O Enigma do Bitcoin: Por que subiu e caiu em apenas alguns meses?

O Bitcoin tornou-se um dos maiores enigmas do mercado de ativos digitais em 2025. No meio de grandes esperanças e previsões otimistas, a criptomoeda atingiu um pico de $126.200 em outubro, antes de repentinamente cair 30% em apenas alguns dias. Agora, no início de 2026, o preço subiu e desceu em torno de $87.920, evidenciando uma mudança mais profunda na forma como os consumidores tratam e negociam o Bitcoin.

Este contexto não se trata apenas do preço. Trata-se de uma mudança fundamental na natureza do próprio Bitcoin. A criptomoeda, que anteriormente era vista como um ativo ideológico e uma proteção contra as finanças tradicionais, tornou-se parte do complexo macro institucional, movendo-se de maneiras diferentes e dependendo de forças distintas do que antes.

O Bitcoin Ficou Mais Complexo - O Enigma da Adoção Institucional

Nos últimos anos, o Bitcoin passou por uma transformação significativa. No começo, era principalmente controlado por investidores de varejo e pelos crentes na filosofia cypherpunk. Mas a chegada de Wall Street mudou tudo.

Investidores institucionais, incluindo grandes fundos de investimento e family offices, começaram a aumentar suas participações em Bitcoin. Isso é um sinal positivo para a adoção a longo prazo. Mas o oposto também é verdadeiro: quando o dinheiro institucional aumenta, o Bitcoin não funciona mais como esperado.

“O erro de 2025 foi a passagem silenciosa do Bitcoin para um novo patamar,” explica Mati Greenspan, fundador da Quantum Economics. “Ele deixou de ser um ativo pequeno dominado pelo varejo. Tornou-se parte do complexo macro institucional.”

Essa mudança significa que o Bitcoin agora responde a outros fatores — não apenas crenças e ideologias, mas também a fluxos de liquidez, posicionamento de mercado e às decisões do Federal Reserve.

O Verdadeiro Problema: Entre Ideologia e Dinheiro

O enigma que persiste é o seguinte: o Bitcoin tradicionalmente é visto como uma proteção contra o dólar americano e as políticas do Federal Reserve. Mas, na prática, ele depende bastante da liquidez impulsionada pelo Fed.

Desde 2022, o Federal Reserve vem retirando liquidez da economia. Essa liquidez circula em ativos de risco, incluindo o Bitcoin. Assim, quando a oferta de dinheiro do Fed diminui, o Bitcoin tende a cair.

“O Bitcoin é um paradoxo,” diz Jason Fernandes, cofundador da AdLunam. “Ele é promovido como uma proteção, mas depende da liquidez do Fed para subir. Quando a atitude de capital cauteloso volta, o preço sobe por medo da inflação. Mas, quando o Fed começa a apertar a política monetária, todos os ativos de risco caem, incluindo o Bitcoin.”

Esse enigma fica evidente nos números. De janeiro a outubro de 2025, o ETF de Bitcoin à vista nos EUA recebeu aproximadamente $9,2 bilhões em entradas líquidas, ou cerca de $230 milhões por semana. Mas, após a queda repentina de outubro, o momentum mudou. De outubro a dezembro, as entradas tornaram-se negativas, com mais de $1,3 bilhão em saídas líquidas. Somente na última parte de dezembro, foram perdidos $650 milhões em entradas em quatro dias.

O Risco Sem Cor: Como Derivativos e Eventos Macro Controlam

Outro aspecto do enigma está relacionado a derivativos e alavancagem. A queda repentina de 10 de outubro não foi apenas por causa do sentimento. Foi causada por uma cascata de liquidações de traders que usavam alta alavancagem.

“As liquidações impulsionadas por derivativos criaram um efeito cascata,” explica Fernandes. “Um lote de liquidações acionou o próximo. O mercado ficou extremamente difícil de prever em poucos minutos.”

A segunda parte é a sensibilidade macroeconômica. O Bitcoin já responde a todo tipo de evento macro — desde aumentos de juros pelo Banco do Japão até incertezas de política ao redor do mundo. Se antes ele respondia principalmente a notícias específicas de criptomoedas, agora acompanha outros ativos como ações e títulos.

Uma Queda de 30% que Fala: O Enigma a Ser Resolvido em 2026

A queda de 30% do recorde não foi por acaso. Reflete uma mudança mais profunda na estrutura do mercado de Bitcoin. Especialistas oferecem diferentes perspectivas sobre o que vem a seguir.

Alguns são otimistas. Matt Hougan, da Bitwise Asset Management, acredita que a tendência de longo prazo continuará ascendente. “Vai ser turbulento, mas a direção macro é clara,” diz ele. “O mercado é impulsionado por uma colisão de forças fortes e fracas.”

Fatores positivos incluem adoção institucional, regulações mais claras e preocupações com a desvalorização da moeda fiduciária. Fatores negativos incluem o aperto do Fed e a tendência do mercado de reagir à volatilidade de curto prazo.

Mas o enigma é este: o Bitcoin pode atingir preços mais altos em 2026 e além, mas o caminho será mais acidentado e mais conectado aos mercados tradicionais do que muitos esperam.

Na atual fase de 2026, o preço está em torno de $87.920, com volatilidade de 24 horas demonstrando a contínua incerteza do mercado. Especialistas indicam que o ciclo de halving, que anteriormente impulsionava a ação de preço do Bitcoin, será mais fraco, favorecendo fatores institucionais e regulatórios mais profundos.

O verdadeiro enigma do Bitcoin não é o preço em si — é o reconhecimento de que, como ativo ideológico, ele se tornou mais um ativo de risco, respondendo às mesmas forças macro que controlam outras partes do mundo financeiro. 2026 será um teste de como o Bitcoin navegará nesta nova realidade.