Novo presidente do Federal Reserve foi nomeado! No final, a criptomoeda ainda não recebeu boas notícias.

Autor: Zhou, ChainCatcher

A noite de 30 de janeiro, horário de Pequim, Trump anunciou oficialmente a nomeação do ex-membro do Conselho do Federal Reserve Kevin Warsh como o próximo presidente do Federal Reserve, sucedendo Jerome Powell, cujo mandato termina em 15 de maio de 2026.

Trump anteriormente afirmou em eventos públicos que a pessoa que escolheu é conhecida e respeitada no setor financeiro, e que há anos deveria ocupar esse cargo.

Essas declarações rapidamente focaram o mercado em Warsh, pois ele chegou a estar na lista final na seleção de 2017, mas acabou perdendo por pouco para Powell.

Nas horas que antecederam o anúncio, as probabilidades no mercado de previsão Polymarket mostraram que as chances de Warsh venceram para mais de 95%, enquanto a probabilidade de Rick Rieder, executivo da BlackRock, caiu de quase 50% para 3%.

Como Warsh é conhecido por sua postura hawkish de longo prazo, essa expectativa impulsionou rapidamente o dólar e os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA, além de pressionar os preços das commodities, levando a uma forte queda nos preços internacionais do ouro e prata.

O ouro à vista caiu 8%, evaporando 4 trilhões de dólares em valor de mercado, enquanto a prata caiu até 18%; o rendimento dos títulos do Tesouro de 30 anos subiu para 4,91%, atingindo o maior nível em mais de uma semana.

O mercado de criptomoedas também sofreu uma forte queda, com o Bitcoin caindo mais de 6% em 24 horas, chegando perto de 81.000 dólares, o Ethereum caiu abaixo de 2.700 dólares, e o mercado de criptomoedas como um todo recuou 5,6%, evaporando 160 bilhões de dólares em valor de mercado.

Redução de juros e aperto da política monetária simultâneos, hawkish estrutural vs dovish tático?

A nomeação ocorre em um ambiente político extremamente tenso na liderança do Federal Reserve. O atual presidente, Powell, foi várias vezes criticado publicamente por Trump por taxas de juros consideradas altas, e recentemente enfrenta investigações do Departamento de Justiça sobre custos de reforma na sede do Fed e questões de auditoria.

De acordo com informações públicas, a trajetória profissional de Kevin Warsh, indicado desta vez, está altamente alinhada com a visão econômica de Trump. Com formação jurídica, atuou como membro do Conselho do Fed de 2006 a 2011, desempenhando papel crucial na comunicação com o mercado durante a crise financeira global.

Atualmente, Warsh combina os cargos de professor na Universidade de Stanford e sócio do escritório da família Drukenmiller, e sua postura sobre política monetária não é simplesmente dovish ou hawkish, mas enfatiza que o Fed precisa de uma reforma estrutural completa. Ele acredita que deve abandonar o quadro de inflação ultrapassado e direcionar-se a uma meta de estabilidade de preços mais transparente.

A característica mais notável é a lógica de redução de juros e aperto do balanço simultâneos.

Para Warsh, os principais erros do Fed na última década foram o excesso de expansão do balanço patrimonial, que ele vê como uma forma de subsídio disfarçado para Wall Street. Ele defende uma redução rápida e significativa do atual balanço de aproximadamente 7 trilhões de dólares, recolhendo liquidez do mercado para contrabalançar a pressão inflacionária.

Warsh acredita que, desde que o balanço seja significativamente reduzido, o Fed poderá ter espaço para diminuir a taxa de juros nominal de forma segura, atendendo às demandas de Trump por um ambiente de juros baixos e acessibilidade ao mercado imobiliário, sem provocar uma perda de controle sobre os preços.

Além disso, Warsh reconhece os efeitos deflacionários trazidos pelo avanço tecnológico (IA), considerando que a melhora na produtividade fornece uma base real para cortes de juros em grande escala.

A análise do Deutsche Bank sugere que Warsh pode adotar uma estratégia de redução de juros e aperto do balanço ao mesmo tempo, cortando juros enquanto aperta a liquidez. Contudo, essa combinação depende de reformas regulatórias que reduzam a demanda por reservas bancárias, o que é duvidoso no curto prazo. Sua forte inclinação hawkish no passado, incluindo durante a crise de 2008, quando ainda se preocupava com riscos de alta da inflação, mesmo com a economia à beira da deflação, é um fator a ser considerado.

Alguns analistas também temem que sua postura dovish possa ser apenas uma estratégia política, e que Trump possa estar sendo enganado. Caso a inflação volte a subir, ele poderia reverter para uma postura rígida de disciplina monetária, como na crise de 2008.

Atitude em relação aos ativos digitais não é positiva

A recente manutenção das taxas de juros pelo reunião do FOMC já gerou decepção no mercado, e a nomeação de Warsh parece não aliviar a ansiedade do mercado de criptomoedas.

Warsh tem uma postura neutra a negativa em relação ao Bitcoin e às criptomoedas. Embora veja o Bitcoin como uma reserva de valor sustentável, semelhante ao ouro, ele não acredita que seja completamente sem valor, ao contrário de Powell. No entanto, ele foi veementemente contra criptomoedas privadas, defendendo que os EUA devem lançar rapidamente uma moeda digital do banco central para competir com o yuan digital da China.

Markus Thielen, fundador da 10x Research, aponta que o mercado geralmente interpreta a volta de Kevin Warsh ao poder de influência política como um fator negativo para o Bitcoin, pois ele tem uma postura de longo prazo de ênfase na disciplina monetária, taxas reais mais altas e aperto de liquidez, e seu quadro de política tende a ver ativos digitais como “produtos de especulação em um ambiente de política monetária frouxa”, e não como uma ferramenta de hedge contra a desvalorização da moeda. Taxas reais mais altas significam que, após descontada a inflação, o custo real de financiamento aumenta, geralmente reprimindo a demanda por ativos de risco, incluindo Bitcoin.

Além disso, vários analistas acreditam que sua postura hawkish e a subestimação do risco de deflação podem agravar a desaceleração econômica, levando a uma maior taxa de desemprego, recuperação mais lenta e maior risco de deflação.

Damian Boy, estrategista de portfólio da Wilson Asset Management, afirma que o mercado reage pensando em como será o cenário se o Fed reduzir o balanço, e como será o mundo. Assim que se começa a falar em retirar o suporte, ativos como ouro, criptomoedas e títulos são vendidos em massa.

De modo geral, se Warsh for finalmente confirmado, enfrentará desafios sem precedentes: como atender às demandas de Trump por uma taxa de juros global mínima, enquanto mantém a independência do Fed como farol monetário mundial. Warsh sempre defendeu uma política monetária baseada em regras, e a compatibilidade com a abordagem “por intuição” de Trump será uma das grandes incógnitas do mercado global em 2026.

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