Morgan Stanley: Sob a liderança de Waller, o Federal Reserve pode "falar menos" e a volatilidade do mercado de títulos do Tesouro dos EUA pode aumentar

Morgan Stanley afirmou que o Federal Reserve liderado por Kevin. Woorsh pode aumentar a volatilidade do mercado de títulos do Tesouro dos EUA devido à redução na comunicação externa do banco central. Os estrategas do banco, Matthew. Hornbach e Martin. Tobias, escreveram num relatório de 30 de janeiro: “Woorsh não gosta de deixar o mercado depender excessivamente da visão do Federal Reserve. Se a opinião do mercado divergir da sua julgamento, ele pode não reforçar essa visão.”

O presidente dos EUA, Donald Trump, nomeou Woorsh na semana passada como próximo presidente do Federal Reserve, para substituir Powell, cujo mandato termina em maio. Woorsh foi membro do Conselho do Federal Reserve de 2006 a 2011. Uma revisão das atas das reuniões do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) na época mostra que Woorsh deseja que os investidores formem suas próprias opiniões sobre crescimento econômico, inflação e política monetária.

No último ano, apesar do nível absoluto dos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA oscilar com o crescimento econômico, mercado de trabalho e inflação, a resposta às mudanças nas taxas de juros diminuiu significativamente. Isso se deve, em grande parte, à previsibilidade do caminho da política do Federal Reserve e à sua comunicação clara externa.

O atual presidente do Federal Reserve, Powell, afirmou em outubro do ano passado que a política monetária seria “mais eficaz” se o “público entendesse o que o Federal Reserve está fazendo e por quê”. No mês passado, o Fed manteve as taxas de juros inalteradas. Os operadores de mercado acreditam que, pelo menos até julho, o Federal Reserve não ajustará novamente o custo de empréstimo de referência.

Desde a nomeação de Woorsh, os operadores têm se concentrado principalmente na sua posição sobre o tamanho do balanço do Federal Reserve e o nível adequado da taxa de juros política. Para Morgan Stanley, esse ex-membro do Conselho do Fed prefere “um balanço menor”, o que elevaria o rendimento dos títulos do Tesouro de longo prazo em relação aos de curto prazo, resultando na inclinação mais acentuada da curva de rendimentos dos títulos do Tesouro.

No entanto, na visão do Morgan Stanley, as possíveis mudanças na comunicação do Federal Reserve sob a liderança de Woorsh, bem como a crescente incerteza dos investidores, também são fatores-chave. Essas mudanças podem incluir: redução na interação dos membros do Fed com a mídia, especialmente antes das reuniões do FOMC; e a eliminação do gráfico de pontos de previsão ou do Resumo de Projeções Econômicas. Hornbach e Tobias afirmaram: “O aumento inesperado na política monetária e a redução na concordância dos investidores sobre o caminho futuro da política devem elevar a volatilidade real.”

A estrategista do Markets Live, Tatiana. Darye, afirmou que Woorsh é cético em relação à “dependência de dados, orientações prospectivas ou comunicação frequente do Federal Reserve”, o que pode aumentar a volatilidade do mercado. No entanto, por enquanto, como visto após a nomeação do secretário do Tesouro dos EUA, Janet. Yellen, por Trump, que escolheu um candidato mais tradicional do que o esperado anteriormente, o mercado de títulos do Tesouro respirou aliviado.

Apesar disso, nem todos os investidores acreditam que a liderança de Woorsh no Federal Reserve necessariamente aumentará a volatilidade do mercado de títulos. Uma das razões é que, em comparação com outros nomes considerados por Trump, Woorsh pode estar mais disposto a promover maior coordenação entre os membros do Conselho do Fed.

Jeffrey. Palma, chefe de soluções multiativos na Cohen&Steers, que gerencia mais de 90 bilhões de dólares em ativos, afirmou: “Woorsh pode ser o candidato mais provável entre os recentes de reconstruir o consenso até certo ponto. Ele é mais propenso a reagir aos dados e manter uma postura flexível, em vez de ser excessivamente ideológico.”