CITIC Securities: espera-se que o mercado de fevereiro vá progressivamente sair do ambiente de alta volatilidade causado por grandes fluxos de capital

中信证券 prevê que em fevereiro o mercado irá gradualmente sair do ambiente de alta volatilidade causado por grandes fluxos de capital, e a fixação de preços dos ativos também retornará às duas principais linhas de força: o impulso das políticas internas, a recuperação económica e as expectativas de redução das taxas de juro pelo Federal Reserve no estrangeiro. No que diz respeito à alocação de ativos, ainda é necessário inclinar-se para ativos de risco, sendo que os ativos de renda variável, com volatilidade relativamente mais baixa, serão uma escolha mais favorável.

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Ativos principais｜Retorno às linhas de força (Fevereiro de 2026)

Prevemos que em fevereiro o mercado irá gradualmente sair do ambiente de alta volatilidade causado por grandes fluxos de capital, e a fixação de preços dos ativos também retornará às duas principais linhas de força: o impulso das políticas internas, a recuperação económica e as expectativas de redução das taxas de juro pelo Federal Reserve no estrangeiro. No que diz respeito à alocação de ativos, ainda é necessário inclinar-se para ativos de risco, sendo que os ativos de renda variável, com volatilidade relativamente mais baixa, serão uma escolha mais favorável.

▍Macroeconomia e políticas: riscos potenciais e pontos de impulso da economia.

A linha principal do ambiente macroeconómico no primeiro trimestre de 2026 é o impulso das políticas. A intensidade e o ritmo das políticas são semelhantes aos de 2025. Com o apoio das políticas e o efeito de base baixa, espera-se que a economia do primeiro trimestre de 2026 experimente uma transição de baixa para alta volatilidade. A direção do impulso das políticas será uma grande diferença em relação a 2025, prevendo-se que em 2026 a proporção de dívidas especiais que atuam diretamente sobre os fundamentos económicos aumente, o que pode impulsionar a infraestrutura que apresentou crescimento negativo contínuo na segunda metade de 2025 a obter um bom desempenho no primeiro trimestre de 2026. Além disso, a estrutura de exportação mais diversificada do nosso país e produtos de exportação mais competitivos devem impulsionar a manutenção de altas taxas de exportação. Assim como na infraestrutura, o investimento na manufatura também deverá experimentar mudanças positivas, enquanto o setor imobiliário e o consumo precisarão de mais apoio político.

▍Estrangeiro: reduzir as taxas de juro cedo é melhor do que tarde.

Referindo-se ao processo histórico de transmissão da taxa de vagas de emprego nos EUA para a taxa de desemprego, prevemos que a deterioração do mercado de trabalho nos EUA não se reverterá rapidamente, indicando que o Federal Reserve ainda precisará reduzir as taxas de juro em breve. Contudo, a rigidez da inflação, especialmente nos itens de energia e bens essenciais, está se tornando evidente, e a contradição entre a pressão no mercado de trabalho e a rigidez da inflação aumenta a dificuldade de decisão de política monetária do Federal Reserve. A transição de presidências do Federal Reserve, antiga e nova, levou o mercado a adiar as expectativas de redução das taxas de juro, mas uma redução tardia só aumentará o risco de estagflação nos EUA. Do ponto de vista dos fundamentos económicos, uma redução antecipada das taxas de juro é a opção mais racional.

▍Avaliação da estratégia de alocação de ativos principais.

Desde o início de 2026, a grande volatilidade de capital intensificou a oscilação dos ativos de risco, e fevereiro pode ser um momento-chave para a convergência dessa volatilidade e o retorno às linhas principais de fixação de preços dos ativos. A volatilidade dos commodities está em níveis históricos elevados, e os rendimentos esperados dos títulos de dívida são limitados. Com o impulso das políticas e a recuperação económica, os ativos de renda variável continuam a oferecer uma relação custo-benefício relativamente forte. Antes do Ano Novo Chinês, o mercado de ações pode experimentar uma queda sazonal na atividade de negociação, mas a curto prazo, o resgate líquido de ETFs de amplo espectro pode diminuir as perturbações no mercado. A médio prazo, a preferência por risco elevado e a recuperação gradual dos fundamentos económicos podem sustentar o mercado de ações, sendo recomendável acompanhar setores de grande capitalização representados por bancos não bancários que tenham sido “maltratados”. Antes de a expectativa de redução de reservas e de taxas de juro ficar clara, o mercado de títulos dificilmente sairá de um padrão de oscilação. Com as taxas de juro em níveis baixos, recomenda-se cautela com os títulos antes do Ano Novo Chinês. Quanto às commodities, embora os fundamentos de metais não ferrosos e metais preciosos sejam positivos a longo prazo e tenham sofrido ajustes significativos recentemente, antes da convergência da volatilidade, não é aconselhável buscar altas demais.

▍Fatores de risco:

Política de crescimento estável doméstica abaixo do esperado; conflitos geopolíticos além do esperado; redução das taxas de juro pelo Federal Reserve abaixo do esperado; impacto negativo de eventos de risco no estrangeiro além do esperado.

(Origem: People’s Financial News)