A rotação de valor no mercado de ações dos EUA está a alertar? Wall Street: Ainda no início, como no início do estouro da bolha da internet!

Os títulos tecnológicos dos EUA estão em queda há três meses consecutivos, tornando as ações de valor, que têm um desempenho inferior a longo prazo, relativamente mais fortes. Desde o início de novembro até terça-feira, o índice de valor do Russell 1000 (RLV) subiu 8,6%, 14 pontos percentuais acima do seu índice de referência de crescimento.

Wall Street acredita que a rotação relacionada acabou de começar, e que a era dominada pelas grandes empresas de tecnologia pode estar chegando ao fim. A movimentação do mercado na terça-feira também confirmou essa mudança: a forte queda das ações de software provocou uma venda generalizada de ações de tecnologia (que têm o maior peso no índice de crescimento). Em contraste, o índice RLV atingiu uma nova máxima histórica.

No entanto, há notícias ainda piores: na história, o RLV superou significativamente o índice de crescimento apenas duas vezes no mesmo período de tempo, durante a queda do mercado em 2022 e no início do estouro da bolha da internet em 2001. Além disso, após esses ganhos extraordinários, as ações de valor tendem a continuar a superar as ações de crescimento.

A rotação acabou de começar

Na verdade, o analista da CFRA, Sam Stovall, escreveu há algumas semanas que a negociação de grandes ações de crescimento já parecia “fora de hora”. Desde então, a vantagem de desempenho das ações de valor em relação às gigantes de tecnologia tem se ampliado continuamente. Andrew Greenebaum, vice-presidente sênior de produtos de pesquisa de ações do grupo de análise financeira USFGR, afirmou que essa rotação pode estar apenas começando.

“Recentemente, o aumento das ações de valor em relação às de crescimento já foi bastante expressivo, mas se olharmos para uma escala de tempo mais longa — ou até mesmo retrocedermos até o início do último ciclo de aumento de juros do Federal Reserve — as ações de valor ainda têm um grande potencial de retorno excedente.” acrescentou Greenebaum.

Isso ocorre porque a revitalização das ações de valor vem sendo preparada há bastante tempo. Nos últimos dez anos, o desempenho das ações de valor tem ficado atrás do mercado, especialmente impulsionado pelo setor de tecnologia durante o mercado de alta.

O mais recente relatório da Jefferies aponta que, mesmo após a recuperação das ações de valor nos últimos três meses, que as colocou novamente em vantagem, na dimensão de 52 semanas, o desempenho relativo de valor versus crescimento voltou ao nível neutro. Em uma perspectiva de longo prazo, o período de “superioridade de valor” geralmente gera um retorno excedente de mais de 10%.

Após analisar dados históricos, os analistas da Jefferies descobriram que, a maior parte dos ciclos de “superioridade de valor” ocorre após recessões, durante o período de recuperação de avaliação, ou em fases de forte crescimento econômico e aceleração do PIB. E os economistas de Wall Street geralmente esperam que, com a flexibilização regulatória e a maior clareza nas políticas tarifárias, o crescimento econômico dos EUA acelere até 2026, estimulando os investimentos.

Valor/Tecnologia

De acordo com Doug Beath, estrategista de ações globais do Wells Fargo Investment Institute, desde o final de outubro, os investidores têm continuamente entrado em índices de peso cíclico, enquanto as ações de crescimento do mercado têm sido a principal direção de saída de fundos. A valorização das ações de valor ocorre justamente em um contexto de crescimento de dois dígitos do índice S&P 500 por três anos consecutivos, com muitas ações de crescimento em bolha de avaliação.

Tommy Garvey, estrategista de portfólio da equipe de alocação de ativos GMO, acredita que isso criou uma “fenda” na avaliação relativa entre os dois tipos de ações, tornando as ações de valor “extremamente atraentes”.

Greenebaum também destacou que as expectativas de cortes adicionais de juros e as mudanças nas normas de despesas de capital, em teoria, beneficiarão empresas cuja atividade está fortemente ligada ao ciclo econômico. Essas empresas estão mais concentradas no setor de valor do que no de crescimento.

Além disso, mesmo que os investidores não estejam totalmente pessimistas em relação às gigantes de tecnologia e ao setor de inteligência artificial, as perspectivas para as ações de valor permanecem otimistas. Greenebaum acredita que o bom desempenho das ações de valor não precisa necessariamente vir à custa das ações de crescimento. Isso não significa que as ações de inteligência artificial “não funcionem”, mas sim que “se trata mais de retorno relativo”.

“Se você tem novos recursos para alocar, a atratividade do setor de inteligência artificial parece estar diminuindo, enquanto outros temas estão se tornando cada vez mais atraentes; essencialmente, todos competem por capital adicional.” acrescentou ele.

(Origem: Caixin)