2026年 o mercado financeiro internacional entrará numa fase de profunda volatilidade

Preços internacionais de ouro e prata sofrem ajustes drásticos, mercados cambiais e bolsistas de vários países vivem “montanha-russa”

2026 marca uma fase de profunda volatilidade nos mercados financeiros internacionais

Repórter do China Development Reform Daily | Ji Xiaoli

A recente tendência dos preços de metais preciosos internacionais tem atraído um grande número de especuladores para o mercado, com os preços do ouro e prata internacionais a 29 de janeiro a fazerem uma “montanha-russa”, ambos a atingirem níveis elevados antes de caírem abruptamente, com a tendência de queda a prolongar-se até início de fevereiro.

Influenciados por fatores como a diminuição da preferência pelo risco e o enfraquecimento do índice do dólar, os preços do ouro e prata internacionais continuaram a recuperar em 2 de fevereiro, com o preço do ouro a atingir a maior subida diária desde 2009 em 3 de fevereiro. Nos negócios noturnos seguintes, os preços futuros de ouro e prata continuaram a subir, com o preço do ouro a regressar acima de 5000 dólares por onça.

Analistas acreditam que a mudança na expectativa de liquidez global, as alterações na política do Federal Reserve e a alta concentração de posições especulativas causaram a volatilidade nos preços do ouro e prata. Além disso, a volatilidade nos mercados cambiais e bolsistas de vários países também se intensifica, enquanto o mercado continua a reavaliar a preferência pelo risco, podendo esta volatilidade persistir a curto prazo.

Oscilações acentuadas nos preços internacionais de ouro e prata

A 29 de janeiro, o preço do ouro de abril na Bolsa de Mercadorias de Nova York atingiu inicialmente 5626,80 dólares por onça, enquanto o preço do prata de março chegou a 121,785 dólares por onça. Depois, o mercado enfrentou uma venda maciça repentina, com o preço do ouro a cair 380 dólares em apenas 28 minutos, uma queda de quase 7%, e o preço da prata a despencar 11% no mesmo período. Em 2 de fevereiro, o preço do ouro de futuros de abril na NYMEX caiu para 4429,2 dólares por onça, e o da prata de março para 72,35 dólares por onça. O valor de mercado global de ouro e prata encolheu mais de 3 trilhões de dólares. Contudo, nos negócios noturnos seguintes, os preços futuros de ouro e prata recuperaram-se claramente, subindo mais de 4% e 9%, respetivamente.

A 30 de janeiro, o Chicago Mercantile Exchange anunciou o aumento das margens para contratos futuros de metais, com a nova regra a entrar em vigor após o fecho do dia. Este aumento de capital dissuade a participação especulativa, reduz a liquidez e força os traders a fecharem posições. O sentimento global de alta, que prevalecia anteriormente, levou a uma acumulação de lucros, e quando os preços romperam níveis de suporte técnico críticos, desencadearam-se ordens automáticas de stop-loss em grande escala, agravando a venda massiva, levando a uma queda abrupta nos preços do ouro e prata.

A consultora Roland Berger, num relatório, destacou que a profundidade do mercado de prata e a sua capacidade de suporte por reservas de bancos centrais são muito inferiores às do ouro, tornando-o mais suscetível a liquidações “destrutivas” em períodos de aperto de liquidez. Quando os ativos se afastam da sua função de refúgio devido a especulação excessiva, tornam-se eles próprios o maior risco.

Durante este processo, fundos internacionais realizaram ajustes estruturais. Dados da Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA mostram que vários bancos comerciais internacionais reduziram significativamente as suas posições líquidas longas antes e após as grandes oscilações de preços do ouro e prata, preferindo garantir lucros. O Goldman Sachs, num briefing do setor, referiu que fundos de cobertura de grande dimensão começaram a fazer hedge de posições longas antes da queda acentuada, e, quando o sentimento do mercado mudou, esses fundos usaram negociações algorítmicas para inverter rapidamente as posições, enquanto investidores de retalho, sem mecanismos de gestão de risco, foram forçados a fornecer liquidez.

A mudança na expectativa do mercado quanto à evolução do dólar também foi uma das principais razões para a recente grande volatilidade nos preços do ouro e prata. A 30 de janeiro, o presidente dos EUA, Donald Trump, anunciou a nomeação de Kevin W. Warsh, ex-membro do Conselho do Federal Reserve, para presidente do Fed. Como Warsh tem reiteradamente enfatizado a importância da estabilidade de preços e de um dólar forte, os investidores esperam que o dólar se valorize. Se as taxas de juro do dólar permanecerem elevadas, isso pressionará os preços do ouro e prata, que não geram juros. Após o anúncio da nomeação, o índice do dólar reagiu rapidamente, com o rendimento dos títulos a 10 anos a subir, e o capital a retirar-se dos metais preciosos para os títulos do Tesouro dos EUA.

