ST京蓝 cotação das ações em "três altas" consecutivas: acionista controlador falha na compensação de resultados, previsão de prejuízo superior a 1,5 mil milhões de yuan até 2025

No ruído do mercado de capitais, a euforia das ações muitas vezes pode mascarar a verdadeira solidez dos fundamentos empresariais.

Na noite de 4 de fevereiro, a ST京蓝 (ou 京蓝科技, SZ000711) divulgou um aviso de oscilações anormais na negociação de ações, tendo o preço de encerramento nos três dias consecutivos de negociação uma variação acumulada de mais de 15,97%.

No entanto, por trás da “tríplice subida” do preço das ações, os fundamentos da ST京蓝 enfrentam desafios consideráveis: fundos contabilísticos escassos, o acionista controlador com pagamentos de compensação de desempenho em atraso, e uma previsão de prejuízo ainda maior para 2025. E, há pouco mais de um mês, o acionista controlador foi alvo de críticas por parte da Bolsa de Shenzhen e de uma ordem de correção pela Comissão de Valores Mobiliários de Heilongjiang, devido ao incumprimento de promessas de desempenho.

A empresa realizou uma autoavaliação de “sem mudanças significativas”

De acordo com as regras da Bolsa de Valores de Shenzhen, a negociação das ações da ST京蓝 entre 2 e 4 de fevereiro de 2026, apresentou uma variação acumulada de mais de 15,97% na variação do preço de encerramento, configurando uma situação de oscilações anormais na negociação de ações.

Diante da agitação do mercado, a diretoria da ST京蓝 rapidamente forneceu um “antídoto”. O aviso esclarece que, recentemente, a situação operacional da empresa e o ambiente de negócios interno e externo não sofreram alterações significativas. Após verificação, a empresa confirmou que, durante o período de oscilações anormais, o acionista controlador e o controlador efetivo não compraram nem venderam ações da empresa. Além disso, a empresa confirmou que nem ela, nem o acionista controlador ou o controlador efetivo, possuem assuntos relevantes a serem divulgados que ainda não tenham sido divulgados, nem estão em fase de planejamento de grandes projetos.

Isto significa que o forte aumento do preço das ações não possui suporte de notícias positivas substanciais.

O repórter do “Diário Econômico” notou que, por trás do brilho do aumento do preço das ações, a situação operacional da ST京蓝 permanece em “inverno”. Apesar de se prever um crescimento na receita operacional em 2025, o negócio principal ainda está na fase de investimento na transformação estratégica, sem lucros estáveis ainda estabelecidos.

Revisando os primeiros três trimestres de 2025, a ST京蓝 registrou um aumento de 310,85% na receita, atingindo 3,32 bilhões de yuans, mas o lucro líquido atribuível aos acionistas da controladora foi de -1,05 bilhões de yuans, com uma ampliação do prejuízo em relação ao mesmo período do ano anterior.

Mais preocupante ainda, a empresa tem apresentado prejuízos consecutivos há vários anos. Após a reestruturação por falência no final de 2023, o lucro líquido ajustado para 2024 foi de -1,19 bilhões de yuans.

De acordo com o “Previsão de Desempenho para 2025” da ST京蓝, espera-se que o lucro líquido ajustado para 2025 seja entre -2,2 bilhões e -1,5 bilhões de yuans, uma ampliação do prejuízo em relação a 2024.

Sobre isso, a ST京蓝 afirmou na noite de 4 de fevereiro: embora se preveja um crescimento na receita operacional em 2025, o negócio principal ainda está na fase de investimento na transformação estratégica, sem lucros estáveis. A possibilidade de a empresa reverter o prejuízo e alcançar lucros futuros depende de múltiplos fatores incertos, como oscilações do ciclo do setor, variações nos preços de mercado, eficácia no controle de custos, recuperação da capacidade de financiamento, sucesso na implementação de novos negócios, entre outros.

