O mais difícil desde 2018! AMD caiu 17% durante o dia, a orientação dos resultados é o culpado?

Na primeira sessão de negociação após a divulgação dos resultados financeiros na terça-feira, o preço das ações da AMD abriu em queda de 11,2% com um gap para baixo, e no final da manhã a queda diária ampliou-se para mais de 17%, atingindo a maior queda intradiária desde outubro de 2018. Se a queda se mantiver acima de 13% até ao fecho, a AMD eliminará todos os ganhos de preço desde 2026.

No geral, os resultados do quarto trimestre divulgados pela AMD superaram as expectativas de Wall Street. Por que motivo, então, o preço das ações caiu drasticamente? Comentários sugerem que, em parte, isso se deve ao guidance de receita do primeiro trimestre da AMD, que não conseguiu atender às altas expectativas de alguns analistas, além de os investidores questionarem a capacidade da AMD de competir com a Nvidia no mercado de chips de IA.

O guidance de receita do primeiro trimestre da AMD tem um valor médio de cerca de 9,8 mil milhões de dólares, superior ao consenso de aproximadamente 9,4 mil milhões de dólares dos analistas, mas inferior aos 10,27 mil milhões de dólares de receita recorde do quarto trimestre, e não atingiu as expectativas de alguns analistas mais otimistas, que previam mais de 10 mil milhões de dólares.

Este guidance fraco decepcionou o mercado, pois os investidores esperavam maiores retornos com o boom dos gastos em IA. Além disso, as vendas de chips antigos da AMD na China aumentaram a receita, mas prejudicaram as margens de lucro. Stacy Rasgon, analista da Bernstein, afirmou: “Se não fosse pelo impulso do mercado chinês, o desempenho geral na verdade não teria saído muito acima do ‘esperado’”, e destacou que “os dados de negócios de IA a curto prazo ainda não mostram um crescimento de ponto de inflexão verdadeiro”.

Esta queda acentuada também reflete uma postura mais cautelosa dos investidores ao reavaliar as avaliações do setor de IA. A AMD está a ser negociada a um rácio P/L de 33,16 vezes, e, com uma avaliação tão elevada, qualquer desvio na execução pode levar a ajustes bruscos.

Desempenho financeiro forte, mas sem dissipar dúvidas sobre a concorrência

Os resultados mostram que a AMD cresceu 34% na receita do quarto trimestre, atingindo 10,3 mil milhões de dólares, acima do consenso de 9,65 mil milhões de dólares dos analistas. O lucro por ação ajustado (EPS) foi de 1,53 dólares, quase 16% acima do esperado de 1,32 dólares.

Como principal beneficiária dos gastos em IA, o negócio de centros de dados cresceu 39% no quarto trimestre, atingindo 5,38 mil milhões de dólares, superando amplamente o esperado de 4,97 mil milhões de dólares. As vendas relacionadas com computadores pessoais (PC) aumentaram 34%, para 3,1 mil milhões de dólares.

A mídia aponta que a AMD enfrenta uma crescente pressão competitiva no mercado de chips de IA em rápido crescimento. Gigantes da tecnologia estão a usar cada vez mais chips de IA personalizados, a Google assinou um acordo de fornecimento de processadores avançados avaliado em dezenas de bilhões de dólares com a Anthropic, e esses fatores pressionam a AMD.

Na terça-feira, após o fecho do mercado, a AMD revelou que as entregas de chips MI308 a clientes na China geraram 3,9 mil milhões de dólares em receita, mas espera-se que as vendas deste tipo de produto diminuam para cerca de 1 mil milhão de dólares neste trimestre, indicando uma diminuição na procura por este produto cada vez mais obsoleto. A AMD afirmou que continua a procurar vender processadores MI325 atualizados na China, mas ainda não obteve as licenças necessárias.

Opiniões divergentes entre analistas de Wall Street

Chris Rolland, da Susquehanna, afirmou: “Primeiro, as expectativas eram bastante altas. Segundo, anunciaram que neste trimestre entregaram receita ao mercado chinês, o que foi inesperado. Isso não estava previsto pelo mercado, portanto, ao considerar essa parte, o desempenho real superou as expectativas em uma margem menor do que imaginávamos.”

No entanto, Rolland destacou que a procura por chips de centros de dados da AMD permanece forte, e a empresa também indicou que haverá contratos de vários gigawatts (GW) no futuro.

A CEO da AMD, Su Zifeng, manteve o tom otimista na teleconferência de resultados, reiterando a previsão de que as receitas de IA da empresa alcançarão centenas de bilhões de dólares até 2027. Ela não se preocupou com possíveis problemas de escassez de componentes, afirmando que a empresa será capaz de atender ao aumento esperado de pedidos. Ela disse aos analistas: “Sem dúvida, a procura continua forte. Portanto, estamos a trabalhar com os parceiros da cadeia de abastecimento para aumentar a oferta.”

Su Zifeng afirmou que a procura por servidores de IA de próxima geração, incluindo entregas para a OpenAI e outros clientes, deverá acelerar significativamente na segunda metade deste ano.

Os recentes acordos da AMD com a OpenAI, Oracle e o Departamento de Energia dos EUA refletem um interesse crescente no seu acelerador de IA da série MI. Em outubro do ano passado, a AMD assinou um acordo com a OpenAI, que pode deter 10% de participação na AMD, e planeia implementar 6 GW de GPUs AMD Instinct ao longo de vários anos. A Oracle também anunciou planos para começar a implantar 50 mil chips de IA da AMD a partir do final deste ano.

Queda de preço pode ser oportunidade de compra

Apesar da forte queda, alguns analistas acreditam que esta correção pode oferecer uma oportunidade de compra para os investidores.

Thomas Hughes, analista de mercado, afirmou que a queda após os resultados da AMD parece uma janela de compra desejada pelos touros. Embora os resultados tenham superado as expectativas de consenso, as “whisper numbers” (previsões não oficiais) indicam que o aumento esperado só acontecerá mais para o final do ano.

De acordo com o MarketBeat, as primeiras revisões incluem várias reafirmações de classificações e objetivos de preço, além de algumas atualizações de metas focadas no futuro. Entre elas, o lançamento de soluções de rack Helios na segunda metade do ano, que deverá acelerar significativamente o crescimento. A maioria dos analistas projeta um preço-alvo entre 280 e 300 dólares, o que representa uma potencial subida de 40% a 50% a partir do suporte chave, podendo atingir novos máximos históricos.

A reação dos investidores aos resultados da AMD contrasta fortemente com a de Super Micro Computer (SMCI), cujas ações tiveram uma forte recuperação após os resultados, subindo quase 17,8% na manhã de quarta-feira.

Na terça-feira, a Super Micro anunciou uma revisão para cima na orientação de receita anual, refletindo uma procura contínua forte por servidores otimizados para IA. Essa perspectiva otimista destaca que os gastos em infraestrutura de IA continuam robustos, embora os investidores questionem a velocidade com que os fabricantes de chips convertem a demanda em crescimento de lucros de curto prazo.

A negociação da AMD a um rácio P/L de 40 vezes indica que o mercado espera uma execução perfeita na liberação de chips, lançamento de infraestrutura e negociações com clientes, mas os principais catalisadores, como o lançamento do MI450 e soluções de rack Helios, ainda estão por vir, com potencial de impulsionar o mercado cada vez mais.

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