General Motors vs Ford: Análise comparativa das perspetivas de investimento para 2026

Após uma forte valorização em 2025, os investidores começaram a focar nas perspetivas de desempenho de dois gigantes tradicionais da indústria automóvel, General Motors (GM) e Ford (F), em 2026. No ano passado, as ações destas duas empresas superaram significativamente o mercado, batendo também a maioria dos concorrentes do setor, incluindo a Tesla. Apesar do abrandamento no crescimento dos veículos elétricos e das pressões de custos decorrentes das tarifas do governo Trump, ambas apresentaram resultados financeiros acima das expectativas.

A GM atraiu a atenção dos investidores graças à sua forte capacidade de geração de caixa e aos planos ativos de recompra de ações, enquanto a Ford é vista com otimismo devido às suas reestruturações e medidas de controlo de custos. Em termos de desempenho das ações, a GM registou um aumento de 65% ao longo do último ano, atingindo um máximo histórico superior a 80 dólares; a Ford subiu mais de 40%, aproximando-se do máximo de 14 dólares nos últimos 52 semanas. Estes resultados são realmente impressionantes, mas a questão-chave é: será que este ímpeto se manterá no próximo ano?

Divergência na estratégia de veículos elétricos: diferenças nos caminhos de crescimento das duas grandes fabricantes

Embora o quarto trimestre de 2025 tenha registado uma queda geral no mercado de veículos elétricos nos EUA devido ao vencimento do crédito fiscal federal de $7.500, a General Motors continuou a apresentar resultados anuais impressionantes. No ano passado, a GM vendeu um número recorde de 169.887 veículos elétricos, um aumento de 48% em relação ao ano anterior, apesar de as vendas no Q4 terem caído de 43.982 unidades em 2024 para 25.219 unidades.

A GM mantém-se na segunda posição em vendas de veículos elétricos nos EUA (apenas atrás da Tesla), com o Chevrolet Equinox EV a tornar-se o modelo mais vendido fora da Tesla. Além disso, as vendas totais da GM aumentaram 5,5% para 2,8 milhões de unidades, mantendo um crescimento saudável.

Por outro lado, a performance da Ford no setor de veículos elétricos foi menos favorável. Como terceiro maior vendedor de EVs nos EUA, a Ford vendeu 84.113 unidades no ano passado, apenas metade das vendas da GM, com uma diminuição de 14% em relação a 2024 (98.000 unidades). No quarto trimestre, as vendas de EVs da Ford caíram mais de 50%, para 14.500 unidades. No entanto, é importante notar que as vendas totais anuais da Ford ainda cresceram 6%, atingindo 2,2 milhões de unidades, o melhor resultado desde 2019.

A principal razão para a diferença no desempenho de vendas de veículos elétricos entre as duas empresas reside na variedade de produtos. Atualmente, a Ford oferece apenas três modelos de EV nos EUA: a picape F-150 Lightning, o crossover Mustang Mach-E e o veículo comercial E-Transit. A GM, por sua vez, possui uma linha de veículos elétricos mais ampla, presente em várias marcas como Chevrolet, GMC e Cadillac, cobrindo uma gama mais diversificada de segmentos.

Perspetivas de recuperação financeira: potencial de recuperação de lucros da GM e Ford

De acordo com previsões da Zacks Investment Research, o lucro por ação (EPS) da GM para o exercício de 2025 deverá diminuir 2% em relação ao ano anterior, para $10,33, uma revisão em baixa face ao recorde de $10,60 de 2024. Contudo, para 2026, espera-se que o EPS da GM salte 14%, atingindo um novo máximo de $11,81. É importante destacar que, nos últimos 60 dias, as previsões de EPS para FY25 e FY26 da GM foram revistas em alta, com um aumento de 6% na previsão de FY26, refletindo uma maior confiança do mercado nas perspetivas de crescimento da empresa.

As vendas anuais da GM deverão diminuir ligeiramente 1% em FY25, com uma tendência de ligeira queda também em FY26, mas mantendo-se acima de $184 mil milhões. A empresa anunciará os resultados do quarto trimestre de 2025 em 27 de janeiro.