A corretora global XS.com, num relatório, afirmou: “O futuro do ouro não dependerá de uma variável única como as taxas de juro ou o dólar, mas sim da estabilidade geral do quadro monetário e fiscal global.” A maioria das instituições mantém uma visão otimista sobre o futuro do ouro, acreditando que, com fatores de suporte como riscos geopolíticos, o ouro continuará a desempenhar um papel de diversificação de risco e de proteção contra a incerteza do mercado, mas sem seguir uma estratégia de compra cega ou venda precipitada.

Nomeação do presidente do Fed provoca “reacções em cadeia”

O futuro do ouro e prata está ligado às políticas monetárias que o Federal Reserve adotará, e, na especulação sobre as tendências do novo presidente do Fed, o “efeito borboleta” continua a expandir-se.

Se for aprovado pelo Senado, Warsh substituirá Jerome Powell, cujo mandato termina em maio deste ano. Como crítico do Fed, espera-se que Warsh, ao assumir, impulsione mudanças na instituição, tal como outros altos funcionários do governo Trump. Devido à sua relação próxima com Trump, há preocupações de que possa comprometer a “independência” do Fed.

Segundo relatos, o sogro multimilionário de Warsh, Ronald Lauder, colega na Wharton School da Universidade da Pensilvânia, doou 5 milhões de dólares ao Comité de Ação Política (PAC) de Trump em março de 2025. Trump admitiu, a 30 de janeiro, que conhece Warsh há bastante tempo. Em julho de 2025, Warsh criticou numa entrevista à CNBC a hesitação do Fed em cortar juros, defendendo uma “reforma sistemática” na implementação de políticas. No mesmo mês, numa entrevista à Fox Business, afirmou que o Fed deve colaborar mais estreitamente com o Departamento do Tesouro dos EUA.

Warsh apoiou publicamente a globalização e o comércio livre durante muito tempo, criticando as políticas de afrouxamento monetário do Fed desde a crise financeira, mas recentemente passou a apoiar as tarifas de Trump e a acelerar os cortes de juros. Segundo a Reuters, Warsh deseja reduzir o balanço do Fed e aliviar a regulamentação bancária, o que difere do ciclo habitual de “parar de reduzir o balanço” ou até de “aumentar o balanço”. De modo geral, as expectativas do mercado apontam para uma postura “dovish” de Warsh, o que impulsionou o dólar a fortalecer-se em 30 de janeiro, com os rendimentos dos títulos de longo prazo a manterem-se firmes e os de curto prazo a diminuir, provocando uma forte correção nos preços do ouro.

Simultaneamente, o Departamento do Trabalho dos EUA anunciou, a 30 de janeiro, que o índice de preços ao produtor (PPI) de dezembro de 2025 e o índice geral do ano ficaram acima das expectativas, indicando que a inflação está a integrar-se lentamente na economia americana, tornando menos urgente uma redução de juros, o que pode obrigar o Fed a manter uma política monetária “neutra” a longo prazo, prejudicando o preço do ouro.

O economista-chefe do Tenda Bank, na Grã-Bretanha, Philip Shaw, afirmou que a situação fiscal dos EUA ainda é insustentável, e que a nomeação de Warsh não significa necessariamente que Trump deixará de intervir na atuação do Fed ou de outros departamentos do governo. Além disso, a aprovação de Warsh pelo Senado ainda é incerta. Após a investigação criminal do Departamento de Justiça dos EUA a Jerome Powell, vários congressistas republicanos manifestaram dúvidas ou críticas. Segundo relatos, alguns senadores republicanos disseram que, até que a questão seja resolvida, irão opor-se à confirmação de qualquer nomeação relacionada com o Fed.

Assim, as próximas políticas monetárias do Fed continuam incertas e podem afetar os mercados financeiros internacionais a qualquer momento.

Instauração de instabilidade nos mercados financeiros de vários países e realocação de capitais

Por trás da grande influência do Fed está o respaldo de crédito do dólar. Recentemente, uma disputa relacionada com a credibilidade monetária, centrada em Nova York, tem se espalhado pelos mercados financeiros globais.

Recentemente, o euro ultrapassou a barreira de 1 dólar, atingindo um nível elevado de há 4 anos, refletindo a rota de “migração” de capitais para refúgios seguros. Em 2021, a implementação de políticas fiscais de estímulo à integração europeia e as perspectivas otimistas para a economia da zona euro, juntamente com a recuperação gradual do comércio global, impulsionaram a valorização do euro, numa tendência de melhoria dos fundamentos económicos. Contudo, em 2026, mesmo com as perspetivas de crescimento económico ainda baixas e a inflação ainda a estabilizar, o euro/dólar subiu de 11,16 para 11,20 nas últimas duas semanas.