ST京蓝 mergulhada em dificuldades financeiras

Se considerarmos que prejuízos operacionais são uma “doença crônica”, então a inadimplência do acionista controlador na compensação de desempenho e a crise de liquidez da empresa representam uma “doença aguda” premente.

Durante a reestruturação de 2023, o acionista controlador, a Yunnan Jiajun Target Material Technology Co., Ltd. (doravante “Yunnan Jiajun”), comprometeu-se a uma “ordem de batalha”, prometendo que o lucro líquido ajustado, excluindo itens não recorrentes, não seria inferior a 30 milhões de yuans em 2024.

No entanto, a realidade foi dura: após cálculos, o lucro líquido ajustado real da ST京蓝 em 2024 foi de -22,0851 milhões de yuans, acionando uma obrigação de compensação de desempenho de 52,0851 milhões de yuans.

Até a data de divulgação do aviso em 4 de fevereiro de 2026, a ST京蓝 recebeu apenas 6 milhões de yuans de compensação, restando 46,0851 milhões de yuans em atraso. Essa inadimplência provocou reações regulatórias. A Bolsa de Shenzhen emitiu uma advertência à Yunnan Jiajun, e a Comissão de Valores Mobiliários de Heilongjiang adotou medidas administrativas de correção.

Para piorar, o risco de nova compensação está se aproximando. O repórter do “Diário Econômico” notou que, de acordo com a previsão de desempenho, os resultados de 2025 ficarão muito abaixo do compromisso de pelo menos 40 milhões de yuans estipulado no “Acordo de Investimento de Reestruturação”, o que provavelmente acionará uma nova obrigação de compensação financeira de valor considerável.

Mais assustador que a inadimplência é a falta de dinheiro. Até o terceiro trimestre de 2025, os fundos contabilísticos da ST京蓝 eram de apenas 9,1263 milhões de yuans.

Na sua comunicação, a empresa admitiu que ainda está na fase de transformação estratégica, com vários projetos de subsidiárias planejados para implementação, que requerem investimentos de capital. Se esses fundos não forem disponibilizados conforme o planejado, podem ocorrer atrasos na produção, expansão das subsidiárias não atingir as expectativas, e o progresso na implementação dos projetos pode ficar aquém do esperado, afetando o crescimento dos resultados e o sucesso da transformação estratégica.

Embora a ST京蓝 tenha anunciado em dezembro de 2025 a intenção de iniciar o processo de incorporação da Xinlian Technology ou de seus ativos principais na empresa listada, na tentativa de se salvar na “corrida de recursos de resíduos perigosos de zinco”, a barreira do capital permanece como maior obstáculo.

Como afirmou anteriormente o presidente da empresa, Ma Liyang, “o capital é o fator central que determina a escala e a velocidade do desenvolvimento”. Com uma capacidade de autofinanciamento insuficiente e dificuldades de liquidez do acionista controlador, a concretização desse ambicioso plano de incorporação de ativos permanece incerta.

Além disso, a atual situação financeira do acionista controlador, Yunnan Jiajun, também causa preocupação. Até 28 de janeiro de 2026, a Yunnan Jiajun tinha 540 milhões de ações da empresa em garantia, representando 100% de suas ações. Embora atualmente não haja risco de liquidação, a alta proporção de ações em garantia reflete uma grande pressão de liquidez, aumentando as dúvidas do mercado sobre a capacidade de cumprimento das promessas de compensação de desempenho.

Ao mesmo tempo, a ST京蓝 enfrenta o risco de não concretização de compensações de desempenho passadas por parte da Zhongke Dingshi Environmental Engineering Co., Ltd. Os acionistas originais, como Yin Xiaodong, ainda não efetuaram o pagamento de 16,4935 milhões de yuans em compensações em dinheiro ou a devolução de ações.

A empresa afirmou que há uma grande incerteza quanto à recuperação dessas compensações e ações, o que pode impactar negativamente sua situação financeira e os direitos dos acionistas.

(Origem: Diário Econômico)