Finalmente, a adoção institucional está a seguir o seu curso, diz Michael Saylor sobre a mudança fundamental do Bitcoin

O que Michael Saylor falou recentemente no podcast “What Bitcoin Did” sugere que o mercado de Bitcoin atingiu definitivamente uma nova fase. Não devemos nos deixar levar pelas flutuações de preço de curto prazo, mas sim reconhecer que o verdadeiro significado reside nos avanços institucionais e estruturais que finalmente se concretizaram em 2025. A seguir, uma análise revisitada dessa mensagem central.

Aceleração da adoção institucional, recuperação dos seguros, melhorias no sistema contábil — mudanças estruturais finalmente alcançadas em 2025

2025 foi um ano excepcional na história do Bitcoin. Segundo Saylor, o número de empresas com Bitcoin em seus balanços saltou de 30-60 em 2024 para cerca de 200 até o final de 2025. Isso não é apenas um aumento numérico, mas indica uma entrada séria de investidores institucionais.

Mudanças ainda mais importantes dizem respeito à resolução de problemas de longa data. Especialmente a questão dos seguros é emblemática. Quando Saylor decidiu comprar Bitcoin em 2020, as seguradoras cancelaram seus contratos existentes. Nos quatro anos seguintes, ele teve que segurar seguros para empresas de bilhões de dólares com recursos pessoais. Em 2025, essa situação finalmente melhorou, com seguradoras retomando a aceitação de seguros para empresas que possuem Bitcoin.

Ao mesmo tempo, houve uma inovação no sistema contábil. Com a introdução da contabilidade pelo valor justo (Fair Value Accounting), as empresas finalmente puderam reconhecer ganhos não realizados de capital. Isso trouxe uma mudança significativa também na área fiscal. Antes, empresas que detinham Bitcoin enfrentavam problemas com impostos sobre ganhos não realizados, mas, graças às diretrizes ativas do governo, esse obstáculo foi eliminado.

Além disso, em 2025, o Bitcoin foi oficialmente reconhecido pelo governo como “produto digital principal”. Essa certificação simboliza uma mudança fundamental no ambiente regulatório de ativos digitais. No início do ano, um empréstimo garantido por Bitcoin de 1 bilhão de dólares tinha uma taxa de aproximadamente 5 centavos por dólar emprestado. Até o final de 2025, quase todos os principais bancos dos EUA começaram a oferecer empréstimos garantidos por IBIT (Bitcoin ETF), e cerca de um quarto deles anunciou planos de empréstimos com Bitcoin físico como garantia.

Integração no sistema bancário e rápida maturação da infraestrutura de mercado

O processo de integração do Bitcoin no sistema financeiro também acelerou. JPMorgan Chase e Morgan Stanley iniciaram discussões sobre compra e processamento de Bitcoin. O Departamento do Tesouro deu orientações positivas sobre a inclusão de ativos relacionados ao Bitcoin em seus balanços, e os presidentes da CFTC (Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA) e da SEC (Comissão de Valores Mobiliários) também manifestaram apoio público.

Na infraestrutura de mercado, avanços também estão ocorrendo. A CME (Chicago Mercantile Exchange) tornou-se uma plataforma de derivativos de Bitcoin, e foi implementado um mecanismo de troca física isenta de impostos de Bitcoin e IBIT, no valor de 1 milhão de dólares. Isso permite uma transferência eficiente de ativos entre Bitcoin físico e ETFs.

Flutuações de preço de curto prazo são ilusórias, o que se busca é uma visão de longo prazo e ação

Curiosamente, Saylor mantém uma postura cautelosa em relação ao nível atual de preços. O Bitcoin atingiu uma máxima histórica no início de outubro de 2025, mas depois os preços variaram. No entanto, há uma observação importante: previsões de preço de curto prazo não fazem sentido, e o desempenho do Bitcoin deve ser avaliado com base na média móvel de quatro anos.

Saylor avalia que toda a indústria está caminhando na direção certa. O mesmo vale para a rede. A queda de preço nos últimos 90 dias pode ser vista como uma oportunidade de compra para investidores com visão de futuro. Historicamente, pessoas dedicadas a ideologias ou tecnologias inovadoras levam cerca de 10 anos para alcançar seus objetivos. Se considerarmos a comercialização do Bitcoin, avaliações em períodos de 100 dias ou 100 meses podem perder o foco do objetivo principal.

Desmistificando a estratégia de empresas detentoras de Bitcoin — foco na produtividade

Há críticas de mercado contra empresas que possuem grandes quantidades de Bitcoin. Mas, como Saylor aponta claramente, a compra de Bitcoin por uma empresa é, na essência, um investimento racional para aumentar a produtividade, e não uma prática a ser criticada.

Por exemplo, imagine uma empresa que tem uma perda anual de 10 milhões de dólares, mas mantém no balanço 100 milhões de dólares em Bitcoin, realizando um ganho de capital de 30 milhões de dólares. Qual seria o problema? O problema seria a gestão contínua de prejuízos, não a compra de Bitcoin. Em outras palavras, empresas que estão no vermelho e não possuem Bitcoin são as que deveriam ser responsabilizadas.

Segundo Saylor, empresas que possuem Bitcoin são como “fábricas que possuem infraestrutura de energia”. Não se trata apenas de um ativo especulativo, mas de uma ferramenta de aumento de produtividade que utiliza o capital digital na era moderna. Existem cerca de 4 bilhões de empresas no mundo. Por que pensar que o mercado se saturará com cerca de 200 empresas comprando Bitcoin? Essa dúvida é válida.

Estratégia própria: o mercado de crédito digital, um vasto campo inexplorado

A visão da MicroStrategy, liderada por Saylor, não é de atuar no setor bancário, mas de construir uma “crédito digital”. Utilizando dólares em reserva e Bitcoin, a empresa busca melhorar a credibilidade das empresas e explorar o mercado de crédito na era digital.

O potencial do mercado de crédito digital é surpreendente. Enquanto o mercado de crédito sênior e corporativo tradicional já estaria saturado, o mercado de crédito garantido por Bitcoin permanece praticamente inexplorado. Em teoria, esse mercado pode gerar resultados muito maiores do que os produtos financeiros tradicionais. Ainda há áreas praticamente inexploradas, como derivativos garantidos por Bitcoin, bolsas de troca de Bitcoin, e até seguros baseados em Bitcoin, que atualmente estão quase zerados.

A razão para manter reservas em dólares é simples. Para os compradores de produtos de crédito, a volatilidade de Bitcoin e ações é excessiva. Para investidores que buscam máxima estabilidade, as empresas precisam oferecer uma base de ativos mais confiável. A reserva em dólares aumenta diretamente o apelo dos produtos de crédito.

Saylor enfatiza: Bitcoin é capital digital, e a estratégia é crédito digital. Com base nessa filosofia clara, a empresa concentra seus recursos na criação dos melhores produtos de crédito digital do mundo. A entrada no setor bancário é evitada deliberadamente, para não dispersar o foco estratégico.

2025 foi, sem dúvida, um ponto de inflexão na adoção institucional e na mudança regulatória. A partir de 2026, o Bitcoin será ainda mais integrado ao sistema financeiro, e o papel de empresas especializadas em crédito digital, como a MicroStrategy, deverá crescer rapidamente. Não se deixe levar por flutuações de preço de curto prazo; se reformularmos essa mudança estrutural, ela representa uma redefinição do próprio sistema financeiro.