Durante anos, o dólar dominou as transações comerciais internacionais, as reservas cambiais globais e a emissão de títulos. Cada variação de um ponto base na taxa de câmbio do dólar afeta dezenas de trilhões de dólares em custos comerciais e avaliação de ativos. Desde 2025, com várias ações militares dos EUA contra outros países, a saída de organizações internacionais, a imposição de tarifas “recíprocas” a mais de uma centena de países e regiões, e intervenções abertas na política do Fed, a alocação de ativos globais começou a mudar de forma sutil, com investidores a valorizar mais a estabilidade institucional e a previsibilidade das políticas. O risco de risco cambial do dólar disparou, levando alguns operadores internacionais a considerarem o euro uma alternativa de refúgio. Em 2025, o euro/dólar subiu de cerca de 11,02 para aproximadamente 11,18.

No início de fevereiro, após a queda abrupta dos preços do ouro e prata, o índice do dólar voltou a fortalecer-se a 2 de fevereiro, subindo 0,67%, encerrando o dia em 97,635.

A valorização do dólar e as variações de fraqueza aumentaram significativamente a turbulência nos mercados financeiros internacionais, afetando também os mercados asiáticos.

Em janeiro, o yen/USD passou por uma forte oscilação, de uma grande queda a uma forte subida. A 23 de janeiro, o yen caiu de forma acentuada, aproximando-se rapidamente do nível de 160 yen por dólar. O secretário do Tesouro dos EUA, Janet Yellen, afirmou publicamente que a venda de títulos japoneses já afetou os títulos do Tesouro dos EUA. Quando os preços dos títulos japoneses de longo prazo despencaram e os rendimentos dispararam, a atratividade dos títulos japoneses aumentou, levando investidores a transferir fundos de fora do país de volta ao Japão, o que pode desencadear uma venda de títulos do Tesouro dos EUA por investidores japoneses. Além disso, a forte desvalorização do yen também aumenta o custo de cobertura cambial para investidores japoneses que compram títulos americanos.

Na tarde de 23 de janeiro, horário de Tóquio, e na manhã de 23 de janeiro, horário de Nova York, o yen apresentou rápidas oscilações de valorização nos mercados cambiais de Tóquio e Nova York. Especula-se que os bancos centrais de ambos os países tenham realizado operações conjuntas de intervenção cambial, uma prática que consiste em os bancos centrais consultarem-se mutuamente sobre as taxas de câmbio e condições de mercado, sendo considerada uma preparação para intervenções cambiais mais fortes, mais do que simples intervenções verbais. Como consequência, o yen valorizou-se nos dias seguintes.

Recentemente, o mercado bolsista sul-coreano também passou por grandes oscilações. Segundo a Agência de Notícias da Coreia, desde janeiro, o índice de ações KOSPI atingiu recordes históricos consecutivos, tendo ultrapassado os 5000 pontos pela primeira vez a 27 de janeiro. Contudo, após a abertura de 2 de fevereiro, o índice caiu para 4933,58 pontos, uma queda superior a 5%. Nesse dia, a Bolsa de Valores da Coreia do Sul suspendeu temporariamente as negociações programadas, a primeira desde o início do ano. Após a abertura de 3 de fevereiro, o índice recuperou-se significativamente, subindo 5,05% em relação ao fechamento anterior, e a bolsa voltou a suspender temporariamente as negociações, encerrando a sessão em 5288,08 pontos, com uma subida de 338,41 pontos (+6,84%), a maior variação diária em quase 6 anos.

Analistas acreditam que a forte queda do mercado bolsista sul-coreano se deve à diminuição do apetite por ativos de mercados emergentes denominados em dólares, combinada com a desaceleração das exportações sul-coreanas por vários meses, o que enfraqueceu a confiança do mercado, levando a uma venda de pânico. A forte recuperação subsequente deve-se à melhora do sentimento global e à entrada de investidores em busca de oportunidades de compra em baixa, com destaque para as ações de semicondutores, que lideraram as altas.

Apenas um mês e meio após 2026, vários mercados financeiros internacionais, incluindo metais preciosos, câmbio e bolsa, enfrentaram uma grande turbulência simultânea. Especialistas afirmam que as vendas maciças e as rápidas recuperações evidenciam a sensibilidade extrema do mercado às questões econômicas globais e eventos geopolíticos, o que sugere que oscilações intensas e preocupantes podem tornar-se uma norma nos próximos tempos.

Contanto que as incertezas sobre o futuro das políticas do Fed e a credibilidade do dólar persistam, o capital global continuará a ser realocado, inevitavelmente acompanhado de uma grande volatilidade de mercado.