Huatai Securities: Expectativa de recuperação dos lucros em energia eólica e solar até 2026; energia solar espacial pode criar novos modelos de negócio

华泰 Securities指出, recentemente as empresas de energia eólica e fotovoltaica têm concluído a divulgação das previsões de resultados para 2025. Pelos resultados esperados, no quarto trimestre, as turbinas estão limitadas pela entrega concentrada de projetos terrestres de baixo custo na China, o que pode pressionar a rentabilidade. As empresas de energia fotovoltaica estão a registrar perdas generalizadas, principalmente devido ao aumento significativo do preço da prata, que elevou os custos dos módulos de células solares. Para 2026, a Huatai Securities reafirma a tendência de recuperação de lucros nos setores de energia eólica e fotovoltaica: 1) Os preços dos pedidos de turbinas têm vindo a recuperar desde o quarto trimestre de 2024, considerando que a entrega de pedidos a preços baixos está a chegar ao fim, a entrega de pedidos com aumento de preços apoia a recuperação dos lucros. 2) Com a expectativa de diminuição da procura por energia fotovoltaica, a cadeia de abastecimento pode reforçar o controlo de qualidade e custos, acelerando a introdução de produtos de alta potência e de metais preciosos, o que pode impulsionar a recuperação dos lucros. Além disso, a energia fotovoltaica espacial pode criar novos modelos de negócio; recentemente, a SpaceX anunciou a aquisição da xAI, criando um ecossistema de espaço-terra-poder de cálculo. Os principais fabricantes de energia fotovoltaica têm uma forte experiência em investigação e desenvolvimento, com vantagens de transição de setores, e as empresas de energia eólica podem beneficiar de investimentos estratégicos antecipados.

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Huatai | Energia e Novas Tecnologias: Expectativa de recuperação de lucros na energia eólica e fotovoltaica em 2026

Pontos principais

Recentemente, as empresas de energia eólica e fotovoltaica têm divulgado as previsões de resultados para 2025. Pelos resultados esperados, no quarto trimestre, as turbinas estão limitadas pela entrega concentrada de projetos terrestres de baixo custo na China, o que pode pressionar a rentabilidade. As perdas nas empresas de energia fotovoltaica aumentaram, principalmente devido ao forte aumento do preço da prata, que elevou os custos dos módulos de células solares. Para 2026, reafirmamos a tendência de recuperação de lucros nos setores de energia eólica e fotovoltaica: 1) Os preços dos pedidos de turbinas têm vindo a recuperar desde o quarto trimestre de 2024, considerando que a entrega de pedidos a preços baixos está a chegar ao fim, a entrega de pedidos com aumento de preços apoia a recuperação dos lucros. 2) Com a expectativa de diminuição da procura por energia fotovoltaica, a cadeia de abastecimento pode reforçar o controlo de qualidade e custos, acelerando a introdução de produtos de alta potência e de metais preciosos, o que pode impulsionar a recuperação dos lucros. Além disso, a energia fotovoltaica espacial pode criar novos modelos de negócio; recentemente, a SpaceX anunciou a aquisição da xAI, criando um ecossistema de espaço-terra-poder de cálculo, com uma forte experiência em investigação e desenvolvimento, vantagens de transição de setores, e as empresas de energia eólica podem beneficiar de investimentos estratégicos antecipados.

Energia eólica: pedidos de aumento de preço das turbinas apoiam a recuperação da cadeia de valor

Revisão do quarto trimestre de 2025: as fabricantes de equipamentos devido à entrega concentrada de projetos terrestres de baixo custo na China, tiveram a sua margem bruta pressionada. Além disso, após o documento 136, a transferência de unidades de parques eólicos pode ter diminuído o lucro por unidade, levando a resultados abaixo das previsões do Wind. Nos componentes, a sazonalidade causou uma ligeira diminuição de receitas, resultando em resultados ligeiramente inferiores às previsões do Wind. Algumas empresas enfrentam limitações devido à menor quantidade de embarques de energia marinha, provisões por transformação estratégica e aumento de capacidade, o que limita os lucros a curto prazo. Para 2026, a entrega contínua de pedidos de turbinas com aumento de preço deve apoiar a recuperação dos lucros na cadeia de valor, com o início acelerado de projetos de energia marinha a impulsionar o crescimento contínuo da capacidade instalada.

Fotovoltaico: Margem bruta e fluxo de caixa podem ser essenciais para a sobrevivência

Revisão do quarto trimestre de 2025: o forte aumento do preço da prata elevou os custos dos módulos de células solares. Até ao final de dezembro, o índice de prata de Xangai atingiu 23117, um aumento de 56% em relação ao final de setembro. Calculando com um consumo de prata de 9-10mg por watt, os custos dos módulos aumentaram cerca de 5-6 centavos/W. Além disso, o aumento do preço do silício elevou os custos e reduziu a produção, aumentando as perdas na cadeia de valor. Desde 2026, o preço da prata continuou a subir, reforçando a necessidade de reduzir o uso de prata nos módulos. Empresas como Jinko Solar, Longi Green Energy e Trina Solar planeiam alcançar produção em massa de produtos de metais preciosos na primeira metade do ano, o que pode beneficiar empresas de matérias-primas. Em um cenário de baixa procura, a margem bruta e o fluxo de caixa são essenciais para a sobrevivência das empresas, e a cadeia de valor pode acelerar a introdução de matérias-primas de metais preciosos de baixo custo e a exportação de produtos de alta potência.

Energia fotovoltaica espacial: criação de novos modelos de negócio

Recentemente, a SpaceX anunciou a aquisição da xAI, com uma avaliação superior a 1 trilhão de dólares, criando um ecossistema de espaço-terra-poder de cálculo. Acreditamos que o progresso na energia fotovoltaica espacial pode continuar a evoluir, com produtos relacionados e pedidos de equipamentos a serem implementados progressivamente.

Líderes em fotovoltaica com forte experiência em investigação e desenvolvimento aceleram a industrialização espacial:

1. Jinko Solar: parceria com a Jing Tai Holdings para AI + perovskita, planeando construir a primeira linha de demonstração de painéis solares em camadas de AI de mil metros quadrados, com comercialização de perovskita em 2026-2028.
2. JunDa Co.: investimento em Shangyi Photovoltaic, Xingyi Xineng e Xuntian Qianhe, com a primeira produção de painéis de camada dupla N-type + perovskita prevista para novembro de 2025.
3. Trina Solar: investigação em P-HJT, camadas de perovskita e arseneto de gálio, com ligação a clientes comerciais de espaço.
4. Risen Energy: entregas em pequena escala de produtos de heterojunção de tipo P para clientes internacionais.
5. Foster: produção de filmes de encapsulamento POE e produtos de borracha butílica para encapsulamento de células de perovskita.
6. Haiyou New Materials: desenvolvimento de materiais de modificação POE, materiais de encapsulamento espacial e outros produtos, explorando canais comerciais domésticos e internacionais.

Investimentos estratégicos de empresas de energia eólica:

1. Goldwind: detém 4,14% da Blue Arrow Aerospace através de uma subsidiária integral.
2. Mingyang Smart Energy: aquisição do controlo da sua subsidiária de chips de controle Duhua, que possui uma cadeia de produção completa desde materiais de extensão até sistemas de energia espacial.
3. Taisun Wind Power: formação de uma joint venture com Yun Yao Aerospace para expandir negócios de “informação aeroespacial + novas energias”.

Aviso de risco: Demanda de energia eólica e fotovoltaica abaixo do esperado, industrialização da energia fotovoltaica espacial abaixo do esperado, aumento da concorrência no mercado, entre outros.