A situação financeira da Ford enfrenta maiores desafios. O EPS para FY25 está estimado em apenas $1,08, uma forte queda em relação a $1,84 de 2024, com tarifas a impactar em até $250 milhões. Felizmente, se as tarifas do governo Trump forem suavizadas na segunda metade do ano, o EPS de FY26 poderá recuperar para $1,42. No entanto, é importante notar que a previsão de EPS para FY25 foi revista em baixa nos últimos dois meses, embora a previsão para FY26 tenha tido uma ligeira recuperação nos últimos 60 dias, ainda assim abaixo dos $1,44 de há um mês.

As vendas anuais da Ford deverão diminuir menos de 0,5% em FY25, e em FY26 espera-se uma redução de 2%, para $168,27 mil milhões. Os resultados do quarto trimestre de 2025 serão divulgados a 4 de fevereiro.

Comparação de eficiência de capital: quem consegue criar mais valor

Na avaliação de fabricantes de automóveis, o retorno sobre o capital investido (ROIC) é um indicador fundamental. Contudo, devido à natureza intensiva em capital do setor automóvel, ambas as empresas enfrentam ROIC relativamente baixo. A produção de veículos exige investimentos de dezenas de milhares de milhões de dólares em instalações, equipamentos, robôs e cadeia de abastecimento.

Atualmente, a GM e a Ford estão em fase de investimentos de longo prazo na transição para veículos elétricos, um processo que consome tempo e recursos, operando num setor estruturalmente de baixa margem. A produção de EVs aumenta ainda mais o capital investido, e a conversão deste capital em lucros leva tempo, o que impacta o ROIC.

Apesar disso, a GM demonstra uma vantagem competitiva nesta área, com um ROIC de 4,6%, claramente superior aos 2,7% da Ford e também acima da média do setor automóvel doméstico, que é de 2%. Isto indica que a GM é mais eficiente na alocação de capital, embora o ROIC global ainda esteja abaixo do ideal de 20% ou mais.

Avaliação e retorno: indicadores-chave para investidores

Embora o ROIC de ambas as empresas esteja bem abaixo de níveis satisfatórios de 20% ou superiores, a GM e a Ford continuam a oferecer valor para investidores de longo prazo. Ambas as ações negociam a múltiplos de preço-lucro (PER) inferiores a 11 vezes o valor futuro, e ambas distribuem dividendos, o que é uma vantagem face a muitos concorrentes.

No que diz respeito à atratividade de avaliação, a GM apresenta uma vantagem clara. O PER futuro da GM é de apenas 7 vezes, enquanto o da Ford é de 10 vezes, ambos bem abaixo da média doméstica do setor automóvel, que é de 14 vezes. Além disso, as previsões recentes de aumento de EPS reforçam a atratividade de uma avaliação mais baixa.

Em termos de múltiplo preço-vendas, como na maioria das empresas do setor automóvel, a GM e a Ford negociam a menos de 1 vez o valor de vendas futuras, uma relação considerada mais atrativa quando abaixo de 2.

No que toca ao rendimento de dividendos, a Ford apresenta uma vantagem, com uma taxa de 4,23%, bastante superior à de 0,72% da GM. Contudo, olhando para o histórico de crescimento dos dividendos, a diferença torna-se mais interessante: desde a retoma dos dividendos após a pandemia, a GM aumentou o dividendo anual em 20,46% nos últimos cinco anos, enquanto a Ford cresceu apenas 8,71%. Assim, embora a Ford ofereça atualmente um rendimento mais elevado, a GM demonstra uma maior força no crescimento dos seus dividendos.

Conclusão de investimento: quem vale mais a pena na carteira

Com base numa análise de múltiplos fatores, a GM destaca-se em vários indicadores-chave de interesse dos investidores. Apesar do desafio estrutural de ROIC relativamente baixo no setor automóvel, a forte trajetória de lucros da GM levou a uma classificação de Nível 1 pela Zacks Investment Research (compra forte), enquanto a Ford foi avaliada como Nível 3 (manter).

Para a decisão de investimento em 2026, a GM, com maior eficiência de capital, avaliação mais atrativa e perspetivas de crescimento de lucros mais robustas, oferece maior potencial de valorização. A Ford, embora também apresente resultados positivos em reestruturação e melhorias operacionais, ainda fica atrás em termos de potencial de crescimento de curto prazo e avaliação. Assim, para investidores que procuram exposição a ações tradicionais do setor automóvel, a GM é a opção mais competitiva.