não-partidária mas populista—como os vencedores políticos de 2026. Sacks aposta na narrativa do “Boom Trump”, com previsões de PIB no quarto trimestre a 5,4% e salários reais em ascensão.

Centristas Democratas, Meios de Comunicação Tradicionais e Indústria Tecnológica Perdem

Sacks identifica os centristas democratas como os maiores perdedores políticos. A redistribuição de círculos eleitorais eliminou distritos competitivos, forçando moderados a moverem-se à esquerda para evitar desafios primários de socialistas. Friedberg vê a indústria tecnológica a enfrentar uma pinça populista: à direita, a memória de desplatforming e shadow bans; à esquerda, a visão de que a riqueza tecnológica é imoral. As eleições intermédias de 2026 tornar-se-ão num referendo sobre a legitimidade política da tecnologia.

Chamath acrescenta que senadores republicanos expressam uma profunda desconfiança na liderança tecnológica, enquanto Calacanis nota que a política externa de Trump (intervenções rápidas e minimalistas na Venezuela, em vez de construção de nações) representa um novo paradigma distinto do neoconservadorismo.

Porque 2026 Importa: Reestruturação de Capital em Três Eixos

A tese coletiva destes quatro líderes converge numa reestruturação mundial ao longo de três eixos: geográfico (capital a fugir de zonas de alta tributação), setorial (commodities e materiais críticos a subir, software empresarial a diminuir) e político (realinhamento populista à esquerda e à direita).

A ênfase de Friedberg nos mercados de previsão reflete uma visão mais ampla: à medida que as instituições tradicionais perdem confiança, sistemas alternativos de informação e mercados ganham destaque. O Polymarket não é apenas uma plataforma de apostas—é um mecanismo de substituição de confiança, sugerindo que a confiança institucional na mídia tradicional e nas estatísticas governamentais está a fragmentar-se mais rapidamente do que a maioria dos analistas reconhece.

A tese do cobre, defendida por Chamath, assenta numa base semelhante: as limitações físicas importam quando a geopolítica fragmenta. Não se pode importar cobre de um país hostil ou imprimi-lo do nada. Isto explica porque quatro dos investidores mais bem-sucedidos do mundo—cada um avaliado em biliões—convergem em apostas orientadas para commodities, apesar de terem raízes de toda a vida na tecnologia. Estão, essencialmente, a apostar que a tecnologia resolveu tantos problemas que o futuro gargalo não será a inovação, mas os recursos físicos e a estabilidade política para os aceder.